样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品一一CDO（注：CollateralizedDebtObligation，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%；普通CDO利率可能达到12%，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。这样一来，奇妙的事情发生了，2001年未，美国的房地产一路升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券），说穿了就 是债券，通过发行和销售这个 CDO 债券，让债券的持有人来分担 房屋贷款的风险。 光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等 级是 6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通 CDO 两个 部分，发生债务危机时，高级 CDO 享有优先赔付的权利。这样两 部分的风险等级分别变成了 4 和 8，总风险不变，但是前者就属 于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂 彩！可是剩下的风险等级 8 的高风险债券怎么办呢？ 于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在 全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的 日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利 率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通 CDO 债券，2006 年以前，日本央行贷款利率仅为 1．5％；普通 CDO 利率可能达 到 12％，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。 这样一来，奇妙的事情发生了，2001 年末，美国的房地产 一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公 司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱 还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿 牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱， 但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通 CDO 风险太高，才扔给