海尔集团并购调查报告 前言 海尔集团是在1984年引进德国利勃海尔电冰箱生产技术成立的青岛电冰箱总厂基础上发展起来的 集科研、生产,贸易及金融各领域于一体的综合性国家特大型企业。在公司总裁张瑞敏提出的“名 牌战略”思想指导下,通过技术开发,精细化管理,资本运营,兼并控股及国际化等手段,使一个 亏空147万元的企业迅速成长为94年在全国500强中名列第107位,成为中国家电集团中产品品种 最多、规格最全、技术最高、出口量最大的企业,96年销售收入达62亿元,卯年实现销售收入108 亿元。目前集团产品有电冰箱,冰柜,空调,洗衣机,微波炉等13个门类,500余个规格品种,批 量出口到欧美、日本等发达国家和地区。1996年出口创汇达5700万美元。集团内年销售收入过亿元 的企业有11个,员工13000人。从1991年起海尔就在实施资产扩张战略,先后兼并了原青岛空调 器厂、冰柜厂、武汉希岛、红星电器公司等10多家大中型企业,盘活存量资产达15亿元之多,集 团资产已从10年前的几千万元膨胀至39亿元,成为中国第一家家电特大型企业。97年3月13日 海尔集团以控股投资的方式,与广东爱德集团公司合资建起顺德海尔电器有限公司。97年9月海尔 与拥有资产近17亿的大型企业集团西湖电子共同出资,在杭州经济技术开发区组建杭州海尔电器有 限公司,合作开发生产大屏幕数字电视。97年底海尔又相继兼并了安徽黄山电子有限公司,控股贵 州电冰箱厂和青岛第三制药厂。至此,海尔13年来兼并国内企业16家,组成国内家电行业规模最 大的一只“联合舰队”。在这16家中,海尔认为对红星电器的兼并是最成功的一次,因为在这次兼 并中海尔没有投入一分钱,只是用自己的品牌和管理等无形资产入股,在短时间内就使红星扭亏为 赢并且成为海尔洗衣机的重要组成部分。顺德海尔则是海尔按照市场经济原则操作较为规范的一次 并购,虽然其中当地政府的作用不小,但不像红星是由青岛市政府直接划归海尔的。海尔大多数的 并购都没有跨行业(白色家电业),但杭州海尔电器有限公司的成立标志着海尔并购的脚步越迈越 大,这次并购无疑具有里程碑的意义。鉴于以上三次并购的重要性,在这次调研中我较多的关注了 这三次并购,在下面的报告中我也将主要介绍这三个案例。整体兼并一红星电器公司 背景 1991年由青岛电冰箱总厂、青岛电冰柜总厂和青岛空调器厂组建而成的琴岛海尔集团公司,1993 年9月更名为海尔集团,产品以制冷设备为主。1993年7月集团与意大利梅洛尼设计股份有限公司 合资创办琴岛海尔梅洛尼有限公司,开始生产滚筒洗衣机。1994年集团实现销售收入25.65亿元, 利润2.1亿元,生产洗衣机丌1.3万台。95年5月海尔洗衣机“玛格丽特”被评为95年中国市场十大 畅销洗衣机。青岛红星电器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一,拥有3500多名员工,年产洗衣 机达70万台,年销售收入5亿多元。但从95年上半年开始,其经营每况愈下,出现多年未有的大 滑坡现象,而且资产负债率高达143.65%,资不抵债1.33亿元,前景堪忧。为了盘活国有资产和3500 多名职工的生计,95年7月4日,青岛市政府决定将红星电器股份有限公司整体划归海尔集团。这 是一次引人注目的旨在盘活国有资产而在政府牵线搭桥下进行的产权交易,其成败扣人心弦。 二、并购目的 中国家用洗衣机行业快速发展始于70年代末,1995年总产量达到约950万台。一般而言,家用洗 衣机可分为单桶、双桶半自动洗衣机及全自动洗衣机,而全自动又可分为波轮、滚筒及搅拌式。单 桶洗衣机为原始类型,1995年时大多数厂商已不再生产。双桶半自动较全自动便宜,是当时中国市海尔集团并购调查报告 前 言 海尔集团是在 1984 年引进德国利勃海尔电冰箱生产技术成立的青岛电冰箱总厂基础上发展起来的 集科研、生产，贸易及金融各领域于一体的综合性国家特大型企业。