教学目的 第四章 1.学习利粒互撕与货币互搠的运作机制,利用它们进行 互换 风险管理、降低融资成本 2.深入认识融资成本比较优势及其在互换中的作用。 常光华嘴理运 e2, 教学内容 互掬的起源—平行贷款或背靠背贷款 1.互搠起源 1.互业务的起源是70年代发展起来的平行贷款和背靠 2.利鞋换 口利暂互换定义 2.考虑两家跨国公司,一家本部在英国,另一家在美 口利换报价习惯 国。这两家公司分别在对方所在国拥有家子公司 口融资成本比较优势 家子公司都需要融资。最直接的解决办法是 母公司分别向各自的子公司提供贷款 3.货币互换 但是外汇管制的存在可能使这种操作起来很困 拍本肢用或者高产收盐 不可能。70年代发展起来的另 种融资成◆平行贷款或背靠背贷款◆令解决了 口用于风险管理 c srir e apri. 互搠的起源 互搠的起源—平行货款与背靠背贷款的结构 平行贷款与背靠背贷款的优缺点 1.平行贷款和背靠背贷款具有相的结栩和現金流二 渤的区别在于:背靠背贷款给予协议双方在对方违约 的冲抵权相纡双)贷款提供交又担保平行 l 的英国子公司 贷款则无此类树利,也不存在任何交叉担保 2.这种融资结特点在于避开了外汇管制的限制,不 需要跨国界转移资金缺点是 GB贷款 口类T于"物物交",难以找到正匹酗变易手 口双方未必都能接受对)信用风险 3.这两个问题在自1979年发展起来的互换市场得到了 的 英国母公司 子公司 :i,1 第四章 互 换 互 换 2 教学目的 1.学习利率互换与货币互换的运作机制，利用它们进行 风险管理、降低融资成本； 2.深入认识融资成本比较优势及其在互换中的作用。 互 换 3 教学内容 1. 互换的起源 2. 利率互换 q 利率互换的定义 q 利率互换的报价习惯 q 融资成本比较优势 q 利率互换定价 3. 货币互换 4. 互换的基本应用 q 降低融资成本或者提高资产收益 q 用于风险管理 互 换 4 互换的起源——平行贷款或背靠背贷款 1.互换业务的起源是70年代发展起来的平行贷款和背靠 背贷款 2.考虑两家跨国公司，一家本部在英国，另一家在美 国。这两家公司分别在对方所在国拥有一家子公司， 并且两家子公司都需要融资。最直接的解决办法是： 两家母公司分别向各自的子公司提供贷款 3.但是，外汇管制的存在可能使这种方式操作起来很困 难，代价很高甚至完全不可能。70年代发展起来的另 一种融资方式��平行贷款或背靠背贷款��解决了 这个问题 互 换 5 互换的起源——平行贷款与背靠背贷款的结构 美 国 英 国 美国母公司 美国母公司 的英国子公司 USD 贷款 GB 贷款 英国母公司 英国母公司 的美国子公司 互 换 6 互换的起源 ——平行贷款与背靠背贷款的优缺点 1.平行贷款和背靠背贷款具有相似的结构和现金流。二 者的区别在于：背靠背贷款给予协议双方在对方违约 时的冲抵权，相当于双方的贷款提供交叉担保。平行 贷款则无此类权利，也不存在任何交叉担保 2.这种融资结构的特点在于避开了外汇管制的限制，不 需要跨国界转移资金。缺点是： q 类似于“物物交换”，难以找到正好匹配的交易对手 q 双方未必都能接受对方的信用风险 3.这两个问题在自1979年发展起来的互换市场得到了 解决