第六章资金成本与资本结构决策 2880
1 第六章 资金成本与资本结构决策
第六章 资金成本与资本结构决策 ·第一节 资金成本 ·第二节 杠杆效应 ·第三节 资本结构决策
2 第六章 资金成本与资本结构决策 第一节 资金成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策
第一节资金成本 ·资本成本的概念 ·资本成本的计算模式 ■加权平均资本成本和边际资本成本
3 第一节 资金成本 资本成本的概念 资本成本的计算模式 加权平均资本成本和边际资本成本
资本成本的概念 1.资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的 代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。 ◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种 费用，包括为取得银行借款支付的手续费； 为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、 评估费、公证费、代理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生， 用资过程中不再发生
4 一、 资本成本的概念 1.资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的 代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。 ◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种 费用，包括为取得银行借款支付的手续费； 为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、 评估费、公证费、代理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生， 用资过程中不再发生
一、资本成本的概念 ◆使用费用：是企业为占用资金而发生的 支出。 包括： 银行借款的利息 债券的利息 股票的股利等。 般而言，使用费用是资本成本的主 要组成部分
5 一、资本成本的概念 ◆使用费用：是企业为占用资金而发生的 支出。 包括： 银行借款的利息 债券的利息 股票的股利等。 一般而言，使用费用是资本成本的主 要组成部分
资本成本的概念 2.资本成本的表现形式 资本成本的表现形式有两种： 绝对数和相对数 在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形 式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 (1)如果不考虑时间价值因素，资本成本的表 达式 年使用费用 资本成本= 筹资数额-筹资费用
6 一、资本成本的概念 2. 资本成本的表现形式 资本成本的表现形式有两种： 绝对数和相对数 在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形 式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 （1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表 达式 = − 年使用费用 资本成本 筹资数额 筹资费用
(一) 资本成本的概念 ■(2)原因（筹资总额筹资费用） 有两个原因： ● 筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先 支付的，它属于一种事先的垫付，企业筹措 资金后应将此部分资金先行扣除。 。筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，使 得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额 之间的配比关系
7 （一）资本成本的概念 （2）原因（筹资总额-筹资费用） 有两个原因： ●筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先 支付的，它属于一种事先的垫付，企业筹措 资金后应将此部分资金先行扣除。 ●筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，使 得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额 之间的配比关系
(一) 资本成本的概念 (3)如果考虑时间价值因素，资本成本的表 达式 如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业 取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用 现值相等时的折现率。用公式表示如下： p,1-)= CF CF CE 1+K)°(1+K)1(1+K)2 (1+K)
8 （一）资本成本的概念 （3）如果考虑时间价值因素，资本成本的表 达式 如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业 取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用 现值相等时的折现率。用公式表示如下： n n K CF K CF K CF K CF p f (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 2 2 1 1 0 0 0 + + + + + + + + − =
资本成本的概念 3.资本成本的性质 ·它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用 权相分离的产物。 ·它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为 预测成本（如机会成本、隐含成本)。 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因 素外，还包括风险和物价变动因素
9 一、资本成本的概念 3.资本成本的性质 它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用 权相分离的产物。 它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为 预测成本（如机会成本、隐含成本）。 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因 素外，还包括风险和物价变动因素
资本成本的概念 4.资本成本的作用 (1)资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依 据 ·筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高 低进行决策； ·资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综 合资本成本进行决策； ■追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方案 的边际资本成本进行决策。 10
10 一、资本成本的概念 4.资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依 据 筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高 低进行决策； 资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综 合资本成本进行决策； 追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方案 的边际资本成本进行决策