① 信达证券 宏观经济 越南爆发金融危机 越南爆发金融危机。6月4日，胡志明股指跌至390点，比 2007年最高点1170点下挫了67%。外汇同比下跌27%，与此同 时，胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约50%。之后， 央行连续出台紧缩政策，包括上调基准利率200个基点，同时， 汇率下调2%。市场有企稳迹象。2007年6月12日股指开始企稳 回升。 越南的投资、双赤字与通胀 为亚洲经济发展最快的国家之一，越南GDP在亚洲金融危机 之后，一直保持稳步持续上行的态势。此次爆发危机，虽为突然， 但亦有踪迹可循。危机导火索为近日当局放开汇率波动区间，而 直接源头则是通胀高企，投机资金外流。危机的宏观经济背景为 财政与贸易的双赤字、外债规模与外储规模的不对称，微观根源 则在于，外向型的发展模式对于国际市场的过度依赖，在依靠投 资拉动GDP增长的过程中即增加了信贷、又消耗了大量的外汇储 备与财政补贴。双赤字引发通胀。此外，国际因素也很突出，在 进口价格高企加大通胀的压力。 图1：人均GDP实际增速(%) 70 10 60 Real GDP growth (right scale) 9 502 -8 40 -7 30 -6 20- Poverty rate -5 10 (left scale) -4 90 95 97920010 资料来源：信达证券 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供承销业务服务。未经本公司书面 许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 2宏观经济 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供承销业务服务。未经本公司书面 许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 2 越南爆发金融危机 越南爆发金融危机。6 月 4 日，胡志明股指跌至 390 点，比 2007 年最高点 1170 点下挫了 67%。外汇同比下跌 27％，与此同 时，胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约 50%。之后， 央行连续出台紧缩政策，包括上调基准利率 200 个基点，同时， 汇率下调 2％。市场有企稳迹象。2007 年 6 月 12 日股指开始企稳 回升。 越南的投资、双赤字与通胀 为亚洲经济发展最快的国家之一，越南 GDP 在亚洲金融危机 之后，一直保持稳步持续上行的态势。此次爆发危机，虽为突然， 但亦有踪迹可循。危机导火索为近日当局放开汇率波动区间，而 直接源头则是通胀高企，投机资金外流。危机的宏观经济背景为 财政与贸易的双赤字、外债规模与外储规模的不对称，微观根源 则在于，外向型的发展模式对于国际市场的过度依赖，在依靠投 资拉动 GDP 增长的过程中即增加了信贷、又消耗了大量的外汇储 备与财政补贴。双赤字引发通胀。此外，国际因素也很突出，在 进口价格高企加大通胀的压力。 图 1：人均 GDP 实际增速（％） 资料来源：信达证券