GEEM全球宏观经济季度报告(专题) 目录 货币政策方面,美联储缩减购债规模的同时又通过逆回购进行对冲,欧元区和 日本央行进一步货币宽松。地緣政治方面,俄乌冲突持续发酵及欧美日联合制 裁、泰国军政府上台、伊拉克动乱等事件都引致了国际金融市场震荡。 总的来说,一方面全球经济在持续复苏,另一方面美欧日的货币政策仍然 会为市场创造较为充裕的流动性环境,因此,国际金融市场在下半年仍存在结 构性投资机会。具体而言,宏观经济基本面的差异使得美囯与欧日的政策从协 同逐步走向分化。美英虽会先行步入紧缩周期,但美联储表态不急于收缩负债 表,而欧日核心CP丨仍然低于2%的目标,可能会再度扩张负债表。另外,印 尼选举、苏格兰独立、俄乌冲突、伊拉克叛乱等地缘政治问题仍会继续影响国 际金融市场的资产价格。受此影响,我们认为下半年全球股市将会震荡调整 部分市场仍有上涨空间,而日本股市看跌;债券市场会相对平稳,难以出现上 半年的牛市行情,美英收益率可能会小幅回升,欧日收益率稳中有降。外汇市 场会有一定波动,美元处于升值区间,日元、欧元将会略有贬值。 大宗商品专:翁充分,全球大家商品价袼戇鎢下耽,61 2014年第2季度,大宗商品价格总体下跌,仅原油价格有所回升。由于 普通金属的产能过剩和中国经济继续下滑,铁矿石价格继续下跌,但铜价由于 第1季度下跌过度,第2季度有所回升。欧洲货币宽松政策导致对贵金属的投 资需求上升,推动价格上涨。国际原油价格在第2季度前期总体下跌,但受伊 拉克局势影响,在第2季度末大幅上涨。豆粕、玉米的价格小幅上涨,大豆、 小麦价格则继续下跌。 外页专:幽口好聊,口蹈, 69 2014年第2季度,中国出口逐步好转。剔除基期虚假贸易干扰后,上半 年真实的出口增速估计为6.2%,好于数据表现的0.%。出口好转来自外需回 暖和中国出口竟争力的提升。上半年,进口持续下滑,主要大宗商品进口量增 价跌;贸易顺差波动明显,5月创新高,但平均值仍在通常范围内。预计第3 季度出口继续回升増长8%,全年贸易伙伴数据表示的中囯真实出口增长7.7%。III CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 目录 目录 货币政策方面，美联储缩减购债规模的同时又通过逆回购进行对冲，欧元区和 日本央行进一步货币宽松。地缘政治方面，俄乌冲突持续发酵及欧美日联合制 裁、泰国军政府上台、伊拉克动乱等事件都引致了国际金融市场震荡。 总的来说，一方面全球经济在持续复苏，另一方面美欧日的货币政策仍然 会为市场创造较为充裕的流动性环境，因此，国际金融市场在下半年仍存在结 构性投资机会。具体而言，宏观经济基本面的差异使得美国与欧日的政策从协 同逐步走向分化。美英虽会先行步入紧缩周期，但美联储表态不急于收缩负债 表，而欧日核心 CPI 仍然低于 2%的目标，可能会再度扩张负债表。另外，印 尼选举、苏格兰独立、俄乌冲突、伊拉克叛乱等地缘政治问题仍会继续影响国 际金融市场的资产价格。受此影响，我们认为下半年全球股市将会震荡调整， 部分市场仍有上涨空间，而日本股市看跌；债券市场会相对平稳，难以出现上 半年的牛市行情，美英收益率可能会小幅回升，欧日收益率稳中有降。外汇市 场会有一定波动，美元处于升值区间，日元、欧元将会略有贬值。 大 宗 商 品 专 题： 供给 充 分 ， 全 球大 宗商 品 价 格 持 续下 跌 ....... 61 2014 年第 2 季度，大宗商品价格总体下跌，仅原油价格有所回升。由于 普通金属的产能过剩和中国经济继续下滑，铁矿石价格继续下跌，但铜价由于 第 1 季度下跌过度，第 2 季度有所回升。欧洲货币宽松政策导致对贵金属的投 资需求上升，推动价格上涨。国际原油价格在第 2 季度前期总体下跌，但受伊 拉克局势影响，在第 2 季度末大幅上涨。豆粕、玉米的价格小幅上涨，大豆、 小麦价格则继续下跌。 外 贸 专 题 ： 出口 好转 ， 进 口 疲 弱 ............................................. 69 2014 年第 2 季度，中国出口逐步好转。剔除基期虚假贸易干扰后，上半 年真实的出口增速估计为 6.2%，好于数据表现的 0.9%。出口好转来自外需回 暖和中国出口竞争力的提升。上半年，进口持续下滑，主要大宗商品进口量增 价跌；贸易顺差波动明显，5 月创新高，但平均值仍在通常范围内。预计第 3 季度出口继续回升增长 8%，全年贸易伙伴数据表示的中国真实出口增长 7.7%