发展中国家股票收益的决定 Rouwenhorst(1998, JF) Attacks on Fama and French(1992) 令数据挖掘?幸存偏差 Survivorship? s lFC Emerging market database ◆结论的解释:风险因素?企业特征因素?市场无效? 令含有20 emerging markets1705个上市公司 今 Return=资本利得收益率+股息率,对分红,分拆 运用发展中国家市场数据所得结论可以澄清上述第 行调整 类疑问 今数据系列:月收益; pnce- to-book ratio, pnce- earnings ratios; market capitalization; turnover ratio Local return factor portfolios 今方法 s;3: 今每月初,分国别按当地 reranking beta,size,B turnover, pre-sIx mont 0: middle 40: bottom 30 组合为等权重.每月都对组合进行调整 今USD为收益单位 :;:茫;: ◆投资策略:买入IUSD股票组合的同时卖出等量的 PDF文件使用" pdfFactory Pro"试用版本创建ww, fineprint,cn8 29 发展中国家股票收益的决定 v Attacks on Fama and French (1992) v数据挖掘? 幸存偏差Survivorship? v结论的解释:风险因素? 企业特征因素? 市场无效? 运用发展中国家市场数据所得结论可以澄清上述第 一类疑问 30 Rouwenhorst (1998, JF) v IFC Emerging market database v含有20 emerging markets 1705 个上市公司 v Return = 资本利得收益率+股息率, 对分红,分拆, 合并进行调整 v数据系列:月收益; price-to-book ratio; price￾earnings ratios; market capitalization; turnover ratio. 31 v样本情况见表1 32 Local return factor portfolios v方法 v每月初，分国别按当地preranking beta, size, BM, turnover, pre-six month return将股票分成3个组合: top 30; middle 40; bottom 30． v组合为等权重．每月都对组合进行调整． vＵＳＤ为收益单位 v投资策略：买入１USD股票组合的同时卖出等量的 另一组合． PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn