GEEM全球宏观经济季度报告(专题) 美国经济 库存投资有 库存投资有所快复。根据美国商务部发布的数据,4月企业 所恢复。 总库存增加106亿美元,比1~3月734亿美元的均值有显著恢 复;4~6月制造业PM库存指数均值为53,比1~3月50.0的均 值有所提升,显示库存投资由降转升。2014年第1季度的库存 投资对GDP增长贡献-1.7个百分点,是造成GDP负增长最主要 的成因,这种拖累效果在第2季度有所减弱 联邦与州政 联邦政府开支小幅收缩,州与地方政府开支缓慢增长。第1 府开支出现 季度总政府开支出现下降,主要集中在投资性和建筑性开支方 分化。 面,消费性开支波动不大。2013年年底美国参众两院通过两年 的联邦政府预算框架,降低了自动削减开支计划的力度,减支 力度更加温和;经济复苏使得州与地方的税收有所增加,其开 支也恢复增长 2014年4~5月联邦政府雇员人数同比下降-2.56%,保持缓慢 收缩态势;州与地方政府雇员人数冋比增长0.4%,出现微幅增 长。雇员人数波动的差异印证了联邦、州与地方政府开支增长 趋势的差异。州与地方政府开支约占政府总开支的60%,其财 政状况改善带动总政府开支温和上升 就业岗位恢 就业岗位达到金融危机前峰值。2014年5月首次申请失业 复到危机前救济人数接近金融危机之前的低值,企业雇佣形势整体稳定, 峰值水平 裁员速度降低。第2季度非农就业岗位平均月增26.2万人,高 于之前一年194万的均值。非农就业总岗位数已略微超过金融 危机之前的峰值,美国就业市场的改善取得显著进展,但这种 改善并不能说明劳动力市场已达到理想状态。 失业率下降,但劳动参与率不断降低。6月份失业率61% 只比危机前高11个百分点;但劳动参与率为628%,比金融危 机之前仍低32个百分点。劳动参与率降低的原因较为复杂,部 分适龄人口就业概率降低,放弃寻找工作,退出劳动力统计 社会保障水平的提高、教育年限的延长也会降低劳动参与率, 劳动参与率的下降说明美国就业市场存在长期性、结构性问题。5 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 美国经济 美国经济 美国经济 美国经济 中国经济 库存投资有 所恢复。 库存投资有所恢复。根据美国商务部发布的数据，4 月企业 总库存增加 106 亿美元，比 1~3 月 73.4 亿美元的均值有显著恢 复；4~6 月制造业 PMI 库存指数均值为 53，比 1~3 月 50.0 的均 值有所提升，显示库存投资由降转升。2014 年第 1 季度的库存 投资对 GDP 增长贡献-1.7 个百分点，是造成 GDP 负增长最主要 的成因，这种拖累效果在第 2 季度有所减弱。 联邦与州政 府开支出现 分化。 联邦政府开支小幅收缩，州与地方政府开支缓慢增长。第 1 季度总政府开支出现下降，主要集中在投资性和建筑性开支方 面，消费性开支波动不大。2013 年年底美国参众两院通过两年 的联邦政府预算框架，降低了自动削减开支计划的力度，减支 力度更加温和；经济复苏使得州与地方的税收有所增加，其开 支也恢复增长。 2014 年 4~5 月联邦政府雇员人数同比下降-2.6%，保持缓慢 收缩态势；州与地方政府雇员人数同比增长 0.4%，出现微幅增 长。雇员人数波动的差异印证了联邦、州与地方政府开支增长 趋势的差异。州与地方政府开支约占政府总开支的 60%，其财 政状况改善带动总政府开支温和上升 就业岗位恢 复到危机前 峰值水平。 就业岗位达到金融危机前峰值。2014 年 5 月首次申请失业 救济人数接近金融危机之前的低值，企业雇佣形势整体稳定， 裁员速度降低。第 2 季度非农就业岗位平均月增 26.2 万人，高 于之前一年 19.4 万的均值。非农就业总岗位数已略微超过金融 危机之前的峰值，美国就业市场的改善取得显著进展，但这种 改善并不能说明劳动力市场已达到理想状态。 失业率下降，但劳动参与率不断降低。6 月份失业率 6.1%， 只比危机前高 1.1 个百分点；但劳动参与率为 62.8%，比金融危 机之前仍低 3.2 个百分点。劳动参与率降低的原因较为复杂，部 分适龄人口就业概率降低，放弃寻找工作，退出劳动力统计； 社会保障水平的提高、教育年限的延长也会降低劳动参与率。 劳动参与率的下降说明美国就业市场存在长期性、结构性问题