第1期秦璇陈煜方军雄:女性高管与公司劳动投资效率33 Panel F劳动投资效率分布 行业名称 均值 2001年 0.221 农林牧渔 0.205 2002年 0.243 采据业 0.176 03年 0.203 食品饮料 0.192 004年 0.244 纺织服装皮毛 0.206 2005年 2006年 0.225 石油化工 0.21 2007年 0.256 电子 0.246 008年 0.236 金属、非金属 0.193 2009年 0.208 机械设备仪表 0.210 2010年 医药、生物 0.194 2011年 0.254 木材家具、其他 0.180 012年 0.311 电力煤气生产供应 0.220 2013年 0.201 建筑业 0.241 2014年 0.208 交通运输、仓储 0.220 2015 信息技术业 2016年 批发和零售贸易 0.262 全样本 0.231 房地产 0.366 产权性质 社会服务 0.244 国有 0.218 传播文化产业 0.271 非国有 综合类 全样本 0.231 全样本 0.231 四、实证结果与分析 (一)基本实证结果与分析 表3列示的是女性高管比例对劳动投资效率的回归结果。由列(1)可知,在控制 其他变量的情况下, FEMALE M的回归系数显著为正,即企业女性高管比例越高, 企业的劳动投资效率越低。我们将样本进一步区分为投资过度和投资不足进行分 组检验,列(2)、列(3)显示, FEMALE M的负面影响主要存在于投资不足的样本当 中。这表明,在涉及劳动投资决策时,女性高管的保守特质对投资效率的消极影响 超过了其伦理特征对投资效率的积极影响,使企业在劳动投资决策时过度谨慎,最 终损害了劳动投资效率。例如,在应当增加雇佣的情况下,企业没有吸收到足够多 的员工;而在应当裁员的情况下,企业出于成本考虑,已经裁减了过多的员工。３３ PanelB 劳动投资效率分布 均值 行业名称 均值 ２００１年 ０􀆰２２１ 农林牧渔 ０􀆰２０５ ２００２年 ０􀆰２４３ 采掘业 ０􀆰１７６ ２００３年 ０􀆰２０３ 食品饮料 ０􀆰１９２ ２００４年 ０􀆰２４４ 纺织服装皮毛 ０􀆰２０６ ２００５年 ０􀆰２０１ 造纸印刷 ０􀆰１２８ ２００６年 ０􀆰２２５ 石油化工 ０􀆰２１３ ２００７年 ０􀆰２５６ 电子 ０􀆰２４６ ２００８年 ０􀆰２３６ 金属、非金属 ０􀆰１９３ ２００９年 ０􀆰２０８ 机械设备仪表 ０􀆰２１０ ２０１０年 ０􀆰２３６ 医药、生物 ０􀆰１９４ ２０１１年 ０􀆰２５４ 木材家具、其他 ０􀆰１８０ ２０１２年 ０􀆰３１１ 电力煤气生产供应 ０􀆰２２０ ２０１３年 ０􀆰２０１ 建筑业 ０􀆰２４１ ２０１４年 ０􀆰２０８ 交通运输、仓储 ０􀆰２２０ ２０１５年 ０􀆰２３５ 信息技术业 ０􀆰２７７ ２０１６年 ０􀆰２２０ 批发和零售贸易 ０􀆰２６２ 全样本 ０􀆰２３１ 房地产 ０􀆰３６６ 产权性质 均值 社会服务 ０􀆰２４４ 国有 ０􀆰２１８ 传播文化产业 ０􀆰２７１ 非国有 ０􀆰２４７ 综合类 ０􀆰３０５ 全样本 ０􀆰２３１ 全样本 ０􀆰２３１ 四、实证结果与分析 (一)基本实证结果与分析 表３列示的是女性高管比例对劳动投资效率的回归结果.由列(１)可知,在控制 其他变量的情况下,FEMALE_M 的回归系数显著为正,即企业女性高管比例越高, 企业的劳动投资效率越低.我们将样本进一步区分为投资过度和投资不足进行分 组检验,列(２)、列(３)显示,FEMALE_M 的负面影响主要存在于投资不足的样本当 中.这表明,在涉及劳动投资决策时,女性高管的保守特质对投资效率的消极影响 超过了其伦理特征对投资效率的积极影响,使企业在劳动投资决策时过度谨慎,最 终损害了劳动投资效率.例如,在应当增加雇佣的情况下,企业没有吸收到足够多 的员工;而在应当裁员的情况下,企业出于成本考虑,已经裁减了过多的员工. 第１期 秦 璇 陈 煜 方军雄:女性高管与公司劳动投资效率