证券市场突发事件应对机制研究 深圳证券交易所博士后工作站陈铭新 一、国内外证券市场应对突发事件的经验和教训 突发事件是指对国家安全、社会稳定、经济运行和环境具有重大影响的紧急事件。随着社会 发展、科技进步和全球经济一体化的深入，突发事件的产生原因日趋复杂，发生频率越来越大， 表现形式越来越多样化，影响范围越来越广，造成的破坏和损失越来越大。作为国民经济“晴雨 表”的证券市场也不可避免地受到突发事件的冲击。特别是20世纪80年代后期以来，这一时期 是国际上证券市场迅速发展的时期，同时也是突发事件集中爆发给证券市场造成极大破坏的时 期，其间先后发生了1987年10月纽约股灾、1992年英镑危机、1994年墨西哥金融危机、1997 年东南亚金融危机、1998年美国长期资本管理公司倒闭等重大的金融危机。在此期间，处于幼 年时期的我国证券市场由于突发事件的影响也经历了几次大波折，如“327”国债期货事件、国 有股减持等，不仅给投资者造成了不应有的损失，而且延缓了我国证券市场的产品和制度创新、 多层次市场体系的建设以及对重大历史遗留问题的彻底解决。 2003年4、5月间，一场突如其来的非典型肺炎疫情(SARS)袭击了我国大部分地区，并 波及到证券市场。在成功地遏制了对证券市场的冲击之后，一个重要的课题走上了中国证监会的 议事日程，即如何建立健全我国证券市场突发事件应对机制，以便对突发事件进行监控、预警和 科学的处置，最大限度地减少突发事件对证券市场的破坏，切实有效地保护投资者的利益和维护 证券市场的安全运行。本课题就是在这样的背景下产生的。本报告借鉴了国内外证券市场应对突 发事件的经验教训，对我国证券市场的基本特点和风险传导机制进行了具体分析，并在此基础上 就处置突发事件的基本原则、应急委员会的职责和工作程序、突发事件的事前监控和预警、事中 紧急状态下的特别市场稳定制度和救助制度，以及事后的善后处理提出了一系列的建议。 (一)国内外证券市场重大突发事件的主要类型 对重大金融危机进行分析可以发现，作为金融危机诱因的突发事件主要有下列几种类型：(1) 政治事件，如导致墨西哥金融危机的突发事件是墨西哥总统遇刺身亡、“9.11”恐怖袭击是由于 美国在中东推行的一系列政策引起了极端恐怖组织的报复：(2)自然灾害和公共卫生事件，如 1证券市场突发事件应对机制研究 深圳证券交易所博士后工作站 陈铭新 一、国内外证券市场应对突发事件的经验和教训 突发事件是指对国家安全、社会稳定、经济运行和环境具有重大影响的紧急事件。随着社会 发展、科技进步和全球经济一体化的深入，突发事件的产生原因日趋复杂，发生频率越来越大， 表现形式越来越多样化，影响范围越来越广，造成的破坏和损失越来越大。作为国民经济“晴雨 表”的证券市场也不可避免地受到突发事件的冲击。特别是 20 世纪 80 年代后期以来，这一时期 是国际上证券市场迅速发展的时期，同时也是突发事件集中爆发给证券市场造成极大破坏的时 期，其间先后发生了 1987 年 10 月纽约股灾、1992 年英镑危机、1994 年墨西哥金融危机、1997 年东南亚金融危机、1998 年美国长期资本管理公司倒闭等重大的金融危机。在此期间，处于幼 年时期的我国证券市场由于突发事件的影响也经历了几次大波折，如“327”国债期货事件、国 有股减持等，不仅给投资者造成了不应有的损失，而且延缓了我国证券市场的产品和制度创新、 多层次市场体系的建设以及对重大历史遗留问题的彻底解决。 2003 年 4、5 月间，一场突如其来的非典型肺炎疫情（SARS）袭击了我国大部分地区，并 波及到证券市场。在成功地遏制了对证券市场的冲击之后，一个重要的课题走上了中国证监会的 议事日程，即如何建立健全我国证券市场突发事件应对机制，以便对突发事件进行监控、预警和 科学的处置，最大限度地减少突发事件对证券市场的破坏，切实有效地保护投资者的利益和维护 证券市场的安全运行。本课题就是在这样的背景下产生的。本报告借鉴了国内外证券市场应对突 发事件的经验教训，对我国证券市场的基本特点和风险传导机制进行了具体分析，并在此基础上 就处置突发事件的基本原则、应急委员会的职责和工作程序、突发事件的事前监控和预警、事中 紧急状态下的特别市场稳定制度和救助制度，以及事后的善后处理提出了一系列的建议。 （一）国内外证券市场重大突发事件的主要类型 对重大金融危机进行分析可以发现，作为金融危机诱因的突发事件主要有下列几种类型：（1） 政治事件，如导致墨西哥金融危机的突发事件是墨西哥总统遇刺身亡、“9.11”恐怖袭击是由于 美国在中东推行的一系列政策引起了极端恐怖组织的报复；（2）自然灾害和公共卫生事件，如 1