1机构投资者参与的法律障碍。一种金融工具能否顺利推销，需求是一个决定性因素。 由于资产支持证券的复杂性，期待个人投资者成为资产支持证券市场的投资主体是不现实 的，机构投资者应占据资产支持证券的主 ,目前我国法律却严 早定了机构投资名 的准入资格。如《保险法》明确规定，保险公司的资金运用仅限于银行同业存款、买卖国债 及经国务院批准的其他方面，从而明确界定了保险资金不得用于购买企业债券及抵押贷款证 券。目前我国养老基金介入证券市场也只是处于试验阶段。如能在法律上允许保险基金和养 老基金讲入由政府相保的资产支持证券市场，对我国资产证券化的开展无凝是一个强劲的需 求。 2.信用评级与实现信用增级的障碍。信用评级是资产证券化过程中不可缺少的重要环 节，它不仅影响投资者的投资决策，而且决定着发行人筹资成本的高低。而目前我国的信用 评级制度还很不完善，一是许多评级机构的体制和组织形式不符合中立、规范的要求：二是 缺乏被市场投资者所普遍接受和认可的信用评级机构，发展我国的资产证券化必须完善和规 范我国的信用评级制度，这方面可考虑与国际著名评级机构如标准普尔公司和穆迪公司进行 合作 资产证券化的成功进行还依赖于证券化资产的信用增级。信用增级分为内部信用增级和 外部信用增级。内部信用增级主要有直接追索、超额抵押、购买或保留从属权利三种方式。 而外部信用增级是第三方为资产支持证券提供金融担保，从而增加资产支持证券的信用等 级。美国的住宅抵押贷款二级市场之所以能逢勒发展，政府国民抵押协会(GNMA)和联 邦国民抵押协会(FNMA)发挥了重要的作用，它们担保发行的抵 转递证卷体现了国 府的全面信用支持，具有极高的信用等级，提高了投资者的信心。而目前我国还缺乏外部信 用增级的机制，要发展我国的资产证券化，尤其是住房抵押贷款的证券化，必须借鉴国外的 经验，建立政府住房抵押贷款担保机构。 3.会计制度和税收制度的障碍。资产证券化过程涉及到许名多会计问题，而目前我国尚末 有资产证券化的实践，因此相应的关于资产证券化的会计处理制度也是一片空白。此外，在 资产证券化过程中，也涉及到税收方面的问题，主要包括资产销售的税收和特设信托机构的 所得税处理两方面。根据我国现行的会计和税收法规，结合资产证券化本身的特性，制定相 应的会计和税收制度将推动我国资产证券化的开展。 编辑程额 1.机构投资者参与的法律障碍。一种金融工具能否顺利推销，需求是一个决定性因素。 由于资产支持证券的复杂性，期待个人投资者成为资产支持证券市场的投资主体是不现实 的，机构投资者应占据资产支持证券的主体。但是，目前我国法律却严格界定了机构投资者 的准入资格。如《保险法》明确规定，保险公司的资金运用仅限于银行同业存款、买卖国债 及经国务院批准的其他方面，从而明确界定了保险资金不得用于购买企业债券及抵押贷款证 券。目前我国养老基金介入证券市场也只是处于试验阶段。如能在法律上允许保险基金和养 老基金进入由政府担保的资产支持证券市场，对我国资产证券化的开展无疑是一个强劲的需 求。 2.信用评级与实现信用增级的障碍。信用评级是资产证券化过程中不可缺少的重要环 节，它不仅影响投资者的投资决策，而且决定着发行人筹资成本的高低。而目前我国的信用 评级制度还很不完善，一是许多评级机构的体制和组织形式不符合中立、规范的要求；二是 缺乏被市场投资者所普遍接受和认可的信用评级机构。发展我国的资产证券化必须完善和规 范我国的信用评级制度，这方面可考虑与国际著名评级机构如标准普尔公司和穆迪公司进行 合作。 资产证券化的成功进行还依赖于证券化资产的信用增级。信用增级分为内部信用增级和 外部信用增级。内部信用增级主要有直接追索、超额抵押、购买或保留从属权利三种方式。 而外部信用增级是第三方为资产支持证券提供金融担保，从而增加资产支持证券的信用等 级。美国的住宅抵押贷款二级市场之所以能逢勃发展，政府国民抵押协会（GNMA）和联 邦国民抵押协会（FNMA）发挥了重要的作用，它们担保发行的抵押转递证券体现了美国政 府的全面信用支持，具有极高的信用等级，提高了投资者的信心。而目前我国还缺乏外部信 用增级的机制，要发展我国的资产证券化，尤其是住房抵押贷款的证券化，必须借鉴国外的 经验，建立政府住房抵押贷款担保机构。 3.会计制度和税收制度的障碍。资产证券化过程涉及到许多会计问题，而目前我国尚未 有资产证券化的实践，因此相应的关于资产证券化的会计处理制度也是一片空白。此外，在 资产证券化过程中，也涉及到税收方面的问题，主要包括资产销售的税收和特设信托机构的 所得税处理两方面。根据我国现行的会计和税收法规，结合资产证券化本身的特性，制定相 应的会计和税收制度将推动我国资产证券化的开展。 编辑程颖