全球经济观察2008年7月25日 一最后，我们的研究结果与我们的全球股票策略团队本周初出版的有 关全球利润率的Q-series报告一致。'尤其是，我们的全球经济增长 基准情景对盈利预测带来更大的挑战，特别是周期性行业的利润 率。 我们的预测值对比市场预期 在过去2-3周时间里，瑞银的各地区经济学家调低了2009年增长预测值。 2009年全球经济增长从3.4%下调为 比如，我们的欧洲团队将欧元区的增幅预测值从13%下调至1.1%，将英 3.1% 国的预测值从1.1%下调至0.9%。我们的亚洲团队本周全面调低了预测 值，亚洲区的2009年增长预测值从先前的7.3%下调至6.8%。此外，我们 的EMEA(欧洲、中东、非洲)团队也做出几项下调，2009年增长预测值 从先前的5.6%下调至5.3%。做出这些调整后，全球2009年增长率预测值 从先前的3.4%下调为3.1%。相较之下，我们预计全球GDP趋势增长率为 3.8%,表明2009年将是全球经济连续第二年运行在潜力水平之下，而且 重要的是低于2008年的增幅。 做出上述下调的原因各有不同，但多数都是由于担心全球贸易减缓的更为 明显和广泛的表现、对信贷缩减、资产负债表的杠杆紧缩、房产市场疲软 以及经合组织经济体存款率上升等的更大担忧，以及发展中国家和部分发 达经济体对能源和食品引发的通胀上升而做出的政策反映的忧虑。更多详 情，建议读者参看我们的地区团队在过去2-3周内出版的报告中有关上述 调整的详情。2 1参见2008年7月22日出版的‘Q-Series:Global Equity Strategy利润率存在多少风险？(How much are profit margins at risk?) 2参见1)European Weekly Economic Focus,.2008年7月11日：2)EMEA Economic Perspectives,.2008 年7月17日：3)Asian Economic Focus,2008年7月25日 UBS3全球经济观察 2008 年 7 月 25 日 UBS 3 — 最后，我们的研究结果与我们的全球股票策略团队本周初出版的有 关全球利润率的 Q-series 报告一致。1 尤其是，我们的全球经济增长 基准情景对盈利预测带来更大的挑战，特别是周期性行业的利润 率。 我们的预测值对比市场预期 在过去 2-3 周时间里，瑞银的各地区经济学家调低了 2009 年增长预测值。 比如，我们的欧洲团队将欧元区的增幅预测值从 1.3%下调至 1.1%，将英 国的预测值从 1.1%下调至 0.9%。我们的亚洲团队本周全面调低了预测 值，亚洲区的 2009 年增长预测值从先前的 7.3%下调至 6.8%。此外，我们 的 EMEA（欧洲、中东、非洲）团队也做出几项下调，2009 年增长预测值 从先前的 5.6%下调至 5.3%。做出这些调整后，全球 2009 年增长率预测值 从先前的 3.4%下调为 3.1%。相较之下，我们预计全球 GDP 趋势增长率为 3.8%，表明 2009 年将是全球经济连续第二年运行在潜力水平之下，而且 重要的是低于 2008 年的增幅。 做出上述下调的原因各有不同，但多数都是由于担心全球贸易减缓的更为 明显和广泛的表现、对信贷缩减、资产负债表的杠杆紧缩、房产市场疲软 以及经合组织经济体存款率上升等的更大担忧，以及发展中国家和部分发 达经济体对能源和食品引发的通胀上升而做出的政策反映的忧虑。更多详 情，建议读者参看我们的地区团队在过去 2-3 周内出版的报告中有关上述 调整的详情。2 1 参见 2008 年 7 月 22 日出版的‘Q-Series: Global Equity Strategy 利润率存在多少风险？（How much are profit margins at risk?）’ 2 参见 1) European Weekly Economic Focus，2008 年 7 月 11 日； 2) EMEA Economic Perspectives，2008 年 7 月 17 日； 3) Asian Economic Focus，2008 年 7 月 25 日 2009 年全球经济增长从 3.4%下调为 3.1%