交易所并购风潮背后的大国博弈 中国证监会研究中心祁斌蒋星辉 纵观全球证券交易所的发展历史，为了争夺市场资源、追求规模 效应，证券交易所之间的并购、整合从未停歇。20世纪末以来，随 着大国竞争的加剧和全球化趋势的增强，交易所之间的跨国并购明显 增多，德国和英国等几个主要欧盟国家之间，以及美国和欧盟国家之 间，围绕交易所的并购展开了激烈的争夺。其中，最为突出的例子是 纽约证券交易所、纳斯达克和德国交易所对伦敦证券交易所以及纽约 证券交易所和德国交易所对欧洲联合股市采取的并购行动，引起了全 球的广泛关注。交易所并购风潮的背后是当今世界几个大国在经济资 源和国家地位上的竞争。 一、20世纪末至今全球证券交易所的主要并购活动 20世纪90年代中期以前，各国的交易所并购大多发生在本国国 内，主要通过国内并购来整合资源，扩大规模，提高效率，但从20 世纪末到现在，全球各主要交易所越过国界，频频出手，试图进行跨 国并购。 1、欧洲主要交易所 伦敦证券交易所是世界上资格最老的交易所之一。1760年伦敦 的150名股票交易商自发组成了一个俱乐以买卖股票，1773年这 个俱乐部更名为股票交易所。股票交易所的成立为英国工业革命提供 ·本文完成于2006年3月，发表前经作者作少量修改。1 交易所并购风潮背后的大国博弈* 中国证监会研究中心 祁斌 蒋星辉 纵观全球证券交易所的发展历史，为了争夺市场资源、追求规模 效应，证券交易所之间的并购、整合从未停歇。20 世纪末以来，随 着大国竞争的加剧和全球化趋势的增强，交易所之间的跨国并购明显 增多，德国和英国等几个主要欧盟国家之间，以及美国和欧盟国家之 间，围绕交易所的并购展开了激烈的争夺。其中，最为突出的例子是 纽约证券交易所、纳斯达克和德国交易所对伦敦证券交易所以及纽约 证券交易所和德国交易所对欧洲联合股市采取的并购行动，引起了全 球的广泛关注。交易所并购风潮的背后是当今世界几个大国在经济资 源和国家地位上的竞争。 一、20 世纪末至今全球证券交易所的主要并购活动 20 世纪 90 年代中期以前，各国的交易所并购大多发生在本国国 内，主要通过国内并购来整合资源，扩大规模，提高效率，但从 20 世纪末到现在，全球各主要交易所越过国界，频频出手，试图进行跨 国并购。 1、欧洲主要交易所 伦敦证券交易所是世界上资格最老的交易所之一。1760 年伦敦 的 150 名股票交易商自发组成了一个俱乐部以买卖股票，1773 年这 个俱乐部更名为股票交易所。股票交易所的成立为英国工业革命提供 * 本文完成于 2006 年 3 月，发表前经作者作少量修改