第三章外汇衍生产品市场 3.1学习要求 ●熟悉外汇衍生产品的特征： ●掌握远期、期货、期权、互换等主要外汇衍生产品的交易机制和交易方法： ·了解外汇衍生产品市场的现状和未来。 3.2内容简述 3.2.1外汇衍生交易的特征 ●基本特征 (1)未来性：衍生产品是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易，其交易在 现时发生，而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。 (2)杠杆效应：衍生产品通常采用保证金交易方式，即只要支付一定比例的保证金就 可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，合约的终止一般也采用差价结算方式进行， 只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。 (3)风险性：衍生金融工具内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性等决定了其 高风险性。 (4)虚拟性：具有虚拟性的衍生产品本身并没有什么价值，它只代表获得收入的权利， 是一种所有权证书。而且，衍生产品的交易价格是按照利息资本化原则计算的。 (5)高度投机性：金融衍生市场是一个充满不确定性的市场，价格高低在很大程度上 取决于买卖双方在各自掌握信息基础上对未来价格形势的预期。因此，当一种金融产品价 格进入上升周期时，价格越是上涨，就越是有人因为预期价格继续上涨而入市抢购，从而 使得价格真的进一步上涨，这种所谓的“羊群效应”，又会增强价格上涨的预期。当这种正 反馈过程得到足够的资金支持时，就会导致衍生产品价格完全脱离实体经济基础而过度膨 张。 (6)设计灵活性：一方面，对以场外交易方式进行的非标准化金融衍生产品合约来说， 金融专家可以就时间、金额、杠杆化率、价格、风险级别等进行设计，以满足客户独特的 非标准化要求，使之充分实现保值避险的目的。另一方面，那些在交易所挂牌交易的标准 期货、期权等衍生产品合约，也能迅速地顺应时势，根据市场需求提供更加细分的衍生品 种。在衍生交易的发展过程中，场外交易工具发展更为迅速，目前约有2/3的衍生交易是 以场外交易方式进行的。客户主要通过金融机构作为中介参与衍生产品交易，金融机构代 为寻找对手或干脆直接推荐自己作为交易对手来达成交易。 (7)表外性：金融衍生产品是对未来的交易。按照现有的财务规则，在交易结果发生 之前，交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。因此，其潜在的盈亏或风险 无法在财务报表中体现。 ●外汇衍生交易的风险与回报 衍生金融交易的风险，是由衍生金融工具高度灵活性和杠杆性，以及高投机性决定的。 越来越多的市场参与者不是运用衍生金融工具来保值，而是利用其高杠杆比率以小博大，从 事投机活动。目前，外汇衍生金融交易规模不断扩大，同时交易越来越集中于上述大型金融第三章 外汇衍生产品市场 3.1 学习要求 z 熟悉外汇衍生产品的特征； z 掌握远期、期货、期权、互换等主要外汇衍生产品的交易机制和交易方法； z 了解外汇衍生产品市场的现状和未来。 3.2 内容简述 3.2.1 外汇衍生交易的特征 z 基本特征 （1）未来性：衍生产品是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易，其交易在 现时发生，而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。 （2）杠杆效应：衍生产品通常采用保证金交易方式，即只要支付一定比例的保证金就 可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，合约的终止一般也采用差价结算方式进行， 只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。 （3）风险性：衍生金融工具内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性等决定了其 高风险性。 （4）虚拟性：具有虚拟性的衍生产品本身并没有什么价值，它只代表获得收入的权利， 是一种所有权证书。而且，衍生产品的交易价格是按照利息资本化原则计算的。 （5）高度投机性：金融衍生市场是一个充满不确定性的市场，价格高低在很大程度上 取决于买卖双方在各自掌握信息基础上对未来价格形势的预期。因此，当一种金融产品价 格进入上升周期时，价格越是上涨，就越是有人因为预期价格继续上涨而入市抢购，从而 使得价格真的进一步上涨，这种所谓的“羊群效应”，又会增强价格上涨的预期。当这种正 反馈过程得到足够的资金支持时，就会导致衍生产品价格完全脱离实体经济基础而过度膨 胀。 （6）设计灵活性：一方面，对以场外交易方式进行的非标准化金融衍生产品合约来说， 金融专家可以就时间、金额、杠杆化率、价格、风险级别等进行设计，以满足客户独特的 非标准化要求，使之充分实现保值避险的目的。另一方面，那些在交易所挂牌交易的标准 期货、期权等衍生产品合约，也能迅速地顺应时势，根据市场需求提供更加细分的衍生品 种。在衍生交易的发展过程中，场外交易工具发展更为迅速，目前约有 2/3 的衍生交易是 以场外交易方式进行的。客户主要通过金融机构作为中介参与衍生产品交易，金融机构代 为寻找对手或干脆直接推荐自己作为交易对手来达成交易。 （7）表外性：金融衍生产品是对未来的交易。按照现有的财务规则，在交易结果发生 之前，交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。因此，其潜在的盈亏或风险 无法在财务报表中体现。 z 外汇衍生交易的风险与回报 衍生金融交易的风险，是由衍生金融工具高度灵活性和杠杆性，以及高投机性决定的。 越来越多的市场参与者不是运用衍生金融工具来保值，而是利用其高杠杆比率以小博大，从 事投机活动。目前，外汇衍生金融交易规模不断扩大，同时交易越来越集中于上述大型金融