约相比,灵活性较大。这是远期合约的主要优点。 但远期合约也有明显的缺点:首先,由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利 于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。其次,由于每份远期合约 千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,因此远期合约的流动性较差。最后,远期 合约的履约没有保证,当价格变动对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行合约,因此 远期合约的违约风险较高 金融远期合约的种类 金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。 (一)远期利率协议 远期利率协议( Forward Rate Agreements,简称FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的 时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协 议。远期利率协议的买方是名义借款人,其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上 升的风险。远期利率协议的卖方则是名义贷款人,其订立远期利率协议的目的主要是为了规 避利率下降的风险。之所以称为“名义”,是因为借贷双方不必交换本金,只是在结算日根据 协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额,由交易一方付给另一方结算金 1.重要术语和交易流程 为了规范远期利率协议,英国银行家协会( British bankers association)于1985年颁布 了远期利率标准化文件(简称 FRABBA),作为市场实务的指导原则。目前世界上大多数远 期利率协议都是根据 FRABBA签订的。该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认 即可成交,大大提高了交易速度和质量。 FRABBA对远期利率协议的重要术语作了规定 合同金额( Contract Amount)一借贷的名义本金额 合同货币( Contract Currency)-—合同金额的货币币种 交易日( Dealing date)——远期利率协议成交的日期 结算日( Settlement Date)一名义借贷开始的日期,也是交易一方向另一方交付结 算金的日期; 确定日( Fixing date)——确定参照利率的日期 到期日( Maturity Date——名义借贷到期的日期 合同期( Contract Period)——结算日至到期日之间的天数 合同利率( Contract rate)—在协议中双方商定的借贷利率; 参照利率( Reference Rate)—一在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利 率 结算金( Settlement Sum)一一在结算日,根据合同利率和参照利率的差额计算出来的, 由交易一方付给另一方的金额 为了进一步了解这些概念之间的相互关系我们以一个实例来说明FRA的交易流程。假定 今天是1999年10月5日星期二,双方同意成交一份1×4名义金额100万美元合同利率475% 的远期利率协议。其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月,起算日至名义贷款最终到 期日之间的时间为4个月。交易日与起算日时隔一般两个交易日。在本例中,起算日是1999 55 约相比，灵活性较大。这是远期合约的主要优点。 但远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利 于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。其次，由于每份远期合约 千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。最后，远期 合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此 远期合约的违约风险较高。 二、 金融远期合约的种类 金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。 （一） 远期利率协议 远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称 FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的 时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协 议。远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上 升的风险。远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规 避利率下降的风险。之所以称为“名义”，是因为借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据 协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。 1． 重要术语和交易流程 为了规范远期利率协议，英国银行家协会（British Banker's Association）于 1985 年颁布 了远期利率标准化文件（简称 FRABBA），作为市场实务的指导原则。目前世界上大多数远 期利率协议都是根据 FRABBA 签订的。该标准化文件使每一笔 FRA 交易仅需一个电传确认 即可成交，大大提高了交易速度和质量。 FRABBA 对远期利率协议的重要术语作了规定： 合同金额（Contract Amount）——借贷的名义本金额； 合同货币（Contract Currency）——合同金额的货币币种； 交易日（Dealing Date）——远期利率协议成交的日期； 结算日（Settlement Date）——名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结 算金的日期； 确定日（Fixing Date）——确定参照利率的日期； 到期日（Maturity Date）——名义借贷到期的日期； 合同期（Contract Period）——结算日至到期日之间的天数； 合同利率（Contract Rate）——在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率（Reference Rate）——在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利 率； 结算金（Settlement Sum）——在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的， 由交易一方付给另一方的金额。 为了进一步了解这些概念之间的相互关系我们以一个实例来说明 FRA 的交易流程。假定 今天是 1999 年 10 月 5 日星期二，双方同意成交一份 14 名义金额 100 万美元合同利率 4.75% 的远期利率协议。其中“14”是指起算日和结算日之间为 1 个月，起算日至名义贷款最终到 期日之间的时间为 4 个月。交易日与起算日时隔一般两个交易日。在本例中，起算日是 1999