(四)内部收益率 1.内部收益率的含义:是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出 量现值的贴现率,或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 2.内部收益率的计算 3.决策原则:当内部收益率高于设定贴现率时,方案可行。 4.内部收益率的优点 (1)考虑了资金时间价值 (2)可以反映出投资项目的真实报酬率,且不受行业基准收益率高低的影响,比较客 观,有利于对投资额不同的项目的决策 5.内部收益率的缺点 (1)计算比较复杂,特别当每年现金净流量不相等的投资项目,一般要经过多次测算 才能求得 (2)当经营期大量追加投资时,有可能导致多个IRR出现,或偏高或偏低,缺乏实际 义; (3)再投资收益率假设与实际可能不符。 三、项目投资决策评价指标的运用 1.单一独立投资项目的财务可行性评价 (1)如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件,则可以断定该投资项 目无论从哪个方面看具备财务可行性,应当接受此投资方案 (2)当静态投资回收期(次要指标)或投资利润率(辅助指标)的评价结论与净 现值等主要指标的评价结论发生矛盾时,应当以主要指标的结论为准,而利用净 现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价,会得 出完全相同的结论 2.多个互斥方案的比较与优选 (1)当原始投资相同且项目计算期相等时,即可以选择净现值或净现值率 大的方案作为最优方案。 (2)当原始投资不相同时 (1)方法的选择:差额投资内部收益率法和年等额净回收额法适用于原始投 资不相同的多方案比较,后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。 (2)指标计算:差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样 的,只不过所依据的是差量净现金流量。 年等额净回收额=净现值/(P/A,is,n) (3)决策原则:当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率 时,原始投资额大的方案较优:反之,则投资少的方案为优。 在所有方案中,年等额净回收额最大的方案为优 四、多个投资方案的组合决策 1.在资金总量不受限制的情况下,可按每一项目的净现值NPV大小排队, 确定优先考虑的项目顺序。 2.在资金总量受到限制时,则需按净现值率NVR的大小,结合净现值NPV 进行各种组合排队,从中选出能使∑NPV最大的最优组合 总之,在主要考虑投资效益的条件下,多方案比较决策的主要依据,就是能 否保证在充分利用资金的前提下,获得尽可能多的净现值总量。（四）内部收益率 1．内部收益率的含义：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出 量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 2．内部收益率的计算 3．决策原则：当内部收益率高于设定贴现率时，方案可行。 4．内部收益率的优点 （1）考虑了资金时间价值； （2）可以反映出投资项目的真实报酬率，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客 观，有利于对投资额不同的项目的决策。 5．内部收益率的缺点 （1）计算比较复杂，特别当每年现金净流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算 才能求得； （2）当经营期大量追加投资时，有可能导致多个 IRR 出现，或偏高或偏低，缺乏实际 意义； （3）再投资收益率假设与实际可能不符。 三、项目投资决策评价指标的运用 1．单一独立投资项目的财务可行性评价 (1)如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项 目无论从哪个方面看具备财务可行性，应当接受此投资方案。 (2)当静态投资回收期(次要指标)或投资利润率(辅助指标)的评价结论与净 现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准，而利用净 现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得 出完全相同的结论 2．多个互斥方案的比较与优选 （1）当原始投资相同且项目计算期相等时，即可以选择净现值或净现值率 大的方案作为最优方案。 （2）当原始投资不相同时 (1)方法的选择：差额投资内部收益率法和年等额净回收额法适用于原始投 资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。 (2)指标计算：差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样 的，只不过所依据的是差量净现金流量。 年等额净回收额=净现值/(P/A，ic，n) (3)决策原则：当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率 时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。 在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。 四、多个投资方案的组合决策 1．在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值 NPV 大小排队， 确定优先考虑的项目顺序。 2．在资金总量受到限制时，则需按净现值率 NPVR 的大小，结合净现值 NPV 进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV 最大的最优组合。 总之，在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能 否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量