说,这意味着不管他表现的行为是怎样的风险爱好和风险规避的混合产物,他的行为仍是不 变的。如果俄尼斯特在某种场合下是风险爱好型的,在相似的状况下依然是风险爱好型的。 在此,关键的词当然是“相似状况”。弗里德曼和萨维奇( Friedman and savage,1948)处理该 问题的方法是推测个人有种效用函数,因此人们对于比平常多的钱趋向于风险规避,而对于 比平常少的钱则更易表现为风险爱好,而数目大小取决于他们的收入情况。如图2所示,对 于俄尼斯特的边际效用函数,假定俄尼斯特年收入35,000美元,处于Ⅹ至Y的区间内。 在这一范围内,少量的收入损失只会造成小部分效用损失,因此我们可以解释俄尼斯特为何 买彩票。他的潜在收益巨大,因为潜在的高回报将使他很快进入边际效用递增的Y-Z区域 尽管玩彩票有明显的风险特征,损失的价值(货币损失X收入损失边际效用)少于收益的预期 价值(货币收益Ⅹ收益可能性X收入收益的边际效用),因此俄尼斯特玩彩票是理性的。1, 000美元损失很可能会使俄尼斯特来到收入的边际效用递增区间,即在Ⅹ一Y连线中点的左 侧。如果他是一个风险规避者的活,结合考虑货币损失的大小,用收益的期望价值来弥补损 失的大量价值是不可能的,因为每年1,000美元代表着长期收入中一笔数目不小的部分。 虽然这能够解释他购买彩票的行为,却无法解释他到毕勒斯赌博的行为。俄尼斯特将35, 000美元输得越多,每元钱损失的边际效用越大。 边际效用 图2收入变化的边际效用 如果赌博有其内在价值而不仅是有助于增加其财富的工具价值,那么我们能进一步理解 俄尼斯特的行为。很明显,没有一种单一的解释能够完全解释俄尼斯特·沃克曼的行为。赌 博所具有的内在价值、风险规避和弗里德曼一萨维奇的效用函数可被综合为一体来解释俄尼 斯特的行为。但这仍不能完全令人满意,因为这些解释的理论来源彼此不相同。对这个难题 尚未有更好的解释。 参考文献 Friedman, M. and L J. Savage( 1948), The Utility Analysis of Choices Involving Risk", The Journal of Political economy, 56, 279-304 Kahneman, Daniel and Amos Tversky (1984),Choices, Values, and Frames Americian Psychologist, 39, 341--50 TVersky, AmOsand Daniel Kahneman(1991),"Loss Aversion and Riskless Choice AReferenccDependent Model", Quarterly Journal of Economics, 106(4), 1039 本案例选自[美]马克斯考特和肯那泰勒所著《经济学的困惑和悖论》一书。说，这意味着不管他表现的行为是怎样的风险爱好和风险规避的混合产物，他的行为仍是不 变的。如果俄尼斯特在某种场合下是风险爱好型的，在相似的状况下依然是风险爱好型的。 在此，关键的词当然是“相似状况”。弗里德曼和萨维奇(Friedman and Savage，1948)处理该 问题的方法是推测个人有种效用函数，因此人们对于比平常多的钱趋向于风险规避，而对于 比平常少的钱则更易表现为风险爱好，而数目大小取决于他们的收入情况。如图 2 所示，对 于俄尼斯特的边际效用函数，假定俄尼斯特年收入 35，000 美元，处于 X 至 Y 的区间内。 在这一范围内，少量的收入损失只会造成小部分效用损失，因此我们可以解释俄尼斯特为何 买彩票。他的潜在收益巨大，因为潜在的高回报将使他很快进入边际效用递增的 Y—Z 区域。 尽管玩彩票有明显的风险特征，损失的价值(货币损失 X 收入损失边际效用)少于收益的预期 价值(货币收益 X 收益可能性 X 收入收益的边际效用)，因此俄尼斯特玩彩票是理性的。1， 000 美元损失很可能会使俄尼斯特来到收入的边际效用递增区间，即在 X—Y 连线中点的左 侧。如果他是一个风险规避者的活，结合考虑货币损失的大小，用收益的期望价值来弥补损 失的大量价值是不可能的，因为每年 1，000 美元代表着长期收入中一笔数目不小的部分。 虽然这能够解释他购买彩票的行为，却无法解释他到毕勒斯赌博的行为。俄尼斯特将 35， 000 美元输得越多，每元钱损失的边际效用越大。 图 2 收入变化的边际效用 如果赌博有其内在价值而不仅是有助于增加其财富的工具价值，那么我们能进一步理解 俄尼斯特的行为。很明显，没有一种单—的解释能够完全解释俄尼斯特·沃克曼的行为。赌 博所具有的内在价值、风险规避和弗里德曼一萨维奇的效用函数可被综合为一体来解释俄尼 斯特的行为。但这仍不能完全令人满意，因为这些解释的理论来源彼此不相同。对这个难题 尚未有更好的解释。 参考文献 Friedman，M．and L．J．Savage(1948)，“The Utility Analysis of Choices Involving Risk"， The Journal of Political Economy，56，279—304． Kahneman， Daniel and Amos Tversky (1984)， “Choices， Values，and Frames”， Americian Psychologist，39，341—50． TVersky， AmOsand Daniel Kahneman(1991)， “Loss Aversion and Riskless Choice： AReferenccDependent Model”，Quarterly Journal of Economics，106(4)，1039 本案例选自[美]马克.斯考特和肯那.泰勒所著《经济学的困惑和悖论》一书