新的分析工具来研究公司融资和治理结构问题，取得了理论上的新突破。在经验实证方面，施 莱佛(Andrei Shleifer)和维什尼(Robert Vishny)在八九十年代对公司的融资结构、经理行为 和公司业绩之间的关系做了大量的研究，对实际中的公司治理结构提供了不少经验实证论据 ([2])。比如，他们发现，现实中重要的代理人问题并不是简单地发生在股东和经理之间， 而是在于大股东伙同经理一起侵犯小股东们的利益。90年代末，他们及其合作者又进一步从 经验数据中比较世界各国的法律体系，研究各国公司法和证券法在保护小股东方面的差别，并 由此确定法律对公司融资的影响([15])。最近，他们正在比较法庭裁决和行政监管这两种执 行规则的方式在维护金融市场有效运作中的利弊。由此看出，近20年来，公司金融学深受微 观经济学发展的影响，其内容己经发生根本性的变化。 第二个例子是现代政治经济学(political economics)作为经济学中一个独立的研究领域正 在兴起。新古典经济学为了集中探讨市场的资源配置问题，撇开了一切对政治因素的考虑。但 是人们在实际中发现，脱离政治因素是无法解释许多经济行为和现象的，特别是那些明显低效 率的经济政策和经济制度。比如，经济学理论早已论证了关税保护的低效率性，但是许多国家 仍然高筑关税壁垒。经济学家们很清楚通货膨胀对宏观经济造成不稳定的危害性，但是不少国 家的宏观稳定政策却不断被拖延。经济体制的改革、向市场经济的转轨和经济结构的调整经常 出现的放慢、停滞甚至倒退，都很难从经济效率角度来理解。于是，经济学家们把政治因素引 入他们的经济模型。值得注意的是，新政治经济学或称现代政治经济学至少在两点上不同于以 往的政治经济学。第一，它的出发点不是“规范的”(normative),即研究“应该怎样”，而 是“实证的”(positive),即先研究“是怎样”。具体地说，它的研究目的是为了先理解在 现实社会中政治对经济的影响，特别是政府的经济政策和经济改革决定的形成和实施。第二， 它的分析方法就是现代经济学的分析方法。具体地说，它是在现代经济学的分析框架内引入政 治因素的。 现代政治经济学有两大类分析工具。一类是基于“选举”(voting)的、以少数服从多数 来决定经济政策的模型。在这类模型中，政治家的利益是为了赢得选票，经济人根据自身利益 投票，而经济政策的确立由多数人的利益决定。另一类是基于“利益集团”(interest group) 竞争从而影响经济政策决定的模型。在这类模型中，不同利益集团动用可支配的资源游说、影 响甚至贿赂政治家，而政治家的决策确定经济政策。这两类模型以不同方式引入政治运作机 制，目的是为了更好地理解在不同的政治背景下经济决策确定的原因。布莱克(Duncan Black)早在50年代末证明的“中位选举人定理”(the median voter theorem)为选举模型做出 了奠基性贡献([4])。而奥尔森(Mansur Olson)在60年代中出版的《集体行动的逻辑》一 书可称为利益集团模型的开山之作([20])。但是直到八九十年代，现代政治经济学的发展才 88 新的分析工具来研究公司融资和治理结构问题 取得了理论上的新突破 在经验实证方面 施 莱佛 Andrei Shleifer 和维什尼 Robert Vishny 在八九十年代对公司的融资结构 经理行为 和公司业绩之间的关系做了大量的研究 对实际中的公司治理结构提供了不少经验实证论据 [27] 比如 他们发现 现实中重要的代理人问题并不是简单地发生在股东和经理之间 而是在于大股东伙同经理一起侵犯小股东们的利益 90 年代末 他们及其合作者又进一步从 经验数据中比较世界各国的法律体系 研究各国公司法和证券法在保护小股东方面的差别 并 由此确定法律对公司融资的影响 [15] 最近 他们正在比较法庭裁决和行政监管这两种执 行规则的方式在维护金融市场有效运作中的利弊 由此看出 近 20 年来 公司金融学深受微 观经济学发展的影响 其内容已经发生根本性的变化 第二个例子是现代政治经济学 political economics 作为经济学中一个独立的研究领域正 在兴起 新古典经济学为了集中探讨市场的资源配置问题 撇开了一切对政治因素的考虑 但 是人们在实际中发现 脱离政治因素是无法解释许多经济行为和现象的 特别是那些明显低效 率的经济政策和经济制度 比如 经济学理论早已论证了关税保护的低效率性 但是许多国家 仍然高筑关税壁垒 经济学家们很清楚通货膨胀对宏观经济造成不稳定的危害性 但是不少国 家的宏观稳定政策却不断被拖延 经济体制的改革 向市场经济的转轨和经济结构的调整经常 出现的放慢 停滞甚至倒退 都很难从经济效率角度来理解 于是 经济学家们把政治因素引 入他们的经济模型 值得注意的是 新政治经济学或称现代政治经济学至少在两点上不同于以 往的政治经济学 第一 它的出发点不是 规范的 normative 即研究 应该怎样 而 是 实证的 positive 即先研究 是怎样 具体地说 它的研究目的是为了先理解在 现实社会中政治对经济的影响 特别是政府的经济政策和经济改革决定的形成和实施 第二 它的分析方法就是现代经济学的分析方法 具体地说 它是在现代经济学的分析框架内引入政 治因素的 现代政治经济学有两大类分析工具 一类是基于 选举 voting 的 以少数服从多数 来决定经济政策的模型 在这类模型中 政治家的利益是为了赢得选票 经济人根据自身利益 投票 而经济政策的确立由多数人的利益决定 另一类是基于 利益集团 interest group 竞争从而影响经济政策决定的模型 在这类模型中 不同利益集团动用可支配的资源游说 影 响甚至贿赂政治家 而政治家的决策确定经济政策 这两类模型以不同方式引入政治运作机 制 目的是为了更好地理解在不同的政治背景下经济决策确定的原因 布莱克 Duncan Black 早在 50 年代末证明的 中位选举人定理 the median voter theorem 为选举模型做出 了奠基性贡献 [4] 而奥尔森 Mansur Olson 在 60 年代中出版的 集体行动的逻辑 一 书可称为利益集团模型的开山之作 [20] 但是直到八九十年代 现代政治经济学的发展才