(二)并购的分类 1.按并购双方的业务性质划分 (1)横向并购:同行业不同企业之间的并购(动因:谋求优势互补,或强化竞争优势, 实现规模经济) (2)纵向并购:上、下游产业的企业间的并购,具体又可分为向前并购和向后并购买 两种,前者是并购买下游产业的企业,后者则是并购上游产业的企业。(动因:谋求生产经 营一体化,节约交易成本) (3)混合并购:不相关产业的企业之间的并购(动因:实现经营多元化,分散经营风 险) 论:你怎样看待多元化经营? 1.多元化经营的理论基础(投资组合理论) 多元化经营能够分散经营风险,前提是行业的非相关性。 2.多元化经营应考虑的因素: (1)对企业核心竞争力的影响①核心竞争力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的 长期支撑力,它可能表现先进的技术,或一种服务理念。其实质是一组先进技术和能力的集 合体。尽管企业之间的竞争表现为核心能力所延生出来的核心产品。②在企业经营中,获取 核心竞争力的基本途径有内部管理型战略和外部交易型战略。前者是在现在的资本结构下, 通过降低成本,提高效率,开发新产品等,维持并发展企业的竞争优势;后者是通过吸收外 部资源,培植、见固和发展企业的核心竞争力。企业经营的精脑就是两种策略的有效应用。 ③从这个角度说,企业首先必须有一个具有竞争力的核心产品,国绕核心产品、核心能力和 竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营,又不能在外 部扩展战略中培植新的核心能力,其结果可能会丧失原来的竞争优势 (2)企业的管理能力、技术力量以及在生产经营方面的组织能力和经验 2.按并购的支付方式(或实现方式)划分 (1)承债式:即对资不抵债或资债相等的企业,以承担被并企业债务为条件,取得被 并购方的资产所有权和经营权。其特点是能节约现金流出,但可能给并购企业的资本结构带 来不利影响,削弱举债能力。 (2)现金购买式:以现金购买被并企业资产或股票的方式实现合并。具体有两种情况 ①以现金购买被并购方的全部资产,使被并购方除现金外没有持续经营的物质基础,成为有 资本结构而无生产资源的空壳,不得不从法律上消失;②以现金购买被并购方的股票或股权, 成为被并购方的控股股东。其特点是资本结构不受影响,但可能增大现金支付压力。 (3)股权交换式:以股权交换股权或以股票交换资产方式实现并购。前者是向目标公 司原股东发行股票,以换取目标公司的大部分或全部股份:后者是向被并购企业发行投票, 以换取其资产。其特点是能够减少现金支出,并稳定资本结构,但会因此稀释并购企业的股 权结构。 3.按涉及范围划分 (1)整体并购:指资产和产权的整体转让。其特点是有利于加快资金、资源的集中速8 （二）并购的分类 1．按并购双方的业务性质划分 （1）横向并购：同行业不同企业之间的并购（动因：谋求优势互补，或强化竞争优势， 实现规模经济） （2）纵向并购：上、下游产业的企业间的并购，具体又可分为向前并购和向后并购买 两种，前者是并购买下游产业的企业，后者则是并购上游产业的企业。（动因：谋求生产经 营一体化，节约交易成本） （3）混合并购：不相关产业的企业之间的并购（动因：实现经营多元化，分散经营风 险） 讨论：你怎样看待多元化经营？ 1．多元化经营的理论基础（投资组合理论） 多元化经营能够分散经营风险，前提是行业的非相关性。 2．多元化经营应考虑的因素： （1）对企业核心竞争力的影响①核心竞争力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的 长期支撑力，它可能表现先进的技术，或一种服务理念。其实质是一组先进技术和能力的集 合体。尽管企业之间的竞争表现为核心能力所延生出来的核心产品。②在企业经营中，获取 核心竞争力的基本途径有内部管理型战略和外部交易型战略。前者是在现在的资本结构下， 通过降低成本，提高效率，开发新产品等，维持并发展企业的竞争优势；后者是通过吸收外 部资源，培植、巩固和发展企业的核心竞争力。企业经营的精髓就是两种策略的有效应用。 ③从这个角度说，企业首先必须有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和 竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外 部扩展战略中培植新的核心能力，其结果可能会丧失原来的竞争优势。 （2）企业的管理能力、技术力量以及在生产经营方面的组织能力和经验。 2．按并购的支付方式（或实现方式）划分 （1）承债式：即对资不抵债或资债相等的企业，以承担被并企业债务为条件，取得被 并购方的资产所有权和经营权。其特点是能节约现金流出，但可能给并购企业的资本结构带 来不利影响，削弱举债能力。 （2）现金购买式：以现金购买被并企业资产或股票的方式实现合并。具体有两种情况 ①以现金购买被并购方的全部资产，使被并购方除现金外没有持续经营的物质基础，成为有 资本结构而无生产资源的空壳，不得不从法律上消失；②以现金购买被并购方的股票或股权， 成为被并购方的控股股东。其特点是资本结构不受影响，但可能增大现金支付压力。 （3）股权交换式：以股权交换股权或以股票交换资产方式实现并购。前者是向目标公 司原股东发行股票，以换取目标公司的大部分或全部股份；后者是向被并购企业发行投票， 以换取其资产。其特点是能够减少现金支出，并稳定资本结构，但会因此稀释并购企业的股 权结构。 3．按涉及范围划分 （1）整体并购：指资产和产权的整体转让。其特点是有利于加快资金、资源的集中速