市场有效性定义的有关问题I 价格是反映价值的最好指标 价格的变动是随机的;证券价格遵循随机漫步 积极的投资者的期望业绩并不比消极的投资者更好 零期望收益→长期平均来看,实际收益为零 但个别实际收益率由于随机偶然性因素将有可能不为 零 掷硬币类推( coin-tossing analogy) ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 市场有效性定义的有关问题 I • 价格是反映价值的最好指标 • 价格的变动是随机的；证券价格遵循随机漫步 • 积极的投资者的期望业绩并不比消极的投资者更好 • 零期望收益  长期平均来看, 实际收益为零 • 但个别实际收益率由于随机偶然性因素将有可能不为 零 • 掷硬币类推（coin-tossing analogy）