因而差别效率理论更能够成为横向并购的理论基础。在这 理论中还需注意几点: 首先,该理论假设被收购的公司的所有者(或股东)无法 更换他们自己的管理者,因此必须通过代价高昂的并购 来更换无效率的管理者。其次,如果替换不称职的管理 者是并购活动的唯一动因,那么把被收购公司作为一个 子公司来经营就足够了,收购公司没有必要与其合并。 第三,从该理论可以得出这样一个推断,并购后管理者 将会被替换,但实际运行中并非绝对如此 经营协同效应理论:经营协同或经营经济( operating economy)可以通过多种并购来获得。建立在经营协同 基础上的理论假定在行业中存在着规模经济,并且在并 购之前,公司的经营活动达不到实现规模经济的潜在要 求。而规模经济又是产生于不可分性。因而差别效率理论更能够成为横向并购的理论基础。在这 一理论中还需注意几点： 首先，该理论假设被收购的公司的所有者（或股东）无法 更换他们自己的管理者，因此必须通过代价高昂的并购 来更换无效率的管理者。其次，如果替换不称职的管理 者是并购活动的唯一动因，那么把被收购公司作为一个 子公司来经营就足够了，收购公司没有必要与其合并。 第三，从该理论可以得出这样一个推断，并购后管理者 将会被替换，但实际运行中并非绝对如此。 经营协同效应理论：经营协同或经营经济（operating economy）可以通过多种并购来获得。建立在经营协同 基础上的理论假定在行业中存在着规模经济，并且在并 购之前，公司的经营活动达不到实现规模经济的潜在要 求。而规模经济又是产生于不可分性