资3.5%，房地产等实业投资28.2%，其他投资占23.1%。 4.基金发起人范围广泛。投资基金的发起人包括银行、信托投资公司、 证券公司、保险公司、财政和企业等，其中由信托投资公司发起的占51%，证券 公司发起的占20%。 5.收益水平相差悬殊。1997年，收益水平最高的天骥基金，其收益率达 到67%，而最低的龙江基金收益率只有2.4%。 中国投资基金业的起步阶段存在一定的问题，其中包括： 第一是基金的设立、管理、托管等环节均缺乏明确有效的监管机构和监管 规则。例如，大部分基金的设立由中国人民银行地方分行或者由地方政府审批， 其依据是《深圳市投资信托基金管理暂行规定》等地方性法规，没有统一的标准， 甚至在名称上都存在较大差异。在基金获批设立后，审批机关也没有落实监管义 务，基金资产运营、投资方向等方面均缺乏相应的监督制约机制。 第二是一些投资基金的运作管理不规范，投资者权益缺乏足够的保障。例 如，部分基金的管理人、托管人、发起人三位一体，基金只是作为基金管理人的 一个资金来源，而基金资产与基金管理人资产混合使用，账务处理混乱。又如， 基金托管人并没有起到监督作用，基金管理人的行为没有得到有效监控。 第三是资产流动性较低，账面资产价值高于实际资产价值。投资基金的大 量资产投资于房地产、项目、法人股等流动性较低的资产，同时存在资产价值高 估的问题。例如，20世纪90年代中期，部分地区房地产泡沫逐渐消除时，沉淀 在房地产的资产仍然按照成本计价而没有按照市价进行调整，使个别基金资产的 账面价值高于实际资产价值。 (二)1997年10月之后中国证券投资基金的发展 1997年10月《证券投资基金管理暂行办法》的出台，标志着中国证券投 资基金进入规范发展阶段。该暂行办法对证券投资基金的设立、募集与交易，基 金托管人、基金管理人和基金持有人的权利和义务，投资运作与管理等都作出了 明确的规范。1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证 券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。2001年华安创新投资基金作为第 一只开放式基金，成为中国基金业发展的又一个阶段性标志。与此同时，对原有 投资基金清理、改制和扩募的工作也在不断进行之中，其中部分已达到规范化的资 3.5%，房地产等实业投资 28.2%，其他投资占 23.1%。 4．基金发起人范围广泛。投资基金的发起人包括银行、信托投资公司、 证券公司、保险公司、财政和企业等，其中由信托投资公司发起的占 51%，证券 公司发起的占 20%。 5．收益水平相差悬殊。1997 年，收益水平最高的天骥基金，其收益率达 到 67%，而最低的龙江基金收益率只有 2.4%。 中国投资基金业的起步阶段存在一定的问题，其中包括： 第一是基金的设立、管理、托管等环节均缺乏明确有效的监管机构和监管 规则。例如，大部分基金的设立由中国人民银行地方分行或者由地方政府审批， 其依据是《深圳市投资信托基金管理暂行规定》等地方性法规，没有统一的标准， 甚至在名称上都存在较大差异。在基金获批设立后，审批机关也没有落实监管义 务，基金资产运营、投资方向等方面均缺乏相应的监督制约机制。 第二是一些投资基金的运作管理不规范，投资者权益缺乏足够的保障。例 如，部分基金的管理人、托管人、发起人三位一体，基金只是作为基金管理人的 一个资金来源，而基金资产与基金管理人资产混合使用，账务处理混乱。又如， 基金托管人并没有起到监督作用，基金管理人的行为没有得到有效监控。 第三是资产流动性较低，账面资产价值高于实际资产价值。投资基金的大 量资产投资于房地产、项目、法人股等流动性较低的资产，同时存在资产价值高 估的问题。例如，20 世纪 90 年代中期，部分地区房地产泡沫逐渐消除时，沉淀 在房地产的资产仍然按照成本计价而没有按照市价进行调整，使个别基金资产的 账面价值高于实际资产价值。 （二）1997 年 10 月之后中国证券投资基金的发展 1997 年 1O 月《证券投资基金管理暂行办法》的出台，标志着中国证券投 资基金进入规范发展阶段。该暂行办法对证券投资基金的设立、募集与交易，基 金托管人、基金管理人和基金持有人的权利和义务，投资运作与管理等都作出了 明确的规范。1998 年 3 月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证 券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。2001 年华安创新投资基金作为第 一只开放式基金，成为中国基金业发展的又一个阶段性标志。与此同时，对原有 投资基金清理、改制和扩募的工作也在不断进行之中，其中部分已达到规范化的