时区分是中期变动还是长期趋势的根本转向，却是很困难的事，而这又降低了对 大势研判的正确性。 (3)短期波动。又称为日常波动，持续的时间很短，一般小于6天。道 氏理论认为短期波动是由人为操纵形成的，与反映客观经济态势的中长期趋势本 质不同，既不重要又难以利用，可以不于理睬。 总之，道氏理论认为股市存在着牛市和熊市相互循环转化的规律，它主要 用于预测股市的长期趋势，有助于长期投资分析，而对中短期变动的预期帮助不 大。 3.主要趋势可以划分为三个阶段。(1)牛市。第一阶段是建仓。在这一 阶段，有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而就在此时 购入股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售，而一般公众则远离股市，市场活动基 本停滞，但也开始有少许反弹。第二阶段是一轮十分稳定的上涨，交易量随着公 司业务的好转不断增加，同时公司的盈利开始受到关注。也正是在这一阶段，技 巧娴熟的投资者往往会得到最大收益。最后，随着公众蜂拥而上，市场高峰出现， 第三阶段来临，所有信息都令人乐观，价格惊人地上扬，并不断创造新高，新股 不断大量上市。在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而卖空也频繁 出现。(2)熊市。第一阶段是出货。在这一阶段，有远见的投资者感到交易的利 润已达至一个反常的高度，因而在涨势中抛出所持股票，尽管上涨趋势逐渐减弱， 交易量仍居高不下，公众仍很活跃。但由于预期利润逐渐消失，行情开始显弱。 第二阶段为恐慌阶段。买方少起来而卖方就变得更为急躁，价格跌势突然加速， 成交量也放大，价格几乎是直线落至最低点。在这一阶段之后，可能存在一个相 当长的次等回调或一个盘整，然后开始第三阶段。那些在大恐慌阶段坚持过来的 投资者此时或因信心不足而抛出所持股票，或由于目前价位比前几个月低而买 入。商业信息开始恶化，随着第三阶段推进，跌势并不快，但仍持续着，这是由 于某些投资者因其他需要，不得不筹集现金而越来越多地抛出其所持股票。当坏 消息被证实，而且预计行情还会继续看跌时，这一轮熊市就结束了，而且通常是 在所有的坏消息公布之前就己经结束了。 然而，没有任何两个熊市或牛市是完全相同的。有一些可能缺少三个典型 阶段中的一个，一些牛市由始至终都是极快的价格上涨。一些短期熊市没有明显时区分是中期变动还是长期趋势的根本转向，却是很困难的事，而这又降低了对 大势研判的正确性。 （3）短期波动。又称为日常波动，持续的时间很短，一般小于 6 天。道 氏理论认为短期波动是由人为操纵形成的，与反映客观经济态势的中长期趋势本 质不同，既不重要又难以利用，可以不于理睬。 总之，道氏理论认为股市存在着牛市和熊市相互循环转化的规律，它主要 用于预测股市的长期趋势，有助于长期投资分析，而对中短期变动的预期帮助不 大。 3．主要趋势可以划分为三个阶段。（1）牛市。第一阶段是建仓。在这一 阶段，有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而就在此时 购入股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售，而一般公众则远离股市，市场活动基 本停滞，但也开始有少许反弹。第二阶段是一轮十分稳定的上涨，交易量随着公 司业务的好转不断增加，同时公司的盈利开始受到关注。也正是在这一阶段，技 巧娴熟的投资者往往会得到最大收益。最后，随着公众蜂拥而上，市场高峰出现， 第三阶段来临，所有信息都令人乐观，价格惊人地上扬，并不断创造新高，新股 不断大量上市。在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而卖空也频繁 出现。（2）熊市。第一阶段是出货。在这一阶段，有远见的投资者感到交易的利 润已达至一个反常的高度，因而在涨势中抛出所持股票，尽管上涨趋势逐渐减弱， 交易量仍居高不下，公众仍很活跃。但由于预期利润逐渐消失，行情开始显弱。 第二阶段为恐慌阶段。买方少起来而卖方就变得更为急躁，价格跌势突然加速， 成交量也放大，价格几乎是直线落至最低点。在这一阶段之后，可能存在一个相 当长的次等回调或一个盘整，然后开始第三阶段。那些在大恐慌阶段坚持过来的 投资者此时或因信心不足而抛出所持股票，或由于目前价位比前几个月低而买 入。商业信息开始恶化，随着第三阶段推进，跌势并不快，但仍持续着，这是由 于某些投资者因其他需要，不得不筹集现金而越来越多地抛出其所持股票。当坏 消息被证实，而且预计行情还会继续看跌时，这一轮熊市就结束了，而且通常是 在所有的坏消息公布之前就已经结束了。 然而，没有任何两个熊市或牛市是完全相同的。有一些可能缺少三个典型 阶段中的一个，一些牛市由始至终都是极快的价格上涨。一些短期熊市没有明显