从投资者的角度来看,又称为实际回报率 ◆低实际利率对借款人有利,高实际利率对投资者有利 ◆尽管名义利率有高低之分,但实际利率可以相同,所以低名义利率时的借 款和股票融资仍然会不亚于高名义利率时的融资情况。 例如,当通货膨胀率为13%时,一家公司可能会发行息票率为15%的债券,他 的实际成本为2%,投资者的实际回报率为2%;同一家公司在通货膨胀率为4% 时以饩%的利率借款,在税率不变时,其借款成本为3,高于前者。但在第二 种情况下心债券的发行市场会比第一种情况更加活跃,虽然投资者偏好的是 高息票利率债券,但后者的实际回报率高于前者 投资银行的作用 、投资银行的建议对公司资本成本的决定至关重要 ◆恰当的利率水平 ◆认购价格 投资者的需求预期 2、为新证券定价的投资银行功能 ◆一部分是科学 ◆另一部分是艺术一一市场感觉,对融资的公司而言,这才是投资银行的价 值所在 ◆并非所有的投资银行都专门致力于同一种政权的发行,而是各有侧重点 ◆投资银行感觉风险越大,他要求的承销成费用越高 首次公开发行的成本比已成立公司的一级或二级分销更高;换句话说,◆ 从投资者的角度来看，又称为实际回报率 ◆ 低实际利率对借款人有利，高实际利率对投资者有利 ◆ 尽管名义利率有高低之分，但实际利率可以相同，所以低名义利率时的借 款和股票融资仍然会不亚于高名义利率时的融资情况。 例如，当通货膨胀率为 13%时，一家公司可能会发行息票率为 15%的债券，他 的实际成本为 2%，投资者的实际回报率为 2%；同一家公司在通货膨胀率为 4% 时以 7%的利率借款，在税率不变时，其借款成本为 3，高于前者。但在第二 种情况下心债券的发行市场会比第一种情况更加活跃，虽然投资者偏好的是 高息票利率债券，但后者的实际回报率高于前者。 二、投资银行的作用 1、投资银行的建议对公司资本成本的决定至关重要 ◆ 恰当的利率水平 ◆ 认购价格 ◆ 投资者的需求预期 2、为新证券定价的投资银行功能 ◆ 一部分是科学 ◆ 另一部分是艺术——市场感觉，对融资的公司而言，这才是投资银行的价 值所在 ◆ 并非所有的投资银行都专门致力于同一种政权的发行，而是各有侧重点 ◆ 投资银行感觉风险越大，他要求的承销成费用越高 ◼ 首次公开发行的成本比已成立公司的一级或二级分销更高；换句话说