资本项目自由化与金融安全的政治 37 由于经济体量较小，当它们面临三难的选择，乃至做不到选择两项政策目标。在危机期间，资 本项目自由化使得它们既无法保持汇率稳定，也无法选择货币政策的自主性。面临危机，经 济体量较小的马来西亚选择管制资本，从而稳定了汇率，也获得了货币政策的自主性，进而防 范了危机在马来西亚的蔓延，维护了金融安全。 事实上，在亚洲金融危机后，国际货币基金组织的立场也开始逐渐转变，不再无条件地强 调资本项目自由化，而将注意力更多地放在如何有效防范金融风险，保障金融安全。国际货 币基金组织的工作人员更加重视资本项目自由化的渐进性和时序性。他们认为在危机期间， 暂时的资本管制是必要的。【] 六、资本项目自由化与中国的全融安全 在资本项目自由化这一议题不断引发讨论的今天，如何在“三元悖论”中做出选择对中国 当前的金融安全有重要意义。在当前，中国应优先选择固定汇率与自主的货币政策，而非推 进资本项目自由化。因为当前的中国是贸易大国、人口大国与产业升级的大国。 首先，固定汇率可以更好地服务于贸易大国的利益。尽管中国开始逐步开拓国内市场， 试图摆脱对美国的贸易依赖。但是，如果中国还继续依赖对世界市场尤其是对美国市场的出 口，稳定的汇率对中国有重要意义。因为汇率的波动使国际贸易的相对价格难以预测，出口 商则难以确定未来可以获得的报酬。中国是贸易大国，贸易大国的利益不同于金融大国。因 为贸易的利润率更薄，更需要稳定的汇率来核算成本。因此，维持汇率稳定，才能维系出口增 长，并维持经济增长。 其次，自主的货币政策服务于人口大国和产业升级大国的利益。中国有着庞大的就业人 口，自主的货币政策在经济下行期间是维持就业的重要政策工具。在经济下行期间，通过货 币政策来拉动经济增长，拉动就业对维持稳定有重要意义。此外，自2006年全国科技大会召 开以后，中国政府开始实施新一轮的、大规模的产业升级计划。这需要国家将经济资源投向 特定的战略行业。而资本项目自由化会让政策对特定产业的扶持失效。日本政府在实施资 本项目自由化以后，其产业政策就难以为继了。 因此，对当前中国而言，资本项目自由化不是优先的选择，而是今后更长时期的选择。对 当前中国而言，推动资本项目自由化不仅必要性不强，收益难以保障，且危及金融安全。 首先，资本项目自由化的支持者往往认为资本项目自由化能为发展中国家带来更多的资 金。和其他亚洲国家一样，当前中国的发展并不缺少资金：相反，中国将大量的贸易盈余投向 美国，为美国提供融资。更重要的是，资本项目自由化并非吸引资金的良好政策，资本项目自 由化过程中带来的金融安全隐患以及政治波动反而会阻碍资金的进入。 其次，不少人相信中国资本项目自由化会推动人民币国际化，进而让人民币获得跟美元 样的“铸币税”。事实上，欧洲和日本在资本项目自由化的同时也积极推动了其货币国际 化，但是，只有霸权国家美国才能获得显著的“铸币税”。而且美元获得的铸币税并不是十分 明显，一年的收益大约为400亿到700亿美元，占美国GDP的0.3%到0.5%。[1因此，此时中国推 动资本项目自由化，并不会获得预期的“铸币税”。 NORTHEAST ASIA FORUM ?1994-2016 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.cnki.netNORTHEAST ASIA FORUM 资本项目自由化与金融安全的政治 由于经济体量较小，当它们面临三难的选择，乃至做不到选择两项政策目标。在危机期间，资 本项目自由化使得它们既无法保持汇率稳定，也无法选择货币政策的自主性。面临危机，经 济体量较小的马来西亚选择管制资本，从而稳定了汇率，也获得了货币政策的自主性，进而防 范了危机在马来西亚的蔓延，维护了金融安全。 事实上，在亚洲金融危机后，国际货币基金组织的立场也开始逐渐转变，不再无条件地强 调资本项目自由化，而将注意力更多地放在如何有效防范金融风险，保障金融安全。国际货 币基金组织的工作人员更加重视资本项目自由化的渐进性和时序性。他们认为在危机期间， 暂时的资本管制是必要的。［30］ 六、资本项目自由化与中国的金融安全 在资本项目自由化这一议题不断引发讨论的今天，如何在“三元悖论”中做出选择对中国 当前的金融安全有重要意义。在当前，中国应优先选择固定汇率与自主的货币政策，而非推 进资本项目自由化。因为当前的中国是贸易大国、人口大国与产业升级的大国。 首先，固定汇率可以更好地服务于贸易大国的利益。尽管中国开始逐步开拓国内市场， 试图摆脱对美国的贸易依赖。但是，如果中国还继续依赖对世界市场尤其是对美国市场的出 口，稳定的汇率对中国有重要意义。因为汇率的波动使国际贸易的相对价格难以预测，出口 商则难以确定未来可以获得的报酬。中国是贸易大国，贸易大国的利益不同于金融大国。因 为贸易的利润率更薄，更需要稳定的汇率来核算成本。因此，维持汇率稳定，才能维系出口增 长，并维持经济增长。 其次，自主的货币政策服务于人口大国和产业升级大国的利益。中国有着庞大的就业人 口，自主的货币政策在经济下行期间是维持就业的重要政策工具。在经济下行期间，通过货 币政策来拉动经济增长，拉动就业对维持稳定有重要意义。此外，自 2006 年全国科技大会召 开以后，中国政府开始实施新一轮的、大规模的产业升级计划。这需要国家将经济资源投向 特定的战略行业。而资本项目自由化会让政策对特定产业的扶持失效。日本政府在实施资 本项目自由化以后，其产业政策就难以为继了。 因此，对当前中国而言，资本项目自由化不是优先的选择，而是今后更长时期的选择。对 当前中国而言，推动资本项目自由化不仅必要性不强，收益难以保障，且危及金融安全。 首先，资本项目自由化的支持者往往认为资本项目自由化能为发展中国家带来更多的资 金。和其他亚洲国家一样，当前中国的发展并不缺少资金；相反，中国将大量的贸易盈余投向 美国，为美国提供融资。更重要的是，资本项目自由化并非吸引资金的良好政策，资本项目自 由化过程中带来的金融安全隐患以及政治波动反而会阻碍资金的进入。 其次，不少人相信中国资本项目自由化会推动人民币国际化，进而让人民币获得跟美元 一样的“铸币税”。事实上，欧洲和日本在资本项目自由化的同时也积极推动了其货币国际 化，但是，只有霸权国家美国才能获得显著的“铸币税”。而且美元获得的铸币税并不是十分 明显，一年的收益大约为 400 亿到 700 亿美元，占美国 GDP 的 0.3%到 0.5%。［31］ 因此，此时中国推 动资本项目自由化，并不会获得预期的“铸币税”。 37