>金额大，无抵押 >难以把握资金最终去向 >资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险 2)证券市场动荡加剧 3)影响各国金融政策的实施 >过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行 >欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果 >监管问题始终难以有效解决 4.2.6欧洲债券市场 ●国际债券可以分为外国债券和欧洲债券 1)外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券 主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等 主要外国债券包括Yankee bonds、Samurai bonds、Bulldog bonds 2)欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券 >通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担 保 >欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有 国际性的特征 3)对筹资者而言 欧洲债券融资成本更低：发行自由，手续简便，环境宽松：自由选择面值：可利用多种 货币债券还本付息：市场容量大，方便筹集大额长期资金：由国际辛迪加承销发行，经认购 机构进入二级市场。 4)对投资者而言 欧洲债券安全等级高：市场规模保证高度流动性：债券利息在多数国家免税。 4.2.7亚洲美元市场 ●亚洲美元市场的概念 亚洲美元市场是指亚洲、太平洋地区的美元存、贷业务而形成的国际金融市场。亚洲美 元市场是欧洲货币市场的一个组成部分，除美元外，也经营日元、港元和人民币等其他离岸 货币业务。其交易中心是新加坡、东京和香港。 ●亚洲美元市场的形成 由于时差的影响，传统的国际金融市场，不能做到每日24小时不停运转，这就在客观 上产生了当伦敦金融市场停业时将交易转至亚太地区继续进行的要求。二战后，美国在亚太 地区的活动，使巨额的美元滞留在亚太地区，为形成亚洲美元市场创造了资金条件。由于日 本直到1964年才宣布日元可自由兑换，而且对外国金融机构进入日本开业和资本输出入管 理十分严格，因而难以在当时形成离岸货币中心。当时的香港和新加坡都处于战略性地理位 置，交通通讯设施先进，是传统的地区性贸易中心，而且都具有以华人聚居为主，自然资源 贫乏，熟练而廉价的劳力充裕，经济发展程度高于周围国家或地区等特点，且两地时差仅为 半小时，但是，新加坡是独立国家，而香港还是英属殖民地，新加坡元的稳定性超过港元， 新加坡金融业务的经营成本低于香港。更重要的是，新加坡政府在充分分析了各方面情况后， 对在新加坡建立和发展亚洲美元市场提供了一系列的优惠政策，包括豁免对亚洲美元存款收 益的利息预扣税：而香港政府则不愿提供相应鼓励措施，不愿豁免对离岸货币交易所得的 15%利息预扣税，并且担心在香港从事离岸金融业务后，香港居民获得收益而政府不能增加¾ 金额大，无抵押 ¾ 难以把握资金最终去向 ¾ 资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险 2) 证券市场动荡加剧 3) 影响各国金融政策的实施 ¾ 过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行 ¾ 欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果 ¾ 监管问题始终难以有效解决 4.2.6 欧洲债券市场 z 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券 1) 外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券 主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等 主要外国债券包括 Yankee bonds、Samurai bonds、Bulldog bonds 2) 欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券 ¾ 通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担 保 ¾ 欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有 国际性的特征 3) 对筹资者而言 欧洲债券融资成本更低；发行自由，手续简便，环境宽松；自由选择面值；可利用多种 货币债券还本付息；市场容量大，方便筹集大额长期资金；由国际辛迪加承销发行，经认购 机构进入二级市场。 4) 对投资者而言 欧洲债券安全等级高；市场规模保证高度流动性；债券利息在多数国家免税。 4.2.7 亚洲美元市场 z 亚洲美元市场的概念 亚洲美元市场是指亚洲、太平洋地区的美元存、贷业务而形成的国际金融市场。亚洲美 元市场是欧洲货币市场的一个组成部分，除美元外，也经营日元、港元和人民币等其他离岸 货币业务。其交易中心是新加坡、东京和香港。 z 亚洲美元市场的形成 由于时差的影响，传统的国际金融市场，不能做到每日 24 小时不停运转，这就在客观 上产生了当伦敦金融市场停业时将交易转至亚太地区继续进行的要求。二战后，美国在亚太 地区的活动，使巨额的美元滞留在亚太地区，为形成亚洲美元市场创造了资金条件。由于日 本直到 1964 年才宣布日元可自由兑换，而且对外国金融机构进入日本开业和资本输出入管 理十分严格，因而难以在当时形成离岸货币中心。当时的香港和新加坡都处于战略性地理位 置，交通通讯设施先进，是传统的地区性贸易中心，而且都具有以华人聚居为主，自然资源 贫乏，熟练而廉价的劳力充裕，经济发展程度高于周围国家或地区等特点，且两地时差仅为 半小时，但是，新加坡是独立国家，而香港还是英属殖民地，新加坡元的稳定性超过港元， 新加坡金融业务的经营成本低于香港。更重要的是，新加坡政府在充分分析了各方面情况后， 对在新加坡建立和发展亚洲美元市场提供了一系列的优惠政策，包括豁免对亚洲美元存款收 益的利息预扣税；而香港政府则不愿提供相应鼓励措施，不愿豁免对离岸货币交易所得的 15%利息预扣税，并且担心在香港从事离岸金融业务后，香港居民获得收益而政府不能增加