凯恩斯认为:利息是放弃流动性偏好的报酬。(对投资来说,资本边际效益与利率相比 稳定,当利率很低时,货币需求量上升,货币政策失效) 流动性陷阱”一一注意凯恩斯的流动性是非生利资产:现金,而中国的流动性有些是生利 资产,应当划清界限。我国这种情况可能利率越高,越愿意持有货币,并非利率越低越愿意 持有。29-33年也未必是进入流动性陷阱 后凯恩斯主义的修正:1、Ll(Y,R)符合时代发展的特点,但并非是凯恩斯忽略了,而 是凯恩斯当时所处年代的限制:资本市场,生活水平低。在中国也不具备将交易需求与利率 联系起来的条件:变现的困难、收入的低下。结论:理论的时代性和现实性。2、资产组合 的问题:并非是非此即彼。人们认为平方根法则意义不大。 4、 Friedman:物价水平决定于货币数量,但并非货币面纱论的观点。自凯恩斯以来便 开重视货币对实质经济的影响 MdP=f(y,w;Rm,Rb,Re;dp(dt*p),u)看书上注解 *规模变量在所有模型中都有,但 Friedman注意了恒久收入,并且认为利率变量作用不 大,即他认为货币需求的收入弹性极大(1.8-1.364),但利率弹性极小。他认为利率在货币 需求中作用不大,而恒久性收入是真正关键。因此在他看来,短期看货币需求是波动的,但 长期看是稳定的—一因此货币供给应当稳定,不应随经济的频繁变动而波动,他认为是单一 增长规则,反对凯恩斯学派的相继抉择理论 *中国的货币需求研究 宏观、微观角度 M=R+PV'(V可忽略不记)八十年代中期提出 货币增长研究:M0、M1、M2、分层 9〗2年起市场经济,开始引用西方国民核算经济体系,过渡期影响经济增长 理论:P’中国物价体系:计划物价,但很难分清搭车提价 实际上:M'>>Y”+P’与理论不服,这是中国供给的超额货币现象 如何理解?与通货紧缩的关系?一直未能解释清,问题出在哪里?理论界一直没有明确 的答案,存在争论 M=Y+P+“货币化”产品经济向商品经济转化,货币化进程是否完成 农村的库存影响难统计,但长期看有一定稳定性。考虑因素 (1)地下经济的规模问题。地下经济产值未统计入经济增长指标,官方未统计(劳务 市场)。 (2)中国金融市场的高速巨大发展:金融商品需要货币,如果有大量的货币支持资本 市场,那么超额的货币供给不会引起物价上涨。 但有一个问题,以往未将客户保证金记入货币供给,01年六月开始记入M2,如何解释? 部分原因可以从金融市场的发展来解释。 (3)从理论上说,货币需求的收入弹性是充分弹性,货币增长率本身就应该高于经济 増长率但 Friedman赞成规则增长,按经济增长率测算,其次才考虑货币流通速 度。但应区别 Friedman的模型是实际货币需求,且是恒久性收入的函数。 (4)强迫储蓄存在。有些货币并不构成现实的购买力。但储蓄是M层次的,强迫储 蓄应该在M0、M1、M2中都存在。 M’=R+PV 货币流通速度减缓趋势,以说明公式的平衡。担实际上很难统计 宏观角度。但真正分析还是应该结合微观角度。实际上,测算近来的ⅴ的减缓数值,仍不 能抵补“超额”的货币需求 很多现象在西方统一,但在中国矛盾对立,五十年来一直存在。如企业资金不足问题、凯恩斯认为：利息是放弃流动性偏好的报酬。（对投资来说，资本边际效益与利率相比 稳定，当利率很低时，货币需求量上升，货币政策失效） “流动性陷阱”——注意凯恩斯的流动性是非生利资产：现金，而中国的流动性有些是生利 资产，应当划清界限。我国这种情况可能利率越高，越愿意持有货币，并非利率越低越愿意 持有。29-33 年也未必是进入流动性陷阱。 后凯恩斯主义的修正：1、L1(Y，R)符合时代发展的特点，但并非是凯恩斯忽略了，而 是凯恩斯当时所处年代的限制：资本市场，生活水平低。在中国也不具备将交易需求与利率 联系起来的条件：变现的困难、收入的低下。结论：理论的时代性和现实性。2、资产组合 的问题：并非是非此即彼。人们认为平方根法则意义不大。 4、Friedman：物价水平决定于货币数量，但并非货币面纱论的观点。自凯恩斯以来便 开重视货币对实质经济的影响。 Md/P=f（y，w；Rm，Rb，Re；dp/(dt*p)，u） 看书上注解 *规模变量在所有模型中都有，但 Friedman 注意了恒久收入，并且认为利率变量作用不 大，即他认为货币需求的收入弹性极大（1.8-1.364），但利率弹性极小。他认为利率在货币 需求中作用不大，而恒久性收入是真正关键。因此在他看来，短期看货币需求是波动的，但 长期看是稳定的——因此货币供给应当稳定，不应随经济的频繁变动而波动，他认为是单一 增长规则，反对凯恩斯学派的相继抉择理论。 *中国的货币需求研究： 宏观、微观角度 M’=R’+P’-V’ (V’可忽略不记) 八十年代中期提出 货币增长研究：M0、M1、M2、分层 92 年起市场经济，开始引用西方国民核算经济体系，过渡期影响经济增长 理论：P’ 中国物价体系：计划物价，但很难分清搭车提价。 实际上：M’>>Y’+P’ 与理论不服，这是中国供给的超额货币现象。 如何理解？与通货紧缩的关系？一直未能解释清，问题出在哪里？理论界一直没有明确 的答案，存在争论。 M’=Y’+P’+“货币化” 产品经济向商品经济转化，货币化进程是否完成 农村的库存影响难统计，但长期看有一定稳定性。考虑因素： （1）地下经济的规模问题。地下经济产值未统计入经济增长指标，官方未统计（劳务 市场）。 （2）中国金融市场的高速巨大发展：金融商品需要货币，如果有大量的货币支持资本 市场，那么超额的货币供给不会引起物价上涨。 但有一个问题，以往未将客户保证金记入货币供给，01 年六月开始记入 M2，如何解释？ 部分原因可以从金融市场的发展来解释。 （3）从理论上说，货币需求的收入弹性是充分弹性，货币增长率本身就应该高于经济 增长率,但 Friedman 赞成规则增长，按经济增长率测算，其次才考虑货币流通速 度。但应区别 Friedman 的模型是实际货币需求，且是恒久性收入的函数。 （4）强迫储蓄存在。有些货币并不构成现实的购买力。但储蓄是 M2 层次的，强迫储 蓄应该在 M0、M1、M2 中都存在。 M’=R’+P’-V’————货币流通速度减缓趋势，以说明公式的平衡。担实际上很难统计。 宏观角度。但真正分析还是应该结合微观角度。实际上，测算近来的 V’的减缓数值，仍不 能抵补“超额”的货币需求。 很多现象在西方统一，但在中国矛盾对立，五十年来一直存在。如企业资金不足问题