因此，我们仅对非尽责型独立董事与证监会的博弈情形进行考察。 如果非尽责型独立董事在1期选择了尽责行为，根据贝叶斯定理，证监会判 断其在1+1期是“尽责型”的后验概率为： P(B=0|π，=1)= P×1 之卫，… ………(4 p,×1+(1-p,)X, 这就是说，只要独立董事在1期采取了尽责行为，证监会预期他在1+1期为 尽责型的概率就会提高，即至少不低于它对1期独立董事为尽责型的预期概率 P,(当X,<1时，P+1>P,当X,=1时，p41=p,),因而证监会就有在1+1期继 续聘请其担任独立董事的动力。 如果独立董事在1期选择了非尽责行为，根据贝叶斯定理，证监会判断其在 t+1期为“尽责型”的后验概率为： P41(B=0|π，=0)= P,x0 三0* …⑤ p,×0+(1-p,)1-x) 这意味着，只要证监会发现1期独立董事采取了非尽责行为，就会预期他在 1+1期为“非尽责型”董事。为此，证监会在1+1期就不会继续聘请其担任独立 董事。 但是，如果非尽责型独立董事自身也不准备在1期之后继续担任独立董事， 即1期为独立董事任期的最后阶段(1=T)时，他在T期选择非尽责行为（π，=0） 就是理性的，因为他没有继续树立尽责者形象的必要。 由于证监会对T期独立董事尽责行为的预期为： π号=πr×p=1×Pr=P1 其中，π，=1表示独立董事的最大尽责程度。 因此，此时独立董事的效用为： ,B=l,=0=-)-P=x对-， _1…⑥ 由于U是p,的增函数，因此，证监会越认为T期独立董事是尽责型的，即p 越大，独立董事在最终阶段T期采取不尽责行为带来的效用越大。 以上情况说明，如果没有制度约束，独立董事在其任职的最后阶段，往往会 采取非尽责型行为。 那么，在独立董事任期结束前，即T期之前，他会做出怎样的行为选择呢？ 我们不妨设δ为独立董事本期效用与下期之间的贴现关系，称为独立董事的 贴现因子(0<δ<1)，以反映非尽责型独立董事“愿意”采取尽责行为的持续 程度。 首先，假使非尽责型独立董事在T-1阶段采取了非尽责行为，即y-=0, π-1=0时，证监会将推断他在T阶段为非尽责型，显然有π=Pr=0。 66 因此，我们仅对非尽责型独立董事与证监会的博弈情形进行考察。 如果非尽责型独立董事在t 期选择了尽责行为，根据贝叶斯定理，证监会判 断其在t 1期是“尽责型”的后验概率为： t t t t t t t p p p p p             1 (1 ) 1 ( 0 | 1) 1 ………………………④ 这就是说，只要独立董事在t 期采取了尽责行为，证监会预期他在t +1 期为 尽责型的概率就会提高，即至少不低于它对t 期独立董事为尽责型的预期概率 pt (当  t  1时， pt1  pt ，当  t  1时， pt1  pt )，因而证监会就有在t +1 期继 续聘请其担任独立董事的动力。 如果独立董事在t 期选择了非尽责行为，根据贝叶斯定理，证监会判断其在 t 1期为“尽责型”的后验概率为： 0 0 (1 )(1 ) 0 ( 0 | 0) 1           t t t t t t p p p p    ………………………⑤ 这意味着，只要证监会发现t 期独立董事采取了非尽责行为，就会预期他在 t +1 期为“非尽责型”董事。为此，证监会在t +1 期就不会继续聘请其担任独立 董事。 但是，如果非尽责型独立董事自身也不准备在t 期之后继续担任独立董事， 即t 期为独立董事任期的最后阶段（t =T ）时，他在T 期选择非尽责行为（ T  0 ） 就是理性的，因为他没有继续树立尽责者形象的必要。 由于证监会对T 期独立董事尽责行为的预期为： e  T = *  T  pT =1 pT = pT 其中， *  T =1 表示独立董事的最大尽责程度。 因此，此时独立董事的效用为： 2 1 (1 ) 2 1 ( 1, 0) ( ) 2         e T T T e UT   T   T    = 2 1 pT  ……⑥ 由于UT是pT 的增函数，因此，证监会越认为T 期独立董事是尽责型的，即 pT 越大，独立董事在最终阶段T 期采取不尽责行为带来的效用越大。 以上情况说明，如果没有制度约束，独立董事在其任职的最后阶段，往往会 采取非尽责型行为。 那么，在独立董事任期结束前，即T 期之前，他会做出怎样的行为选择呢？ 我们不妨设 为独立董事本期效用与下期之间的贴现关系，称为独立董事的 贴现因子（0    1），以反映非尽责型独立董事“愿意”采取尽责行为的持续 程度。 首先，假使非尽责型独立董事在T -1 阶段采取了非尽责行为，即 T 1 y =0，  T 1  0 时，证监会将推断他在T 阶段为非尽责型，显然有 e  T = pT =0