资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长，负债的增长和权益的增长一起决 定了资产所能扩展的速度，后者反过来限制了销售的增长率，因而最终限制销售增长率的是股 东权益所能扩展的速度。用方程式来表述其间的关系： 可持续增长率G=销售利润率(P)X资产周转率(A)X资产与期初权益的比(T)X留存 收益比例(R)。 这意味着当一个公司以超过它的可持续增长率增长时，它最好能改善经营（提高销售利润 率或资产周转率)或通过转变财务政策（提高其留成比率或改变财务杠杆）。 该公司通过送3股，转3股实际上在削弱公司的留成比例，使公司在没有较大盈利支持下 未来还面临许多重大的投资，突现捉襟见肘的资金困境，可能因此失去成长的潜能。 (2)对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分配政策看是采取的不规则股利政策。 这同大多数上市公司的分配政策趋同。但无论采取何种分配政策公司其目的仍然是增加公司 整体市值。但从该公司这种大规模的送配方案，其最终结果一方面导致股价严重下跌（由于送 股、转增股本所导致每股收益下降，加之大比例的配股)，直接影响现实股东利益；另一方面，由 于公司留成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继 而影响以后的股价走势。 二、综合案例分析题（本题70分） (根据本课程的性质，本综合案例分析题命题教师将不提供标准答案或参考答案，评卷教 师可根据学生回答问题的科学性和合理性给予适当的分数)。 263资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长，负债的增长和权益的增长一起决 定了资产所能扩展的速度，后者反过来限制了销售的增长率，因而最终限制销售增长率的是股 东权益所能扩展的速度。用方程式来表述其间的关系: 可持续增长率 =销售利润率 X资产周转率 X资产与期初权益的比 X留存 收益比例 )。 这意味着当一个公司以超过它的可持续增长率增长时，它最好能改善经营(提高销售利润 率或资产周转率)或通过转变财务政策(提高其留成比率或改变财务杠杆)。 该公司通过送 3股，转 3股实际上在削弱公司的留成比例，使公司在没有较大盈利支持下 未来还面临许多重大的投资，突现捉襟见肘的资金困境，可能因此失去成长的潜能。 (2) 市场 年股 分配政 这同大多数上市公司的分配政策趋同。但无论采取何种分配政策公司其目的仍然是增加公司 整体市值。但从该公司这种大规模的送配方案，其最终结果一方面导致股价严重下跌(由于送 股、转增股本所导致每股收益下降，加之大比例的配股) .直接影响现实股东利益;另一方面，由 于公司留成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继 而影响以后的股价走势。 二、综合案例分析题(本题 0分) (根据本课程的性质，本综合案例分析题命题教师将不提供标准答案或参考答案，评卷教 师可根据学生回答问题的科学性和合理性给予适当的分数)。 263