2,优先股持有者一般不享有投票权,因此,通过发行优先股票不会稀释普通 股票股东对公司的控制权,从而保持其对公司的控制地位。 3,优先股票一般没有偿还期,不用偿还本金,因此,发行优先股票可使公司 获得一定的稳定资金。 优先股票筹资主要有以下缺点 1,优先股股利不能在税前扣除,因此,优先股票的税后成本往往比债券的税 后成本高。公司所得税率越高,税后成本的差距越大 2,因为优先股股利优先于普通股股利,因此发行优先股票将导致优先普通股 的要求权增多,这将使得公司支付普通股股利的能力削弱,从而导致权益资本成本 的增加和公司价值的可能下降。 3,虽然优先股股利的支付不是法定的义务,但是实际上它是一种固定的支 付。因为投资者希望公司支付股利,而且公司在条件允许的情况下也愿意支付股 利。这样,使用优先股筹资就和债务筹资一样增加公司的财务风险。 实际中公司一般不会大量发行优先股票,与普通股票相比,优先股筹资的比例 很低。 三、股票的发行 公司有发行新普通股票来筹集资金,一般采用以下两种方式:一是向公司现有 股东按比例配股发行;二是通过承销商对社会公众公开发行。此外,股票筹资的途 径还有以协商发行方式出售给少数的特定投资者,或通过职工持股会出售给公司职 工。我们在下一小节专门介绍配股发行,这里主要介绍其它几种方式。 (一)股票公开发行 股票公开发行是指以社会一般投资大众为对象发行股票的过程。股票公开发行 需要承销商在发行公司与投资者之间提供中介服务。根据承销商在发行过程中所起 的作用的不同,股票公开发行可以分为两种方式 1,包销发行。包销发行是指承销商通过向发行公司按规定的价格承诺发行一 定数量的股票的发行方式。包括发行的特点可以用图10-1来说明 股票 股票 投 资金 资金资 商 图10-1股票包销发行 在公开发行方式下,承销商能否规定的发行时间按发行价格将股票销售给投资者, 存在一定的风险。所以,发行风险由承销商承担。 2,代理发行。代理发行是指承销商以发行公司代理人的身份,以最大的努力 帮助公司将股票销售给投资者。在这种发行方式下,股票的发行风险由发行公司承 担 (二)协商发行2，优先股持有者一般不享有投票权，因此，通过发行优先股票不会稀释普通 股票股东对公司的控制权，从而保持其对公司的控制地位。 3，优先股票一般没有偿还期，不用偿还本金，因此，发行优先股票可使公司 获得一定的稳定资金。 优先股票筹资主要有以下缺点。 1，优先股股利不能在税前扣除，因此，优先股票的税后成本往往比债券的税 后成本高。公司所得税率越高，税后成本的差距越大。 2，因为优先股股利优先于普通股股利，因此发行优先股票将导致优先普通股 的要求权增多，这将使得公司支付普通股股利的能力削弱，从而导致权益资本成本 的增加和公司价值的可能下降。 3，虽然优先股股利的支付不是法定的义务，但是实际上它是一种固定的支 付。因为投资者希望公司支付股利，而且公司在条件允许的情况下也愿意支付股 利。这样，使用优先股筹资就和债务筹资一样增加公司的财务风险。 实际中公司一般不会大量发行优先股票，与普通股票相比，优先股筹资的比例 很低。 三、股票的发行 公司有发行新普通股票来筹集资金，一般采用以下两种方式：一是向公司现有 股东按比例配股发行；二是通过承销商对社会公众公开发行。此外，股票筹资的途 径还有以协商发行方式出售给少数的特定投资者，或通过职工持股会出售给公司职 工。我们在下一小节专门介绍配股发行，这里主要介绍其它几种方式。 （一）股票公开发行 股票公开发行是指以社会一般投资大众为对象发行股票的过程。股票公开发行 需要承销商在发行公司与投资者之间提供中介服务。根据承销商在发行过程中所起 的作用的不同，股票公开发行可以分为两种方式。 1，包销发行。包销发行是指承销商通过向发行公司按规定的价格承诺发行一 定数量的股票的发行方式。包括发行的特点可以用图 10-1 来说明。 在公开发行方式下，承销商能否规定的发行时间按发行价格将股票销售给投资者， 存在一定的风险。所以，发行风险由承销商承担。 2，代理发行。代理发行是指承销商以发行公司代理人的身份，以最大的努力 帮助公司将股票销售给投资者。在这种发行方式下，股票的发行风险由发行公司承 担。 （二）协商发行 资金 资金 股票 股票 发 行 公 司 承 销 商 投 资 者 图 10-1 股票包销发行