附件1： 美国0TCBB和粉红单市场介绍 美国的多层次市场体系起源于散落在全国各地的柜台交易市场，经过长期发 展，形成了集中与分散相统一、全国性与区域性相协调、场内交易与场外交易 相结合的体系。除了纽约股票交易所、美国证券交易所和地方性证券交易所等 最高层次的交易市场之外，以NASDAQ为代表的柜台交易市场是美国多层次资本 市场的重要组成部分，特别是0TCBB和粉红单市场为非上市公司的证券提供了 交易和流通平台。 1、0TCBB 0TCBB(0 ver The Counter Bulletin Board)始建于1990年，最初是SEC 为了便于交易并加强0TC市场的透明度而责令全美证券交易商协会为0TC市场 设立电子报价系统，并将一部分粉红单市场的优质股票转到0TCBB上来，此后， 0TCBB发展迅猛，已成为美国最有影响力的OTC市场之一。 0TCBB仅仅是一个报价服务系统，不提供自动交易撮合，也不执行自动交易 指令，因而不具备融资功能。在OTCBB市场挂牌的门槛很低，根据OTCBB要求， 所有不在NASDAQ市场、纽约证券交易所和其它全国性证券交易所上市的公司都 可以在0TCBB市场上挂牌交易。通常在OTCBB挂牌的公司都是一些规模小、收 入少、交易量小，市值大多在2.5亿美元以下，股价不高于1美元的公司。0TCBB 采用做市商制度，所有挂牌的公司都必须获得证券交易商协会的批准，有已在 全美证券交易商协会注册的做市商作为发起人。由于OTCBB只是一个报价服务 机构，并不是一个证券交易所，因此，SEC主要监管做市商的报价信息和交易活 动。 作为美国多层次资本市场的重要一环，0TCBB市场在一定程度上满足了不能 或不愿意在纽约股票交易所和NASDAQ市场上市的公司的股权流动性需求。由于 有挂牌报价，OTCBB市场客观上便利了挂牌企业在私募权益市场、风险投资等市 场上实现初期创业融资。OTCBB相当于给予私募投资者和风险投资者一个早期退 出通道，极大增加了创业公司权益融资的可能性。 3、粉红单市场 粉红单市场是美国全国报价局的一个股票报价系统，不隶属于NASD和 NASDAQ。与OTCBB类似，粉红单市场只是一个报价市场，不具备融资功能，因 此它不受SEC注册要求的监管，不必向SEC上交财务信息和其它的公司常规文 件，没有信息披露的要求。在粉红单市场挂牌交易的证券在信誉等级上通常要 低于0TCBB上的证券，包括那些已不再满足上市标准而从主板退市的证券、从 0TCBB退到粉红单市场的证券和其它的至少有一家做市商愿意为其报价的证券。 由上可知，粉红单市场属于多层次市场体系中最底层部分。该市场对上市 报价的条件要求很低，许多证券都是Penny Stock(仙股)，它们资料不全，信息 披露不及时，投资风险很大。 3、各层次市场间的升降机制 NASDAQ市场、OTCBB市场和粉红单市场之间建立了升降关系。NASDAQ市场 规定，公司股票连续30日交易价格低于1美元，警告后3个月未能使该股价升 至1美元以上，则将其摘牌，退至OTCBB市场报价交易。按照规定，NASDAQ退 市的企业绝大多数进入了0TCBB,而0TCBB中达到一定标准的企业也大量转入 NASDAQ。按照规定，在OTCBB挂牌的公司，只要净资产达到4O0万美元，或年 税后利润超过75万美元，或市值达到5000万美元，并且股东300人以上，每 1010 附件 1： 美国 OTCBB 和粉红单市场介绍 美国的多层次市场体系起源于散落在全国各地的柜台交易市场，经过长期发 展，形成了集中与分散相统一、全国性与区域性相协调、场内交易与场外交易 相结合的体系。除了纽约股票交易所、美国证券交易所和地方性证券交易所等 最高层次的交易市场之外，以 NASDAQ 为代表的柜台交易市场是美国多层次资本 市场的重要组成部分，特别是 OTCBB 和粉红单市场为非上市公司的证券提供了 交易和流通平台。 1、OTCBB OTCBB（Over The Counter Bulletin Board）始建于 1990 年，最初是 SEC 为了便于交易并加强 OTC 市场的透明度而责令全美证券交易商协会为 OTC 市场 设立电子报价系统，并将一部分粉红单市场的优质股票转到 OTCBB 上来，此后， OTCBB 发展迅猛，已成为美国最有影响力的 OTC 市场之一。 OTCBB 仅仅是一个报价服务系统，不提供自动交易撮合，也不执行自动交易 指令，因而不具备融资功能。在 OTCBB 市场挂牌的门槛很低，根据 OTCBB 要求， 所有不在 NASDAQ 市场、纽约证券交易所和其它全国性证券交易所上市的公司都 可以在 OTCBB 市场上挂牌交易。通常在 OTCBB 挂牌的公司都是一些规模小、收 入少、交易量小，市值大多在 2.5 亿美元以下，股价不高于 1 美元的公司。OTCBB 采用做市商制度，所有挂牌的公司都必须获得证券交易商协会的批准，有已在 全美证券交易商协会注册的做市商作为发起人。由于 OTCBB 只是一个报价服务 机构，并不是一个证券交易所，因此，SEC 主要监管做市商的报价信息和交易活 动。 作为美国多层次资本市场的重要一环，OTCBB 市场在一定程度上满足了不能 或不愿意在纽约股票交易所和 NASDAQ 市场上市的公司的股权流动性需求。由于 有挂牌报价，OTCBB 市场客观上便利了挂牌企业在私募权益市场、风险投资等市 场上实现初期创业融资。OTCBB 相当于给予私募投资者和风险投资者一个早期退 出通道，极大增加了创业公司权益融资的可能性。 3、粉红单市场 粉红单市场是美国全国报价局的一个股票报价系统，不隶属于 NASD 和 NASDAQ。与 OTCBB 类似，粉红单市场只是一个报价市场，不具备融资功能，因 此它不受 SEC 注册要求的监管，不必向 SEC 上交财务信息和其它的公司常规文 件，没有信息披露的要求。在粉红单市场挂牌交易的证券在信誉等级上通常要 低于 OTCBB 上的证券，包括那些已不再满足上市标准而从主板退市的证券、从 OTCBB 退到粉红单市场的证券和其它的至少有一家做市商愿意为其报价的证券。 由上可知，粉红单市场属于多层次市场体系中最底层部分。该市场对上市 报价的条件要求很低，许多证券都是 Penny Stock(仙股)，它们资料不全，信息 披露不及时，投资风险很大。 3、各层次市场间的升降机制 NASDAQ 市场、OTCBB 市场和粉红单市场之间建立了升降关系。NASDAQ 市场 规定，公司股票连续 30 日交易价格低于 1 美元，警告后 3 个月未能使该股价升 至 1 美元以上，则将其摘牌，退至 OTCBB 市场报价交易。按照规定，NASDAQ 退 市的企业绝大多数进入了 OTCBB，而 OTCBB 中达到一定标准的企业也大量转入 NASDAQ。按照规定，在 OTCBB 挂牌的公司，只要净资产达到 400 万美元，或年 税后利润超过 75 万美元，或市值达到 5000 万美元，并且股东 300 人以上，每