二、资本成本的计算模式 ◆ 发行债券时收到的现金流量现值：是指筹资净额。 筹资净额=债券发行价格（1-筹资费率) =B(1-f) 预期未来现金流出量：是指发行债券后，预计未 来企业需向投资者支付的利息和本金。 未来所支付的利息，由于是在所得税前支付，具 有减税作用，因此利息的实际支付额为： 实际年利息=债券面值×债券利息率(1-所得税率) =票面利息(1-所得税率)=I（1-T) 预期未来现金流出量的现值 即未来债券年利息和到期本金的折现值。 17 二、资本成本的计算模式 ◆ 发行债券时收到的现金流量现值：是指筹资净额。 筹资净额=债券发行价格（1-筹资费率） =B0(1-f) ◆ 预期未来现金流出量：是指发行债券后，预计未 来企业需向投资者支付的利息和本金。 未来所支付的利息，由于是在所得税前支付，具 有减税作用，因此利息的实际支付额为： 实际年利息=债券面值×债券利息率（1-所得税率） =票面利息（1-所得税率）=It（1-T） ◆ 预期未来现金流出量的现值 即未来债券年利息和到期本金的折现值