(四)扩大投资主体的连通程度，赋予其跨市场投资的权利 近期，央行降低了资本市场投资主体券商、基金管理公司等进入货币市场的门槛，只要 达到监管要求的券商、基金管理公司都可进入货币市场，财务公司也首次可以进入货币市场 融资。本文建议应进一步放宽资本市场投资主体进入货币市场的条件，考虑允许新型资本市 场主体进入货币市场，如Q、保险资产管理公司等，从而扩大两个市场投资主体的连通 程度。QⅡ作为资本市场新兴的投资主体，截至2004年底管理资产达到30亿美元，合250 亿元，是目前国内基金份额的1/10，其投资头寸也存在调配的需求。 对于货币市场投资主体进入股票市场，鉴于我国分业管理的现状，《商业银行法》规定 银行不可以直接入市，目前监管部门推动的银行设立基金管理公司，进而进入股票市场的政 策是现行体制下最可能的隔火墙。建议在考虑银行类基金管理公司的业务范围时，除了公募 基金形式外，类似银行合作计划的私募或委托基金业务也可以考虑，从而引导更多货币型资 金进入资本市场。 (五)拓宽两个市场的融资渠道，实现资金合规流动 在拓宽投资主体融资渠道方面，本文认为只针对券商是不够的。在股票融资方面，目前 只有针对券商的《证券公司股票质押贷款管理办法》出台，其他机构投资者如基金、QFI、 保险资产管理公司、企业年金等等无法进行股票质押贷款。建议比照券商办法，尽快出台针 对所有金融机构投资者的股票质押贷款办法。在其它法人、个人股票质押贷款方面，各家商 业银行实际已经有业务发生，如大股东以法人股、流通股质押进行银行贷款、个人通过无用 途消费贷款名义将资金投入股市，但由于没有相应办法规范，市场份额较少，风险控制较难， 建议应规范发展。 在证券融资方面，建议推出证券融资公司。结合目前我国金融市场的发展现状，建议在 完善证券公司现有融资渠道的基础上，成立证券融资公司。证券融资公司的业务范围包括向 证券公司提供一年期流动资金贷款、证券承销贷款、结算头寸贷款、重组并购特种专项贷款、 投资证券融资、投资证券融券。证券融资公司的资金来源为银行间市场、发行债券、股东， 现券来源为非银行金融机构等长期机构投资者。在运作初期，证券金融公司只从事融资业务， 待时机成熟，可开展融券业务。 (六)构建四方联合监管协调机制，促进货币市场与资本市场协调发展 目前，我国已经初步建立了三个监管当局，即证监会、银监会、保监会之间的监管协调 1010 （四）扩大投资主体的连通程度，赋予其跨市场投资的权利 近期，央行降低了资本市场投资主体券商、基金管理公司等进入货币市场的门槛，只要 达到监管要求的券商、基金管理公司都可进入货币市场，财务公司也首次可以进入货币市场 融资。本文建议应进一步放宽资本市场投资主体进入货币市场的条件，考虑允许新型资本市 场主体进入货币市场，如 QFII、保险资产管理公司等，从而扩大两个市场投资主体的连通 程度。QFII 作为资本市场新兴的投资主体，截至 2004 年底管理资产达到 30 亿美元，合 250 亿元，是目前国内基金份额的 1/10，其投资头寸也存在调配的需求。 对于货币市场投资主体进入股票市场，鉴于我国分业管理的现状，《商业银行法》规定 银行不可以直接入市，目前监管部门推动的银行设立基金管理公司，进而进入股票市场的政 策是现行体制下最可能的隔火墙。建议在考虑银行类基金管理公司的业务范围时，除了公募 基金形式外，类似银行合作计划的私募或委托基金业务也可以考虑，从而引导更多货币型资 金进入资本市场。 （五）拓宽两个市场的融资渠道，实现资金合规流动 在拓宽投资主体融资渠道方面，本文认为只针对券商是不够的。在股票融资方面，目前 只有针对券商的《证券公司股票质押贷款管理办法》出台，其他机构投资者如基金、QFII、 保险资产管理公司、企业年金等等无法进行股票质押贷款。建议比照券商办法，尽快出台针 对所有金融机构投资者的股票质押贷款办法。在其它法人、个人股票质押贷款方面，各家商 业银行实际已经有业务发生，如大股东以法人股、流通股质押进行银行贷款、个人通过无用 途消费贷款名义将资金投入股市，但由于没有相应办法规范，市场份额较少，风险控制较难， 建议应规范发展。 在证券融资方面，建议推出证券融资公司。结合目前我国金融市场的发展现状，建议在 完善证券公司现有融资渠道的基础上，成立证券融资公司。证券融资公司的业务范围包括向 证券公司提供一年期流动资金贷款、证券承销贷款、结算头寸贷款、重组并购特种专项贷款、 投资证券融资、投资证券融券。证券融资公司的资金来源为银行间市场、发行债券、股东， 现券来源为非银行金融机构等长期机构投资者。在运作初期，证券金融公司只从事融资业务， 待时机成熟，可开展融券业务。 （六）构建四方联合监管协调机制，促进货币市场与资本市场协调发展 目前，我国已经初步建立了三个监管当局，即证监会、银监会、保监会之间的监管协调