中国私募基金发展前景和当前问题研究 内容提要 1.本报告所研究的私募基金指通过非公开发行方式向特定投资者募集，进行 证券投资活动的基金。从我国私募基金概念的经济内涵看，与美国的hedge fund 和开曼群岛的mutual fund或4(3)条款基金非常相似。 2.全球私募基金的发展主要集中在20世纪90年代以后。1988年后，私募基 金数量以平均每年超过17%的速度增长，并在进入本世纪后继续保持高速增长。 截至2005年底，全球私募基金管理资产规模已达到14,000亿美元。目前全球私 募基金主要集中在美国和开曼群岛，离岸基金所占比重近年来不断扩大。 3.私募基金的经营管理有更大自由度，投资方式更加灵活多样；私募基金委 托代理关系简单，投资人与基金经理之间有着密切的联系和紧密的利益关系；私 募基金是一类适合于高收入富有阶层的投资方式。因此，私募基金才得以在众多 投资方式中存在和发展。从全球私募基金的历史表现看，其平均收益高于共同基 金，平均风险则低于共同基金。与共同基金相比，私募基金的激励机制更加有效， 私募基金通常按照绝对收益收取业绩表现费。 4.海外对私募基金的监管是在认同其基本特征合理性的基础上加以规范和监 管的。首先，认同私募基金在经营管理模式上的多样性，所以监管的重点不在于 私募基金的投资风险和信息披露，而通常将监管重点放在制定相关豁免条件，以 及审查相关私募基金是否符合豁免条件上；其次，认同私募基金的委托代理关系 相对简单的特征，对投资者人数有明确的要求；第三，认同私募基金作为富人投 资工具的特征，对投资者的资产和收入水平，以及投资额度等都有各种明确的规 定。这些监管措施，进一步凸现了私募基金的特点与优势，有力地推进了私募基 金的发展。 5.我国私募基金目前可以分为两大类：一类是有官方背景的合法私募基金， 主要包括：券商集合资产管理计划、信托投资公司的信托投资计划和管理自有资 金的投资公司：另一类是没有官方背景的民间非合法私募基金。这类私募基金没 有合法的形式，其业务的合法性不明确。这类基金常常以投资顾问公司和投资管 理公司等名义，以委托理财方式为其他投资者提供集合理财服务。中国私募基金发展前景和当前问题研究 1 内容提要 1．本报告所研究的私募基金指通过非公开发行方式向特定投资者募集，进行 证券投资活动的基金。从我国私募基金概念的经济内涵看，与美国的 hedge fund 和开曼群岛的 mutual fund 或 4(3)条款基金非常相似。 2．全球私募基金的发展主要集中在 20 世纪 90 年代以后。1988 年后，私募基 金数量以平均每年超过 17％的速度增长，并在进入本世纪后继续保持高速增长。 截至 2005 年底，全球私募基金管理资产规模已达到 14,000 亿美元。目前全球私 募基金主要集中在美国和开曼群岛，离岸基金所占比重近年来不断扩大。 3．私募基金的经营管理有更大自由度，投资方式更加灵活多样；私募基金委 托代理关系简单，投资人与基金经理之间有着密切的联系和紧密的利益关系；私 募基金是一类适合于高收入富有阶层的投资方式。因此，私募基金才得以在众多 投资方式中存在和发展。从全球私募基金的历史表现看，其平均收益高于共同基 金，平均风险则低于共同基金。与共同基金相比，私募基金的激励机制更加有效， 私募基金通常按照绝对收益收取业绩表现费。 4．海外对私募基金的监管是在认同其基本特征合理性的基础上加以规范和监 管的。首先，认同私募基金在经营管理模式上的多样性，所以监管的重点不在于 私募基金的投资风险和信息披露，而通常将监管重点放在制定相关豁免条件，以 及审查相关私募基金是否符合豁免条件上；其次，认同私募基金的委托代理关系 相对简单的特征，对投资者人数有明确的要求；第三，认同私募基金作为富人投 资工具的特征，对投资者的资产和收入水平，以及投资额度等都有各种明确的规 定。这些监管措施，进一步凸现了私募基金的特点与优势，有力地推进了私募基 金的发展。 5．我国私募基金目前可以分为两大类：一类是有官方背景的合法私募基金， 主要包括：券商集合资产管理计划、信托投资公司的信托投资计划和管理自有资 金的投资公司；另一类是没有官方背景的民间非合法私募基金。这类私募基金没 有合法的形式，其业务的合法性不明确。这类基金常常以投资顾问公司和投资管 理公司等名义，以委托理财方式为其他投资者提供集合理财服务