不仅对商业银行资产结构中金融资产过多的状况没有及早采取相应 的监管措施,而且在其本身外汇储备并不丰厚的情况下,将相当一部 分储备用于短期国债投资,一定程度上对债市“金融金字塔”的形成 起到了推动作用。不仅如此,在1997年12月初市场形势转坏的情况 下,俄央行又以维护卢布稳定为由,宣布“放弃对债市的支持”,我 们认为这对后来市场的一步步恶化有着不可忽略的影响,因为这一表 态不仅令市场对俄央行的干预能力产生严重怀疑,而且更使债市这一 俄金融市场的重心从此失去了一个强有力的支持。另外,在危机爆发 后颁布的强制性“国债重组”方案中又规定“俄央行持有的短期国债 不属重组范围”,这当然可以理解为“是为了避免央行破产”,但若以 市场公平原则衡量,众多的商业银行则成了更大牺牲者,对于这一非 议,俄央行恐怕无法否认。 其次,俄央行在卢布汇率制度调整上的做法也值得商榷。1998 年年初,基于对当年GDP和通胀率的较乐观估计,卢布兑美元"汇率 走廊"被定为6.2,上下浮动不超过15%,但在上半年财政、国际收支 及市场投资气氛均明显出现恶化的情况下,俄央行并未及时对"汇率 走廊"作出相应调整,相反,为维持该“汇率走廊”的运作,一次次 耗费为数不多的储备,以致到最后不得不完全放弃干预,这对市场信 心的彻底崩溃产生了极大的负面影响。据悉,正是由于这部分损失相 当大,俄银行对外汇远期合约和外汇期货合同的履约已被划入“延期 支付”范畴。 (四)东南亚金融危机是此次俄金融危机的诱发因素不仅对商业银行资产结构中金融资产过多的状况没有及早采取相应 的监管措施，而且在其本身外汇储备并不丰厚的情况下，将相当一部 分储备用于短期国债投资，一定程度上对债市“金融金字塔”的形成 起到了推动作用。不仅如此，在 1997 年 12 月初市场形势转坏的情况 下，俄央行又以维护卢布稳定为由，宣布“放弃对债市的支持”，我 们认为这对后来市场的一步步恶化有着不可忽略的影响，因为这一表 态不仅令市场对俄央行的干预能力产生严重怀疑，而且更使债市这一 俄金融市场的重心从此失去了一个强有力的支持。另外，在危机爆发 后颁布的强制性“国债重组”方案中又规定“俄央行持有的短期国债 不属重组范围”，这当然可以理解为“是为了避免央行破产”，但若以 市场公平原则衡量，众多的商业银行则成了更大牺牲者，对于这一非 议，俄央行恐怕无法否认。 其次，俄央行在卢布汇率制度调整上的做法也值得商榷。1998 年年初，基于对当年 GDP 和通胀率的较乐观估计，卢布兑美元"汇率 走廊"被定为 6.2，上下浮动不超过 15%，但在上半年财政、国际收支 及市场投资气氛均明显出现恶化的情况下，俄央行并未及时对"汇率 走廊"作出相应调整，相反，为维持该“汇率走廊”的运作，一次次 耗费为数不多的储备，以致到最后不得不完全放弃干预，这对市场信 心的彻底崩溃产生了极大的负面影响。据悉，正是由于这部分损失相 当大，俄银行对外汇远期合约和外汇期货合同的履约已被划入“延期 支付”范畴。 （四）东南亚金融危机是此次俄金融危机的诱发因素