朱信凯等:中美豆类产品国际贸易中的期货与现货市场价格关系分析 期均为1~12天;在2003-2006年和2006-2009年这两个时间段CBOT和中国现货市场之间的影 响主要表现为CBOT对中国现货市场的影响滞后期由第一个时间段的1天提高到第二个时间段的 1~7天,中国现货对CBOT的影响滞后期由第一个时间段的2天提高到第二个时间段的2~4天。显 然DCE期货市场加强了中国现货市场和CBOT期货市场之间的联系。 五政策建议 期货市场已经使大豆成为真正的国际商品,DCE价格也已经成为影响国际大豆价格的重要因 素。“国因素通过期货市场间的影响融入国际大豆贸易价格,中国作为全球最大的大豆需求 国,其供需情况的变化以及相应的采购行为已经开始对世界大豆产业的发展发挥越来越重要的影响。 (一)准确定位加强监管促进中国大豆期货市场的功能发挥 作为中国最重要而且己经具备一定影响力的国际贸易农产品之一,豆类期货品种为中国大豆整 个产业链提供了相对完整的避险工具和经营参照体系投资者参与数量逐年增加。DCE大豆期货合 约在利润率和风险波动率等方面的指标上对国际大豆期货合约也已存在明显的传导效应。要继续努 力扩大在世界大豆贸易价格形成中的参与权,进一步增加市场份额和影响力。具体而言,可以通过逐 步扩大中国对CBOT价格形成中的参数,来扩大国际价格形成中的参与权,逐步增强中国大豆产业在 国际市场中的影响力。此外,要改变监管的理念,适应新形势下市场发展的需要,创造良好宽松、市场 化运行的大豆期货交易市场环境。要借鉴国际期货市场监管经验,改革监管体制,提高市场效率,建 议成立专门的大豆期货交易管理委员会或者相关衍生品交易委员会来加强监管 二)加大对大豆协会的支持力度,通过行业协会带动产业发展 根据国际经验,行业协会因其介于政府与企业之间的特殊灵活性和影响机制而在产业发展方面 发挥着重要作用,而中国直到2009年才由于国内外之间、以国产大豆为原料的企业和以国外大豆为 原料的企业之间的深重利益矛盾下催生了大豆产业协会。从实际运行情况看,当前该协会并没有囊 括中国所有的大型油脂加工企业。该协会的主要成员是以使用国产大豆为原料的油脂企业。所以 中国作为全球最大的大豆进口国和全球第四大大豆种植国,虽然目前成立了大豆产业协会,但其实质 却没有发挥全国性行业协会的作用。因此,需要加大对大豆产业协会的支持力度,通过行业协会的协 调和带动,促进大豆种植进口、加工以及畜牧业和水产养殖业、国内食用大豆消费整个产业链的规范 和可持续发展。 ∈三)完善运行机制规范发展路径,提升中国各类农产品期货市场在国际市场的影响力和竞 争力 农产品期货市场的发展和功能发挥是与现货市场的发展水平相互关联、互相促进的,本文的研究 结果支持了这一观点。但是,总体而言,中国各类农产品期货市场发展并不完善,与美国等农产品期 货市场发达国家相比,中国农产品期货市场交易主体规模小,结构不合理,期货品种单一,合约设计贴 近现货市场的程度不够,这些因素都影响了中国农产品期货市场功能的充分发挥。能否不断完善市 场运行机制,减少政府对市场的非正常干预,促进全国统一大市场的形成以及建立和完善农户及农产 品加工企业合理进退机制和提高企业的规避风险和保值意识等将成为未来提升中国各类农产品期货 市场在国际市场影响力和竞争力的关键 参考文献 1, Asmakopoubs L, Aylng, D, and Mansor Mahmood, W., Non-linear Granger causality in the currency futures retums, Econom ics 201994-2010ChinaAcademicournalElectronicPublishingHouseAllrightsreservedhttp://www.cnki.net© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 期均为 1～12天 ;在 2003—2006年和 2006—2009年这两个时间段 CBOT和中国现货市场之间的影 响主要表现为 CBOT对中国现货市场的影响滞后期由第一个时间段的 1天提高到第二个时间段的 1～7天 ,中国现货对 CBOT的影响滞后期由第一个时间段的 2天提高到第二个时间段的 2～4天。