有消极的方面。积极的方面包括资本市场效率的提高，伦敦国际金融中心地位的 增强和监管效率的提高：消极的方面包括本土券商的倒闭，外资金融机构的过度 进入和内幕交易的增加。 1.资本市场效率提高，流动性增强和成本降低。 随着外资机构的大举进入，英国证券市场竞争更加激烈，这提高了市场的效 率和流动性，并降低了机构投资者交易的成本。在1991年，也即“大爆炸”改 革后的第五年，伦敦资本市场容量增长了近5倍，交易费用下降了一半。到了 1991年，25家股票做市商和18家债券做市商，取代了原来少数几家自营商 (jobbers),为资本市场提供流动性。随着流动性的增强，报价的差价也降低了， 在批发市场，几乎没有交易佣金。新的国债市场运作高效，为政府、英格兰银行 和投资者提供了一个流动性强的市场。债券市场的发展很大程度上，是由外国投 资者推动的。机构投资者获益最大，大宗交易的佣金大幅下降。此外，经纪商大 宗交易的成交价格通常要优于伦敦交易所SEAQ交易系统的价格。到1989年， 约45%左右成交量的价格要优于SEAQ的报价。 2.伦敦国际金融中心地位大大增强。 英国资本市场开放大大增强了伦敦国际金融中心的地位。英国成功地吸引了 美国与欧洲大陆的金融机构全面参与英国金融市场发展，巩固了伦敦作为主要国 际金融中心的地位。英国金融业在很短的时间内实现了现代化与国际化。“大爆 炸”改革的3年后，伦敦金融机构数量迅猛增长，如今，伦敦、纽约和东京形成 世界三大金融中心。在这三大金融中心中，从外资银行机构数量、外国上市公司 数量、外汇交易量、国际债券市场规模来看，伦敦都是首屈一指的，远远超过纽 约和东京（见表1)。伦敦有550家外资银行和170多家全球性的证券公司，超 过世界上任何一家城市，法兰克福有280家，巴黎280家，纽约250家。2003 年底在伦敦证券交易所的外国证券交易额占97年全球外国证券交易额的45%， 超过世界上其他任何证券市场。伦敦外汇交易占全球交易的31%，超过美国和 东京之和；估计60%的欧洲债券发行和70%的交易在伦敦进行；英国银行对外 投资超过其他任何国家，占全球银行对外贷款的19%。另外，衍生产品方面伦 敦的场外衍生产品交易占全球份额的36%，占世界首位。发达的金融业为英国 赚取了较多的外汇收入（见图1），英国2002年金融服务业贸易顺差达228亿美5 有消极的方面。积极的方面包括资本市场效率的提高，伦敦国际金融中心地位的 增强和监管效率的提高；消极的方面包括本土券商的倒闭，外资金融机构的过度 进入和内幕交易的增加。 1．资本市场效率提高，流动性增强和成本降低。 随着外资机构的大举进入，英国证券市场竞争更加激烈，这提高了市场的效 率和流动性，并降低了机构投资者交易的成本。在 1991 年，也即“大爆炸”改 革后的第五年，伦敦资本市场容量增长了近 5 倍，交易费用下降了一半。到了 1991 年，25 家股票做市商和 18 家债券做市商，取代了原来少数几家自营商 （jobbers），为资本市场提供流动性。随着流动性的增强，报价的差价也降低了， 在批发市场，几乎没有交易佣金。新的国债市场运作高效，为政府、英格兰银行 和投资者提供了一个流动性强的市场。债券市场的发展很大程度上，是由外国投 资者推动的。机构投资者获益最大，大宗交易的佣金大幅下降。此外，经纪商大 宗交易的成交价格通常要优于伦敦交易所 SEAQ 交易系统的价格。到 1989 年， 约 45％左右成交量的价格要优于 SEAQ 的报价。 2.伦敦国际金融中心地位大大增强。 英国资本市场开放大大增强了伦敦国际金融中心的地位。英国成功地吸引了 美国与欧洲大陆的金融机构全面参与英国金融市场发展，巩固了伦敦作为主要国 际金融中心的地位。英国金融业在很短的时间内实现了现代化与国际化。“大爆 炸”改革的 3 年后，伦敦金融机构数量迅猛增长，如今，伦敦、纽约和东京形成 世界三大金融中心。在这三大金融中心中，从外资银行机构数量、外国上市公司 数量、外汇交易量、国际债券市场规模来看，伦敦都是首屈一指的，远远超过纽 约和东京（见表 1）。伦敦有 550 家外资银行和 170 多家全球性的证券公司，超 过世界上任何一家城市，法兰克福有 280 家，巴黎 280 家，纽约 250 家。2003 年底在伦敦证券交易所的外国证券交易额占 97 年全球外国证券交易额的 45％， 超过世界上其他任何证券市场。伦敦外汇交易占全球交易的 31％，超过美国和 东京之和；估计 60％的欧洲债券发行和 70％的交易在伦敦进行；英国银行对外 投资超过其他任何国家，占全球银行对外贷款的 19％。另外，衍生产品方面伦 敦的场外衍生产品交易占全球份额的 36％，占世界首位。发达的金融业为英国 赚取了较多的外汇收入（见图 1），英国 2002 年金融服务业贸易顺差达 228 亿美