在公司总裁张瑞敏提出的“名 牌战略”思想指导下，通过技术开发，精细化管理，资本运营，兼并控股及国际化等手段，使一个 亏空 147 万元的企业迅速成长为 94 年在全国 500 强中名列第 107 位，成为中国家电集团中产品品种 最多、规格最全、技术最高、出口量最大的企业，96 年销售收入达 62 亿元，97 年实现销售收入 108 亿元。目前集团产品有电冰箱，冰柜，空调，洗衣机，微波炉等 13 个门类，500 余个规格品种，批 量出口到欧美、日本等发达国家和地区。1996 年出口创汇达 5700 万美元。集团内年销售收入过亿元 的企业有 11 个，员工 13000 人。 从 1991 年起海尔就在实施资产扩张战略，先后兼并了原青岛空调 器厂、冰柜厂、武汉希岛、红星电器公司等 10 多家大中型企业，盘活存量资产达 15 亿元之多，集 团资产已从 10 年前的几千万元膨胀至 39 亿元，成为中国第一家家电特大型企业。 97 年 3 月 13 日， 海尔集团以控股投资的方式，与广东爱德集团公司合资建起顺德海尔电器有限公司。 97 年 9 月海尔 与拥有资产近 17 亿的大型企业集团西湖电子共同出资，在杭州经济技术开发区组建杭州海尔电器有 限公司，合作开发生产大屏幕数字电视。 97 年底海尔又相继兼并了安徽黄山电子有限公司，控股贵 州电冰箱厂和青岛第三制药厂。至此，海尔 13 年来兼并国内企业 16 家，组成国内家电行业规模最 大的一只“联合舰队”。 在这 16 家中，海尔认为对红星电器的兼并是最成功的一次，因为在这次兼 并中海尔没有投入一分钱，只是用自己的品牌和管理等无形资产入股，在短时间内就使红星扭亏为 赢并且成为海尔洗衣机的重要组成部分。顺德海尔则是海尔按照市场经济原则操作较为规范的一次 并购，虽然其中当地政府的作用不小，但不像红星是由青岛市政府直接划归海尔的。海尔大多数的 并购都没有跨行业（白色家电业），但杭州海尔电器有限公司的成立标志着海尔并购的脚步越迈越 大，这次并购无疑具有里程碑的意义。鉴于以上三次并购的重要性，在这次调研中我较多的关注了 这三次并购，在下面的报告中我也将主要介绍这三个案例。 整体兼并—红星电器公司 一、背景 1991 年由青岛电冰箱总厂、青岛电冰柜总厂和青岛空调器厂组建而成的琴岛海尔集团公司，1993 年 9 月更名为海尔集团，产品以制冷设备为主。1993 年 7 月集团与意大利梅洛尼设计股份有限公司 合资创办琴岛海尔梅洛尼有限公司，开始生产滚筒洗衣机。1994 年集团实现销售收入 25.65 亿元， 利润 2.1 亿元，生产洗衣机 71.3 万台。95 年 5 月海尔洗衣机“玛格丽特”被评为 95 年中国市场十大 畅销洗衣机。青岛红星电器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一，拥有 3500 多名员工，年产洗衣 机达 70 万台，年销售收入 5 亿多元。但从 95 年上半年开始，其经营每况愈下，出现多年未有的大 滑坡现象，而且资产负债率高达 143.65%，资不抵债 1.33 亿元，前景堪忧。为了盘活国有资产和 3500 多名职工的生计，95 年 7 月 4 日，青岛市政府决定将红星电器股份有限公司整体划归海尔集团。这 是一次引人注目的旨在盘活国有资产而在政府牵线搭桥下进行的产权交易，其成败扣人心弦。 二、并购目的 中国家用洗衣机行业快速发展始于 70 年代末，1995 年总产量达到约 950 万台。一般而言，家用洗 衣机可分为单桶、双桶半自动洗衣机及全自动洗衣机，而全自动又可分为波轮、滚筒及搅拌式。单 桶洗衣机为原始类型，1995 年时大多数厂商已不再生产。双桶半自动较全自动便宜，是当时中国市