二、货币市场与资本市场连通的国际经验 (一)国外货币市场与资本市场连通的方式 大部分国家经历了分业经营、分业监管的阶段，资本市场与货币市场相对独立地发展。 20世纪80年代混业浪潮席卷而来之前，商业银行通过金融创新绕开管制，己在实际操作层 面发展出了大量的银证之间的工具复合和业务交叉，然后再通过产权渗透的方式控股或购 并证券公司，推动金融系统向更具效率的层次发展。以下总结国外资本市场与货币市场的 连通方式。 1、商业银行的资产业务。商业银行的资产业务主要包括四个部分：现金资产、贷款、 证券投资以及其他资产。与资本市场相关的资产业务是证券投资和证券信贷，现在已成为 商业银行除一般贷款以外的第二大资产业务。 美国商业银行可以投资的证券主要有货币市场工具、政府债券、政府机构债券、市政 债券、公司债券、资产担保证券、抵押担保证券、股票、金融衍生产品如金融期货、期权、 结构票据等，2004年美国商业银行证券资产的余额是1494亿元，其中政府债券和政府机构 债券是商业银行最主要的投资工具，其次是市政债券，股票投资占证券投资的1%。在商业 银行的资产负债表上，证券信贷包括了商业银行与交易商和经纪人之间的反向回购，以及对 投资者购买或持有证券而发放的证券质押贷款。2000年12月的商业银行资产负债表显示， 美国所有商业银行发放的证券信贷为1718亿美元，占商业银行总资产的28.3%。 2、商业银行的负债类工具。自20世纪60年代起，仍处在分业体制下的商业银行业和 证券业在市场需求和生存压力的驱动下，创新出现大量带有银证混业色彩的金融工具，开拓 资金来源，增加资产的流动性，突破了传统信贷市场的局限。商业银行通过金融工程和技术 发展融合交易帐户和投资帐户，设立现金管理帐户、证券信用交易帐户、MD帐户（类似 与一种指数化的股票共同基金)、共同基金等渗透到资本市场。 这里最具代表性的是共同基金帐户在美国发展迅速。商业银行与基金公司签订联营协 议跻身于这个市场，巧妙地绕开《格拉斯一斯蒂格尔法》的规定，通过各种渠道大举进入共 同基金领域，以寻共生之路。1991年，由银行设立或控股的基金公司约1100家，到1994 年增加到2072家，到1999年更是增至4090家。而从1992到1999年，商业银行投资于共 同基金的资产份额从10%增至19%，资产从1590亿美元扩大到1万亿美元。同时，在共同 基金业务中，由银行发起设立的共同基金比例也飞速增加：从1987年只占共同基金总资产3 二、货币市场与资本市场连通的国际经验 （一）国外货币市场与资本市场连通的方式 大部分国家经历了分业经营、分业监管的阶段，资本市场与货币市场相对独立地发展。 20 世纪 80 年代混业浪潮席卷而来之前，商业银行通过金融创新绕开管制，已在实际操作层 面发展出了大量的银证之间的工具复合和业务交叉，然后再通过产权渗透的方式控股或购 并证券公司，推动金融系统向更具效率的层次发展。以下总结国外资本市场与货币市场的 连通方式。 1、商业银行的资产业务。商业银行的资产业务主要包括四个部分：现金资产、贷款、 证券投资以及其他资产。与资本市场相关的资产业务是证券投资和证券信贷，现在已成为 商业银行除一般贷款以外的第二大资产业务。 美国商业银行可以投资的证券主要有货币市场工具、政府债券、政府机构债券、市政 债券、公司债券、资产担保证券、抵押担保证券、股票、金融衍生产品如金融期货、期权、 结构票据等，2004 年美国商业银行证券资产的余额是 1494 亿元，其中政府债券和政府机构 债券是商业银行最主要的投资工具，其次是市政债券，股票投资占证券投资的 1%。在商业 银行的资产负债表上，证券信贷包括了商业银行与交易商和经纪人之间的反向回购，以及对 投资者购买或持有证券而发放的证券质押贷款。2000 年 12 月的商业银行资产负债表显示， 美国所有商业银行发放的证券信贷为 1718 亿美元，占商业银行总资产的 28.3%。 2、商业银行的负债类工具。自 20 世纪 60 年代起，仍处在分业体制下的商业银行业和 证券业在市场需求和生存压力的驱动下，创新出现大量带有银证混业色彩的金融工具，开拓 资金来源，增加资产的流动性，突破了传统信贷市场的局限。商业银行通过金融工程和技术 发展融合交易帐户和投资帐户，设立现金管理帐户、证券信用交易帐户、MID 帐户（类似 与一种指数化的股票共同基金）、共同基金等渗透到资本市场。 这里最具代表性的是共同基金帐户在美国发展迅速。商业银行与基金公司签订联营协 议跻身于这个市场，巧妙地绕开《格拉斯－斯蒂格尔法》的规定，通过各种渠道大举进入共 同基金领域，以寻共生之路。1991 年，由银行设立或控股的基金公司约 1100 家，到 1994 年增加到 2072 家，到 1999 年更是增至 4090 家。而从 1992 到 1999 年，商业银行投资于共 同基金的资产份额从 10%增至 19%，资产从 1590 亿美元扩大到 1 万亿美元。同时，在共同 基金业务中，由银行发起设立的共同基金比例也飞速增加：从 1987 年只占共同基金总资产