在此图中，横轴C表示支出调整政策，指凯恩斯的财政政策与货币政策，横轴正方向为扩张性 宏观政策：纵轴ES表示支出转换政策，即影响商品的国际竞争力的政策，狭义专指汇率政策，这里 汇率采用直接标价法，纵轴正方向为汇率贬值。 斯旺的分析建立于两个基本假设之上：一是不考虑资本流动：二是经济在达到充分就业以前价 格水平保持不变。图中横轴表示支出调整政策，纵轴表示支出转换政策：EE线表示外部均衡轨迹， 该线上的任何一点均表示国际收支处于均衡状态：YY线表示内部均衡轨迹，该线上的任何一点均表 示国内经济处于均衡状态：YY线与EE线的交点F为内外均衡点，即政策之目标。Y线之所以向右 下方倾斜，是因为若外汇汇率下降（即本币升值），则本国的贸易收支会恶化，由于乘数效应的存 在使得国民收入萎缩，经济会出现失业，要恢复内部均衡，必须采取扩张性的支出变更政策来刺激 总需求。 Y线左方表示失业状态，右方表示经济处于通货膨胀状态。同理可以说明，EE线向右上方延伸 的原因。当本币贬值时(E的增大)，本国出口收入增加，会使外部均衡失去（顺差增大），为了实现 外部均衡，必须采用扩张性的支出调整政策，拉动收入的上升，促使进口增加。距线左方表示国际 收支顺差，EE线右方表示国际收支逆差。 假若一国经济在某一时期处于逆差与失业状态（即图中的C点），要使经济状态由C移动到F(内 外均衡同时实现)，必须同时采用支出变更政策与支出调整政策：否则，要同时实现内外均衡是不可 能的。 2.蒙代尔政策搭配理论 20世纪60年代，米德关于内外均衡的理论被蒙代尔的政策配合理论突破。蒙代尔认为，即使 在支出转换政策难以利用的情况下，政府只要适当地搭配使用财政政策和货币政策同样可以实现内 外的同时均衡。蒙代尔将支出调整政策分裂为财政政策和货币政策两个独立的政策工具，并在国际 收支研究中引入资本流动因素，提出了“有效市场分类原则”。财政政策（无论是政府预算或支出的 变化还是税率的调整)对国内经济活动产生的作用更大，而对国际收支的作用较小：而货币政策（主 要是利率的变动)虽然也会对内部经济的活动产生影响，但国际间利率差距的扩大，在资本项目没 有限制的情况下，就会引起大规模的资本流动，从而对国际收支的作用更为明显。据此认为只要坚 持“财政政策追求内部均衡目标、货币政策追求外部均衡目标”，交替使用财政与货币政策就可以实 现开放经济的宏观经济均衡。 蒙代尔认为，财政政策和货币政策对国民收入和经常账户收支都有影响，但它们作用的不同主 要表现在利率对资本账户的影响上。具体来说，紧缩性财政政策趋于降低利率，恶化资本账户收支， 而紧缩性货币政策则趋于提高利率，改善资本账户收支。假如经济状态处于逆差和失业并存的失衡 状态（如表13-2的第三种经济状态），此时，只有以财政政策来解决失业问题，以货币政策来解决 逆差问题，才可以突现内部均衡和外部均衡。可以先实行紧缩性货币政策实现国际收支平衡，可以 降低进口，紧缩性的货币政策还会带动资本流入，减小逆差，但同时也造成国内产出减少：然后再 实行扩张性的财政政策使产出增加，解决失业问题，同时又由于需求增长使国际收支逆差扩大。由 于财政政策对内部均衡的作用效果大于对外部均衡的作用效果，而货币政策的作用效果正好相反， 最终财政政策与货币政策共同作用的结果是使得产出增加，国际收支逆差减少。如果反复运用上述 政策组合就可将经济调整到平衡位置，最终达到内外的同时均衡。因此，将实现内部均衡与外部均 衡的目标分别分配给财政政策和货币政策，并在这两种政策间进行有效的组合，就可以同时实现内 部均衡与外部均衡，具体组合见（表13-2）。 表13.2 财政政策与货币政策的组合与搭配 经济状态 政策取向与组合 内部经济状态 外部经济状态 财政政策 货币政策 通货膨胀 顺差 紧缩政策 扩张政策 通货膨胀 逆差 紧缩政策 紧缩政策7 在此图中，横轴 EC 表示支出调整政策，指凯恩斯的财政政策与货币政策，横轴正方向为扩张性 宏观政策；纵轴 ES 表示支出转换政策，即影响商品的国际竞争力的政策，狭义专指汇率政策，这里 汇率采用直接标价法，纵轴正方向为汇率贬值。 