显 然 DCE期货市场加强了中国现货市场和 CBOT期货市场之间的联系。 五、政策建议 期货市场已经使大豆成为真正的国际商品 , DCE价格也已经成为影响国际大豆价格的重要因 素。“中国因素 ”正通过期货市场间的影响融入国际大豆贸易价格 ,中国作为全球最大的大豆需求 国 ,其供需情况的变化以及相应的采购行为已经开始对世界大豆产业的发展发挥越来越重要的影响。 (一 )准确定位 ,加强监管 ,促进中国大豆期货市场的功能发挥 作为中国最重要而且已经具备一定影响力的国际贸易农产品之一 ,豆类期货品种为中国大豆整 个产业链提供了相对完整的避险工具和经营参照体系 ,投资者参与数量逐年增加。DCE大豆期货合 约在利润率和风险波动率等方面的指标上对国际大豆期货合约也已存在明显的传导效应。要继续努 力扩大在世界大豆贸易价格形成中的参与权 ,进一步增加市场份额和影响力。具体而言 ,可以通过逐 步扩大中国对 CBOT价格形成中的参数 ,来扩大国际价格形成中的参与权 ,逐步增强中国大豆产业在 国际市场中的影响力。此外 ,要改变监管的理念 ,适应新形势下市场发展的需要 ,创造良好宽松、市场 化运行的大豆期货交易市场环境。要借鉴国际期货市场监管经验 ,改革监管体制 ,提高市场效率 ,建 议成立专门的大豆期货交易管理委员会或者相关衍生品交易委员会来加强监管。 (二 )加大对大豆协会的支持力度 ,通过行业协会带动产业发展 根据国际经验 ,行业协会因其介于政府与企业之间的特殊灵活性和影响机制而在产业发展方面 发挥着重要作用 ,而中国直到 2009年才由于国内外之间、以国产大豆为原料的企业和以国外大豆为 原料的企业之间的深重利益矛盾下催生了大豆产业协会。从实际运行情况看 ,当前该协会并没有囊 括中国所有的大型油脂加工企业。该协会的主要成员是以使用国产大豆为原料的油脂企业。所以 , 中国作为全球最大的大豆进口国和全球第四大大豆种植国 ,虽然目前成立了大豆产业协会 ,但其实质 却没有发挥全国性行业协会的作用。因此 ,需要加大对大豆产业协会的支持力度 ,通过行业协会的协 调和带动 ,促进大豆种植、进口、加工以及畜牧业和水产养殖业、国内食用大豆消费整个产业链的规范 和可持续发展。 (三 )完善运行机制 ,规范发展路径 ,提升中国各类农产品期货市场在国际市场的影响力和竞 争力 农产品期货市场的发展和功能发挥是与现货市场的发展水平相互关联、互相促进的 ,本文的研究 结果支持了这一观点。但是 ,总体而言 ,中国各类农产品期货市场发展并不完善 ,与美国等农产品期 货市场发达国家相比 ,中国农产品期货市场交易主体规模小 ,结构不合理 ,期货品种单一 ,合约设计贴 近现货市场的程度不够 ,这些因素都影响了中国农产品期货市场功能的充分发挥。能否不断完善市 场运行机制 ,减少政府对市场的非正常干预 ,促进全国统一大市场的形成以及建立和完善农户及农产 品加工企业合理进退机制和提高企业的规避风险和保值意识等将成为未来提升中国各类农产品期货 市场在国际市场影响力和竞争力的关键。 参 考 文 献 11 A simakopoulos, I1, Ayling, D1, and MansorMahmood, W1, Non2linear Granger causality in the currency futures returns, Economics Letters, 2000, Vol168: 25～30 13 朱信凯等 :中美豆类产品国际贸易中的期货与现货市场价格关系分析