世界政治中的“权力贴现率” 与美元贬值* 黄琪轩 内容提要：二战后，美元经历了三轮贬值浪潮。美元贬值从一个侧面反 映了美国利用美元作为国际关键货币的地位，从其他国家获取铸币税，进而 转嫁负担。文章拟从“权力贴现率”的变迁来解释美国在国际货币体系中的 角色转变。当美国适到强烈的外部挑战，其霸权稳固性受到冲击时，美国的 “权力贴现率”会上升，即更加重视短期利益而罔顾长远利益，从而导致美国 从国际货币体系中的“良性霸权”变为“恶性霸权”。三轮美元贬值就是在这 样的政治逻辑下展开的。国际货币体系具有等级性，国际关键货币具有权力 基础。一国要保障自身在国际货币体系中的利益，离不开安全与经济上的自 主性。 关键词：霸权国际货币体系权力贴现率美元贬值 作者简介：黄琪轩，上海交通大学国际与公共事务学院讲师 2011年10月，美国参议院通过了《2011年货币汇率监督改革法案》， 要求美国政府对“汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。外界普遍 认为，此举主要针对中国，旨在逼迫人民币加速升值。当前，中国持有大量 的美元债券。截至2011年7月，中国持有的美国国债已达11735亿美元， 占世界各国持有美国国债总额的26%，居世界第一位。人民币的升值意味着 *本文受“上海市晨光计划”（项目编号：10CG14)和“上海市社科规划背年课题”（项目编 号：2011EGJ001)的资助。本文初稿在“第二届国际改治经济学论坛”上进行了宜读。感谢《当代 亚太》匿名评审专家以及俞正梁教授、王正毅教授、李巍、刘丰、刘兴华、张长东、陈心想、叶静 等在本文写作、修改过程中提供的修改意见和帮助。 《当代亚太》2012年第6期，第64~89页。 Journal of Contemporary Asia-Pacific Studies (Bimonthly) —64— 1994-2013 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://ww世界政治中的“权力贴现率” 与美元贬值＊ 黄琪轩 内容提要：二战后，美元经 历 了 三 轮 贬 值 浪 潮。美元贬值从一个侧面反 映了美国利用美元作为国际关键货币的地位，从 其 他 国 家 获 取 铸 币 税，进 而 转嫁负担。文章拟从 “权力 贴 现 率”的变迁来解释美国在国际货币体系中的 角色转变。当美国遇到强烈的外部挑战，其霸权稳固性受到冲击时，美 国 的 “权力贴现率”会上升，即更加重视短期利益而罔顾长远利益，从而导致美国 从国际货币体系中的 “良性霸权”变为 “恶性霸权”。三轮美元贬值就是在这 样的政治逻辑下展开的。国际货币体系具有等级性，国际关键货币具有权力 基础。一国要保障自身在国际货币体系中的利益，离不开安全与经济上的自 主性。 关 键 词：霸权 国际货币体系 权力贴现率 美元贬值 作者简介：黄琪轩，上海交通大学国际与公共事务学院讲师 ２０１１年１０月，美 国 参 议 院 通 过 了 《２０１１ 年 货 币 汇 率 监 督 改 革 法 案》， 要求美国政府对 “汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。外界普遍 认为，此举主要针对中国，旨在逼迫人民币加速升值。当前，中国持有大量 的美元债券。截 至２０１１年７月，中 国 持 有 的 美 国 国 债 已 达 １１７３５亿 美 元， 占世界各国持有美国国债总额的２６％，居世界第一位。人民币的升值意味着 ＊ 本文受 “上海市晨光计划”（项目编 号：１０ＣＧ１４）和 “上海市社科规划青年课题” （项 目 编 号：２０１１ＥＧＪ００１）的资助。本文初稿在 “第二届国际政治经济学论坛”上进 行 了 宣 读。感 谢 《当 代 亚太》匿名评审专家以及俞正梁教授、王正 毅 教 授、李 巍、刘 丰、刘 兴 华、张 长 东、陈 心 想、叶 静 等在本文写作、修改过程中提供的修改意见和帮助。 《当代亚太》２０１２年第６期，第６４～８９页。 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＣｏｎｔｅｍｐｏｒａｒｙＡｓｉａ－ＰａｃｉｆｉｃＳｔｕｄｉｅｓ （Ｂｉｍｏｎｔｈｌｙ） — ４６ —