斯旺的分析建立于两个基本假设之上：一是不考虑资本流动；二是经济在达到充分就业以前价 格水平保持不变。图中横轴表示支出调整政策，纵轴表示支出转换政策；EE 线表示外部均衡轨迹， 该线上的任何一点均表示国际收支处于均衡状态；YY 线表示内部均衡轨迹，该线上的任何一点均表 示国内经济处于均衡状态；YY 线与 EE 线的交点 F 为内外均衡点，即政策之目标。YY 线之所以向右 下方倾斜，是因为若外汇汇率 e 下降(即本币升值)，则本国的贸易收支会恶化，由于乘数效应的存 在使得国民收入萎缩，经济会出现失业，要恢复内部均衡，必须采取扩张性的支出变更政策来刺激 总需求。 YY 线左方表示失业状态，右方表示经济处于通货膨胀状态。同理可以说明，EE 线向右上方延伸 的原因。当本币贬值时(E 的增大)，本国出口收入增加，会使外部均衡失去(顺差增大)，为了实现 外部均衡，必须采用扩张性的支出调整政策，拉动收入的上升，促使进口增加。EE 线左方表示国际 收支顺差，EE 线右方表示国际收支逆差。 假若一国经济在某一时期处于逆差与失业状态(即图中的 C 点)，要使经济状态由 C 移动到 F(内 外均衡同时实现)，必须同时采用支出变更政策与支出调整政策；否则，要同时实现内外均衡是不可 能的。 2．蒙代尔政策搭配理论 20 世纪 60 年代，米德关于内外均衡的理论被蒙代尔的政策配合理论突破。蒙代尔认为，即使 在支出转换政策难以利用的情况下，政府只要适当地搭配使用财政政策和货币政策同样可以实现内 外的同时均衡。蒙代尔将支出调整政策分裂为财政政策和货币政策两个独立的政策工具，并在国际 收支研究中引入资本流动因素，提出了“有效市场分类原则”。财政政策（无论是政府预算或支出的 变化还是税率的调整）对国内经济活动产生的作用更大，而对国际收支的作用较小；而货币政策（主 要是利率的变动）虽然也会对内部经济的活动产生影响，但国际间利率差距的扩大，在资本项目没 有限制的情况下，就会引起大规模的资本流动，从而对国际收支的作用更为明显。据此认为只要坚 持“财政政策追求内部均衡目标、货币政策追求外部均衡目标”，交替使用财政与货币政策就可以实 现开放经济的宏观经济均衡。 蒙代尔认为，财政政策和货币政策对国民收入和经常账户收支都有影响，但它们作用的不同主 要表现在利率对资本账户的影响上。具体来说，紧缩性财政政策趋于降低利率，恶化资本账户收支， 而紧缩性货币政策则趋于提高利率，改善资本账户收支。假如经济状态处于逆差和失业并存的失衡 状态（如表 13-2 的第三种经济状态），此时，只有以财政政策来解决失业问题，以货币政策来解决 逆差问题，才可以突现内部均衡和外部均衡。可以先实行紧缩性货币政策实现国际收支平衡，可以 降低进口，紧缩性的货币政策还会带动资本流入，减小逆差，但同时也造成国内产出减少；然后再 实行扩张性的财政政策使产出增加，解决失业问题，同时又由于需求增长使国际收支逆差扩大。由 于财政政策对内部均衡的作用效果大于对外部均衡的作用效果，而货币政策的作用效果正好相反， 最终财政政策与货币政策共同作用的结果是使得产出增加，国际收支逆差减少。如果反复运用上述 政策组合就可将经济调整到平衡位置，最终达到内外的同时均衡。因此，将实现内部均衡与外部均 衡的目标分别分配给财政政策和货币政策，并在这两种政策间进行有效的组合，就可以同时实现内 部均衡与外部均衡，具体组合见（表 13-2）。 表 13.2 财政政策与货币政策的组合与搭配 经济状态 政策取向与组合 内部经济状态 外部经济状态 财政政策 货币政策 通货膨胀 顺差 紧缩政策 扩张政策 通货膨胀 逆差 紧缩政策 紧缩政策