2.32013年经营活动现金流量表数据企业间比对 焦作万方 南山铝业 新得众合 经营活动现金流入 6217.228.616.01 17.078,685,636.49 3,160.332,707.84 经营活动现金流出 6249.796,105.40 15,668,402,521.02 2,972.567,315.53 净颗 -32.567,489.39 -0.53% 1.410,283.115.47 8.26m 187.765,392315.94% 焦作万方虽然有净利润，但是经营活动现金流净额却为负。是否其营业收入 没有转化成相应的现金流？但是其应收账款比例已经相对很小。亦或是有不适当 的经营活动流出？ 经查找附注说明，其利润中包含对联营企业的投资收益达2.3亿，占利润总 量的80%。这部分投资收益无法通过现金流流入企业，只能成为账面财富。 相对来说，南山铝业和新疆众合都录得正的经营现金流，比例与其净资产回 报率也大致吻合。 2.4待解释的问题 2.4.1南山铝业 2.4.1.1南山铝业持有相当的现金，但是却没有应用于投资建设和产业扩张， 是否是对主营业务并不看好？或者增长率已经见顶？ 2.4.1.2南山铝业的大量现金到底来源何处？ 2.4.1.3南山铝业为何固定资产比例如此之低，而无形资产比例反而较高？ 这无形资产到底是什么？是不是其科研实力的体现？ 2.4.2新疆众合 2.4.2.1为何新疆众合的应收款比例如此之高？是否放宽了信用限制，导致 了营业收入的虚增？ 2.4.2.2为何新疆众合的存货如此之高？其内容是什么？是销售不利还是 预留产量？ 2.4.2.3新疆众合的巨额应付款对象是谁？ 2.4.2.4为何新疆众合负债率如此之高，而且大部分为长期债务？ 2.4.3焦作万方 2.4.3.1焦作万方为何持有巨额的长期股权投资？这投资对象是谁？是否 有战略意义？ 2.4.3.2焦作万方的在建工程为何如此之少？到底是因为竣工结算成为了 固定资产？还是放弃扩张？ 2.4.3.3焦作万方的其他应付款到底是什么？ 2.4.3.4为何焦作万方选择如此大比例的短期借款？高企的利息费用和拮 据的营运资本是否会导致猝死？ 2.4.3.5一个录得负数经营现金流的企业为何有如此高的R0E? 以上这些问题，我将在下面的单个企业分析中进行探究。 10|2510 | 25 2.3 2013 年经营活动现金流量表数据企业间比对 焦作万方 南山铝业 新疆众合 经营活动现金流入 6,217,228,616.01 1 17,078,685,636.49 1 3,160,332,707.84 1 经营活动现金流出 6,249,796,105.40 15,668,402,521.02 2,972,567,315.53 净额 -32,567,489.39 -0.53% 1,410,283,115.47 8.26% 187,765,392.31 5.94% 焦作万方虽然有净利润，但是经营活动现金流净额却为负。是否其营业收入 没有转化成相应的现金流？但是其应收账款比例已经相对很小。亦或是有不适当 的经营活动流出？ 经查找附注说明，其利润中包含对联营企业的投资收益达 2.3 亿，占利润总 量的 80%。这部分投资收益无法通过现金流流入企业，只能成为账面财富。 相对来说，南山铝业和新疆众合都录得正的经营现金流，比例与其净资产回 报率也大致吻合。 2.4 待解释的问题 2.4.1 南山铝业 2.4.1.1 南山铝业持有相当的现金，但是却没有应用于投资建设和产业扩张， 是否是对主营业务并不看好？或者增长率已经见顶？ 2.4.1.2 南山铝业的大量现金到底来源何处？ 2.4.1.3 南山铝业为何固定资产比例如此之低，而无形资产比例反而较高? 这无形资产到底是什么？是不是其科研实力的体现？ 2.4.2 新疆众合 2.4.2.1 为何新疆众合的应收款比例如此之高？是否放宽了信用限制，导致 了营业收入的虚增？ 2.4.2.2 为何新疆众合的存货如此之高？其内容是什么？是销售不利还是 预留产量？ 2.4.2.3 新疆众合的巨额应付款对象是谁？ 2.4.2.4 为何新疆众合负债率如此之高，而且大部分为长期债务？ 2.4.3 焦作万方 2.4.3.1 焦作万方为何持有巨额的长期股权投资？这投资对象是谁？是否 有战略意义？ 2.4.3.2 焦作万方的在建工程为何如此之少？到底是因为竣工结算成为了 固定资产？还是放弃扩张？ 2.4.3.3 焦作万方的其他应付款到底是什么？ 2.4.3.4 为何焦作万方选择如此大比例的短期借款？高企的利息费用和拮 据的营运资本是否会导致猝死？ 2.4.3.5 一个录得负数经营现金流的企业为何有如此高的 ROE？ 以上这些问题，我将在下面的单个企业分析中进行探究