出”的建议 像 Murray Weintraub这样的投资分析师利用财务报表和其它数据来预计公司(包括May 公司)未来的净收益和现金流量。投资者应该用哪个收益数字评价公司的经营成果呢?这取 决于你要做何种决策。 如果你想从所有活动的角度评价公司的表现,你应该看净收益(第13行)。 如果你想预计公司未来期望赚得的收益水平,你应该只考虑公司年复一年 的重复经营活动 Murray Weintraub和他的同事可能对持续经营收益(第9行)更感兴趣,而不是净收益。 大多数老练的投资者和贷款人集中分析持续经营收益,因为持续经营收益是将来可期望产生 的收益。 在本章中,我们将讨论公司收益表和股东权益表的细节内容。我们还要涉及一些有助于 提高分析财务报表的能力的问题。 收益的质量 公司的净收益(净利润)比财务报表中的任何其他项目更受大家的关注。对股东来说, 公司的利润越多,收到股利的可能性越大。对债权人来说,利润越多,偿债能力越好 假设你正考虑对两家制造业公司进行股票投资。在看它们的年度报告时,你了解到两家 公司去年底净收益相同,而且每家公司过去5年净收益的年增长率都是15 但两家公司获取收益的途径不一样: 公司A的收益主要来自其主业(制造业)的成功经营。 公司B的制造业务两年来一直不景气。净收益的增长来自公司出售其业 务分部获得的利润 你会投资哪家公司呢? 公司A有将来获得更好收益的前景。该公司的利润来自持续经营。我们可以期望公司 在将来获得和过去一样多的利润。公司B则没有显示出业务上的增长。它的净收益来自一 次性交易一出售资产。迟早有一天公司B会没有资产可卖。到那时,公司将没有办法产 生收益。所以你应该决定投资公司A的股票。投资者会说公司A的收益要比公司B的收益 有更高的质量。 May百货公司的收益表现出很高的质量。销售额(第1行)、净收益(第13行),还有 特别重要的持续经营收益(第9行),它们的变化趋势都是增长。为了硏宄净收益的组成, 我们要查看收益的各种来源。图表11-1为我们提供了一个在以下讨论中要使用的综合的例 子。这是联合电气公司( Allied Electronics Corporation),一家小型的精密仪器制造商,的收 益表 持续经营 在图表11-1中的收益表中,最上面的部分报告持续经营收益(第1-10行)。这部分业 务被认为会一期接一期的持续下去。利用这条信息,我们可预计联合电气公司下一年会赚得 约$54000的利润 联合电气公司的持续经营中包括三个新项目: 在20X2年,公司重组业务,发生损失$10000(第6行)。重组成本包括出”的建议。 像 Murray Weintraub 这样的投资分析师利用财务报表和其它数据来预计公司（包括 May 公司）未来的净收益和现金流量。投资者应该用哪个收益数字评价公司的经营成果呢？这取 决于你要做何种决策。 ⚫ 如果你想从所有活动的角度评价公司的表现，你应该看净收益（第 13 行）。 ⚫ 如果你想预计公司未来期望赚得的收益水平，你应该只考虑公司年复一年 的重复经营活动。 Murray Weintraub 和他的同事可能对持续经营收益（第 9 行）更感兴趣，而不是净收益。 大多数老练的投资者和贷款人集中分析持续经营收益，因为持续经营收益是将来可期望产生 的收益。 在本章中，我们将讨论公司收益表和股东权益表的细节内容。我们还要涉及一些有助于 提高分析财务报表的能力的问题。 收益的质量 公司的净收益（净利润）比财务报表中的任何其他项目更受大家的关注。对股东来说， 公司的利润越多，收到股利的可能性越大。对债权人来说，利润越多，偿债能力越好。 假设你正考虑对两家制造业公司进行股票投资。在看它们的年度报告时，你了解到两家 公司去年底净收益相同，而且每家公司过去 5 年净收益的年增长率都是 15%。 但两家公司获取收益的途径不一样： ⚫ 公司 A 的收益主要来自其主业（制造业）的成功经营。 ⚫ 公司 B 的制造业务两年来一直不景气。净收益的增长来自公司出售其业 务分部获得的利润。 你会投资哪家公司呢？ 公司 A 有将来获得更好收益的前景。该公司的利润来自持续经营。我们可以期望公司 在将来获得和过去一样多的利润。公司 B 则没有显示出业务上的增长。它的净收益来自一 次性交易——出售资产。迟早有一天公司 B 会没有资产可卖。到那时，公司将没有办法产 生收益。所以你应该决定投资公司 A 的股票。投资者会说公司 A 的收益要比公司 B 的收益 有更高的质量。 May 百货公司的收益表现出很高的质量。销售额（第 1 行）、净收益（第 13 行），还有 特别重要的持续经营收益（第 9 行），它们的变化趋势都是增长。为了研究净收益的组成， 我们要查看收益的各种来源。图表 11-1 为我们提供了一个在以下讨论中要使用的综合的例 子。这是联合电气公司（Allied Electronics Corporation），一家小型的精密仪器制造商，的收 益表。 持续经营 在图表 11-1 中的收益表中，最上面的部分报告持续经营收益（第 1-10 行）。这部分业 务被认为会一期接一期的持续下去。利用这条信息，我们可预计联合电气公司下一年会赚得 约$54000 的利润。 联合电气公司的持续经营中包括三个新项目： ⚫ 在 20X2 年，公司重组业务，发生损失$10000（第 6 行）。重组成本包括