资产证券化产品及其交易 深圳证券交易所综合研究所毛志荣 海外资产证券化产品的发展和特征 资产证券化自六、七十年代以来迅速发展。2000年世界总发行量达到3500亿美元。在美国， 资产证券化市场上占主导地位的房地产贷款支持证券(MBS)从九十年代到本世纪初迅猛发展。从 1990年到2003年底，发行量的年平均增长率达到43.7%，MBS市场己成为仅次于联邦债市的第 二大市场，2003年底达3.14万亿美元。在欧洲，1986、1987两年发行的资产支持证券(ABS)总 量仅为17亿美元，到1996年达到300亿，1998年466亿美元，2002年达到792亿欧元。2002 年欧美ABS的存量为1万5千4百亿美元。 澳大利亚被认为世界上第二大ABS/MBS活跃市场，2000年的年发行量超过300亿澳元。 在亚洲地区，资产证券化于1995年兴起，之后在香港、日本、韩国、等地区迅速发展。据标准 普尔最近估计，今后几年内该地区的市场潜力将以25%的速度增长。 表1欧美MBS和ABS的发行量 MBS ABS 总计 美国（十亿美元）2003年) 3,144 581 3,725 欧洲（十亿欧元）(2002年) 78.5 79.2 157.7 数据来源：BondMarket Association. (一)产品的分类 欧美市场上的资产证券化产品基本上可以分为资产支持证券(Asset--Backed Securities,ABS) 和房屋抵押贷款证券(Mortgage-Backed Securities,,MBS)两大类。在ABS中可以分为狭义ABS 和CDO两类，前者包括信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、房屋资产抵 押贷款(home equity loan)等为标的资产的证券化产品，后者是近年内迅速发展的以银行贷款为 标的资产的证券化产品。（见图1） 图1资产证券化产品的分类 11 资产证券化产品及其交易 深圳证券交易所综合研究所 毛志荣 一、 海外资产证券化产品的发展和特征 资产证券化自六、七十年代以来迅速发展。2000 年世界总发行量达到 3500 亿美元。在美国， 资产证券化市场上占主导地位的房地产贷款支持证券(MBS)从九十年代到本世纪初迅猛发展。从 1990 年到 2003 年底，发行量的年平均增长率达到 43.7%，MBS 市场已成为仅次于联邦债市的第 二大市场，2003 年底达 3.14 万亿美元。在欧洲，1986、1987 两年发行的资产支持证券(ABS)总 量仅为 17 亿美元，到 1996 年达到 300 亿，1998 年 466 亿美元，2002 年达到 792 亿欧元。2002 年欧美 ABS 的存量为 1 万 5 千 4 百亿美元。 澳大利亚被认为世界上第二大 ABS/MBS 活跃市场，2000 年的年发行量超过 300 亿澳元。 在亚洲地区，资产证券化于 1995 年兴起，之后在香港、日本、韩国、等地区迅速发展。据标准 普尔最近估计，今后几年内该地区的市场潜力将以25％的速度增长。 表 1 欧美 MBS 和 ABS 的发行量 MBS ABS 总计 美国(十亿美元)(2003 年) 3,144 581 3,725 欧洲(十亿欧元)(2002 年) 78.5 79.2 157.7 数据来源：BondMarket Association. （一）产品的分类 欧美市场上的资产证券化产品基本上可以分为资产支持证券(Asset–Backed Securities, ABS) 和房屋抵押贷款证券（Mortgage-Backed Securities, MBS）两大类。在 ABS 中可以分为狭义 ABS 和 CDO 两类，前者包括信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、房屋资产抵 押贷款（home equity loan）等为标的资产的证券化产品，后者是近年内迅速发展的以银行贷款为 标的资产的证券化产品。（见图 1） 图 1 资产证券化产品的分类