根据这些分析, Sledd&Co. Investment Bankers会建议持有联合电气公司股票的投资者出售 该股票 投资者经常根据股票的每股价值进行决策。他们可以用估价公式的一个变形来估计每股 价值,该变形公式使用普通股每股盈利,如下所示: 普通股 预计每股年收 每股 益额 估计价 值 投资资本化率 一—检查点11-4 根据每股价值进行分析时,采用与列示的按公司总体价值进行分析时一样的方法 投资决策过程总结。让我们总结一下投资决策的过程。从人们认为的联合电气公司以后 每年可获得的收益数字开始。大多数分析师使用持续经营收益。一些分析师也使用经营活动 产生的现金流量来对一项投资进行估价。许多分析师既使用持续经营收益,也使用经营活动 产生的现金流量。第12章将详细讲述现金流量分析。 假设 Murray Weintraub的投资小组害怕联合电气公司在将来不能每年都获得S54000的 收益。他们可能采取一种更为谨慎的态度一一认为联合电气公司的收益流量中只有20年是 可以预计的。在这种情况下,分析师对联合电气公司股票的估价如下: 联合电气公 预计的年收 年金现值n=20期 司股票的估计价 益额 i=12% 附录B,表B7) S54000 7.469 S403326 根据以上估价,分析师更加坚信联合电气公司$51300(每股$475)的股票市价是过高 非持续经营 大多数大型公司从事多角化经营。例如,除零售商店之外,西尔斯百货公司还拥有一家 房地产开发公司( Homart)和一家保险公司( Allstate。我们把每个可区分的公司部门称为 个企业分部。 公司可能出售它的一个企业分部。例如,May百货公司出售它的连锁鞋店, Payless 出售企业分部是一项一次性交易。May公司年度止于1997年2月1日的收益表在非持续经 营项下报告了有关已出售分部的信息。(第499页,第10行)。 回到图表11-1(第501页)中联合电气公司的例子。收益表的非持续经营部分分为两部 分 1.已出售分部的经营收益(或损失),和 2.出售利得(或损失)。 收益和利得征收40%的税,联合电气公司做了如下报告根据这些分析，Sledd & Co. Investment Bankers 会建议持有联合电气公司股票的投资者出售 该股票。 投资者经常根据股票的每股价值进行决策。他们可以用估价公式的一个变形来估计每股 价值，该变形公式使用普通股每股盈利，如下所示： 普通股 每股 估计价 值 ＝ 预计每股年收 益额 投资资本化率 ——检查点 11-4 根据每股价值进行分析时，采用与列示的按公司总体价值进行分析时一样的方法。 投资决策过程总结。让我们总结一下投资决策的过程。从人们认为的联合电气公司以后 每年可获得的收益数字开始。大多数分析师使用持续经营收益。一些分析师也使用经营活动 产生的现金流量来对一项投资进行估价。许多分析师既使用持续经营收益，也使用经营活动 产生的现金流量。第 12 章将详细讲述现金流量分析。 假设 Murray Weintraub 的投资小组害怕联合电气公司在将来不能每年都获得$54000 的 收益。他们可能采取一种更为谨慎的态度——认为联合电气公司的收益流量中只有 20 年是 可以预计的。在这种情况下，分析师对联合电气公司股票的估价如下： 联合电气公 司股票的估计价 值 ＝ 预计的年收 益额 × 年 金 现值 n=20 期 ； i=12% （附录 B，表 B-7） ＝ $54000 × 7.469 ＝ $403326 根据以上估价，分析师更加坚信联合电气公司$51300（每股$4.75）的股票市价是过高 了。 非持续经营 大多数大型公司从事多角化经营。例如，除零售商店之外，西尔斯百货公司还拥有一家 房地产开发公司（Homart）和一家保险公司（Allstate）。我们把每个可区分的公司部门称为 一个企业分部。 公司可能出售它的一个企业分部。例如，May 百货公司出售它的连锁鞋店，Payless。 出售企业分部是一项一次性交易。May 公司年度止于 1997 年 2 月 1 日的收益表在非持续经 营项下报告了有关已出售分部的信息。（第 499 页，第 10 行）。 回到图表 11-1（第 501 页）中联合电气公司的例子。收益表的非持续经营部分分为两部 分： 1. 已出售分部的经营收益（或损失），和 2. 出售利得（或损失）。 收益和利得征收 40%的税，联合电气公司做了如下报告：