同时从实际汇率的角度来看该国货币升值，从而改变贸易条件，推动贸易顺差的 减小；反之，如果一国发生贸易逆差，经常账户出现赤字，这样的机制也有助于 推动贸易逆差的减小。这样看来，无论是在国内还是国家之间，金本位制都好比 一只魔术手，能够凭借市场的力量进行削峰填谷，让各国经济平稳运行。 图1：“休谟机制”示意图 黄金流 动 贸易逆差国：黄金 流出，经济收缩， 金本 贸易顺差国：黄金 流入，经济扩张， 物价下降，货币实 位制 物价上涨，货币实 际汇率贬值： 际汇率升值： 贸易流 动 事实上，如果我们仅就19世纪末到第一次世界大战爆发前这段时期进行观 察的话，我们发现确实大致如此。但是，艾肯格林教授提醒我们，不要忘记这一 切是建立在良好的国际合作的基础上的，外部平衡要优先于内部平衡，也就是说， 如果想要金本位发挥出其理论上的功能，至少主要国家需要进行政策的协调与合 作。例如，在国内贴现率调整方面，各国必须保持基本同步。假如有一个国家为 了遏制本国的经济过热而单独提高贴现率，那么其他国家的黄金就有出于套利动 机流入这个国家的趋势，这对其他国家而言是非常危险的，反之亦然。同时，一 旦一个国家出现黄金的短缺，其他国家就需要在适当的时候施以援手。这就使得 各国在进行国内经济政策调整时不得不顾及同一时段其他国家的经济运行情况， 尽量缩小投机者们的套利空间，达成一定的政治经济共识来确保整个国际金融系 统的稳定运转。同时从实际汇率的角度来看该国货币升值，从而改变贸易条件，推动贸易顺差的 减小；反之，如果一国发生贸易逆差，经常账户出现赤字，这样的机制也有助于 推动贸易逆差的减小。这样看来，无论是在国内还是国家之间，金本位制都好比 一只魔术手，能够凭借市场的力量进行削峰填谷，让各国经济平稳运行。 图 1：“休谟机制”示意图 事实上，如果我们仅就 19 世纪末到第一次世界大战爆发前这段时期进行观 察的话，我们发现确实大致如此。但是，艾肯格林教授提醒我们，不要忘记这一 切是建立在良好的国际合作的基础上的，外部平衡要优先于内部平衡，也就是说， 如果想要金本位发挥出其理论上的功能，至少主要国家需要进行政策的协调与合 作。例如，在国内贴现率调整方面，各国必须保持基本同步。假如有一个国家为 了遏制本国的经济过热而单独提高贴现率，那么其他国家的黄金就有出于套利动 机流入这个国家的趋势，这对其他国家而言是非常危险的，反之亦然。同时，一 旦一个国家出现黄金的短缺，其他国家就需要在适当的时候施以援手。这就使得 各国在进行国内经济政策调整时不得不顾及同一时段其他国家的经济运行情况， 尽量缩小投机者们的套利空间，达成一定的政治经济共识来确保整个国际金融系 统的稳定运转。 金本 位制 黄金流 动 贸易顺差国：黄金 流入，经济扩张， 物价上涨，货币实 际汇率升值； 贸易流 动 贸易逆差国：黄金 流出，经济收缩， 物价下降，货币实 际汇率贬值；