、引言 比特币最初起源于中本聪( Satoshi nakamoto)在2008年题为《比特币:一种点 对点的电子现金系统》的论文( Nakamoto,2008)。在此文中,作者描述了一种完全 基于点对点( Point to point,P2P)的电子现金系统,该系统使得全部支付都可以由交 易双方直接进行,完全摆脱了通过第三方中介(例如商业银行)的传统支付模式,从 而创造了一种全新的货币体系 最初,比特币只是作为密码学的创新尝试在一小群极客之间传播,并没有人愿意 用现有货币与其进行兑换。经过几年的发展,比特币逐渐进入大众视野,越来越多的 商家开始接受比特币。从2011年起,随着一系列交易市场的建立,比特币的价格也 开始迅速攀升。截至2013年11月底,比特币的价格一度达到每单位1200美元,而 其人民币价格也突破了每单位7000元。 比特币实行7*24的全天候交易,而且没有涨跌幅限制,以至于其价格在一天之 内的浮动幅度就可以达到数千人民币。因此,中国人民银行等五部委联合下发了《关 于防范比特币风险的通知》,不承认比特币的货币属性,不允许其作为货币在市场上 流通。但与此同时,以美国和德国为代表的一些国家对比特币却持有相对乐观的态度 并明确表态愿意接受比特币。不同国家为何对一个新兴货币概念持有不同的态度呢? 这背后的深层次原因值得探讨。 目前国内外关于比特币的学术文章很少,而且大多集中于技术领域,经济学文献 非常有限。Woo等(2013)讨论了比特币的内在价值,并对比特币的未来持乐观态度 但与此同时,他们也指出,市场投机行为可能造成比特币的汇率大起大落,从而影响 其被社会接受的程度。 Yermack(2013)的研究表明,一方面,比特币的每日汇率走 势与其他主要货币汇率走势没有相关性,使得比特币无法用于风险管理目的,以及比 特币的持有者也很难对比特币持有头寸进行套期保值;另一方面,比特币无法用来为 消费信贷或其他贷款合同计价,也难以被纳入具有存款保险特征的银行体系。因此 比特币与其说是一种货币,不如说是一种投机性工具。 Surda(202)从奥地利学派 的角度出发,对比特币进行了理论和实证分析,尤其是对比特币的概念与归类进行了 深入探讨。 Jacobs(2011)和 Grinberg(2012)对比特币的相关法律问题进行了分析, 他们均认为比特币面临较大的法律风险 比特币虽然比较特殊,但依然可以归于电子货币的类别。 Marimon(2003)把电 子货币视为央行发行货币的有力竞争者。他建立的模型显示,电子货币有助于降低通2 一、引言 比特币最初起源于中本聪（Satoshi Nakamoto）在 2008 年题为《比特币：一种点 对点的电子现金系统》的论文（Nakamoto，2008）。在此文中，作者描述了一种完全 基于点对点（Point to Point，P2P）的电子现金系统，该系统使得全部支付都可以由交 易双方直接进行，完全摆脱了通过第三方中介（例如商业银行）的传统支付模式，从 而创造了一种全新的货币体系。 最初，比特币只是作为密码学的创新尝试在一小群极客之间传播，并没有人愿意 用现有货币与其进行兑换。经过几年的发展，比特币逐渐进入大众视野，越来越多的 商家开始接受比特币。从 2011 年起，随着一系列交易市场的建立，比特币的价格也 开始迅速攀升。截至 2013 年 11 月底，比特币的价格一度达到每单位 1200 美元，而 其人民币价格也突破了每单位 7000 元。 比特币实行 7*24 的全天候交易，而且没有涨跌幅限制，以至于其价格在一天之 内的浮动幅度就可以达到数千人民币。因此，中国人民银行等五部委联合下发了《关 于防范比特币风险的通知》，不承认比特币的货币属性，不允许其作为货币在市场上 流通。但与此同时，以美国和德国为代表的一些国家对比特币却持有相对乐观的态度， 并明确表态愿意接受比特币。不同国家为何对一个新兴货币概念持有不同的态度呢？ 这背后的深层次原因值得探讨。 目前国内外关于比特币的学术文章很少，而且大多集中于技术领域，经济学文献 非常有限。Woo 等（2013）讨论了比特币的内在价值，并对比特币的未来持乐观态度。 但与此同时，他们也指出，市场投机行为可能造成比特币的汇率大起大落，从而影响 其被社会接受的程度。Yermack （2013）的研究表明，一方面，比特币的每日汇率走 势与其他主要货币汇率走势没有相关性，使得比特币无法用于风险管理目的，以及比 特币的持有者也很难对比特币持有头寸进行套期保值；另一方面，比特币无法用来为 消费信贷或其他贷款合同计价，也难以被纳入具有存款保险特征的银行体系。因此， 比特币与其说是一种货币，不如说是一种投机性工具。Šurda（2012）从奥地利学派 的角度出发，对比特币进行了理论和实证分析，尤其是对比特币的概念与归类进行了 深入探讨。Jacobs（2011）和 Grinberg（2012）对比特币的相关法律问题进行了分析， 他们均认为比特币面临较大的法律风险。 比特币虽然比较特殊，但依然可以归于电子货币的类别。Marimon （2003）把电 子货币视为央行发行货币的有力竞争者。他建立的模型显示，电子货币有助于降低通