质相联系的。a大小表明资产收益在回归线周围的分散程度,如果所有的点都落在回归线 则口a=0:点距回归线越远,则a值越大 系统性风险与非系统风险构成了资产总风险。系统风险不可对冲:非系统风险可以通 过构建投资组合对冲。 2、期权的价值由哪几部分组成,影响期权价值的因素有哪些,这些因素如何影响期权价值? 期权价格可以分为两部分:内在价值( Intrinsic value)和时间价值( Time value)。一份 期权合约的价值等于其内在价值与时间价值之和。 期权的内在价值是指多方行使期权时可以获得的收益的现值,它通常指标的资产的市场 价格与执行价格之间的关系。然而,在到期日之前,期权的价值应该超出其内在价值,其差 额是时间价值。通常,时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收 益的可能性所隐含的价值。一个极端的例子是:当股票价格等于或低于执行价格时,期权没 有正的内在价值:此时的期权价格反映的是在期权到期日之前资产价格存在着上涨到执行价 格以上的可能性。显然,标的资产价格的波动率越高,期权的时间价值就越大。 影响期权价值的因素主要有 (1)标的资产的市场价格与期权的执行价格 由于看涨期权在执行时,其收益等于标的资产的市场价格与执行价格之差。因此,标的 资产的价格越高、执行价格越低,看涨期权的价格就越高。 对于看跌期权而言,由于执行时其收益等于执行价格与标的资产市场价格的差额,因此 标的资产的价格越低、执行价格越高,看跌期权的价格就越高。 (2)期权的有效期 对于美式期权而言,由于它可以在有效期内任何时间执行,有效期越长,多头获利机会 就越大,而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会,因此有效期越长,期 权价格越高 对于欧式期权而言,由于它只能在期末执行,有效期长的期权不一定包含有效期短的期 权的所有执行机会。这就使欧式期权的有效期与期权价格之间的关系显得较为复杂。 (3)无风险利率水平 对买方而言,期权购买者只需支付期权费购买期权,从而其剩余资金可以无风险利率进 行投资。故当无风险利率上升时,看涨期权的价格随之升高。对卖方而言,期权出售者直到 期权多头行权才能卖出标的资产收回现金。故当无风险利率升高时,卖方资金机会成本变高, 从而看跌期权的价格随之降低。当无风险利率下降时,无风险利率对看涨期权和看跌期权的 作用相反。 (4)标的资产价格的波动率 简单地说,标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产未来价格变动不确定性的指标 一般以百分比表示。由于期权多头的最大亏损额仅限于期权价格,而最大盈利额则取决于执 行期权时标的资产市场价格与执行价格的差额,因此波动率越大,对期权多头越有利,期权 价格也应越高。 (5)标的资产的收益 由于标的资产的分红付息等将减少标的资产的价格,而执行价格并未进行相应的调整 因此在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降,而使看跌期杈价格上升。 我们将各种因素对期权价值的影响作了一个汇总。 影响期权价值的因素及其作用方向3 质相联系的。 2  i 大小表明资产收益在回归线周围的分散程度，如果所有的点都落在回归线 上，则 2  i =0；点距回归线越远，则 2  i 值越大。 系统性风险与非系统风险构成了资产总风险。系统风险不可对冲；非系统风险可以通 过构建投资组合对冲。 2、期权的价值由哪几部分组成，影响期权价值的因素有哪些，这些因素如何影响期权价值？ 期权价格可以分为两部分：内在价值（Intrinsic Value）和时间价值(Time Value)。一份 期权合约的价值等于其内在价值与时间价值之和。 期权的内在价值是指多方行使期权时可以获得的收益的现值，它通常指标的资产的市场 价格与执行价格之间的关系。然而，在到期日之前，期权的价值应该超出其内在价值，其差 额是时间价值。通常，时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收 益的可能性所隐含的价值。一个极端的例子是：当股票价格等于或低于执行价格时，期权没 有正的内在价值；此时的期权价格反映的是在期权到期日之前资产价格存在着上涨到执行价 格以上的可能性。显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。 影响期权价值的因素主要有： (1)标的资产的市场价格与期权的执行价格 由于看涨期权在执行时，其收益等于标的资产的市场价格与执行价格之差。因此，标的 资产的价格越高、执行价格越低，看涨期权的价格就越高。 对于看跌期权而言，由于执行时其收益等于执行价格与标的资产市场价格的差额，因此， 标的资产的价格越低、执行价格越高，看跌期权的价格就越高。 (2)期权的有效期 对于美式期权而言，由于它可以在有效期内任何时间执行，有效期越长，多头获利机会 就越大，而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此有效期越长，期 权价格越高。 对于欧式期权而言，由于它只能在期末执行，有效期长的期权不一定包含有效期短的期 权的所有执行机会。这就使欧式期权的有效期与期权价格之间的关系显得较为复杂。 (3)无风险利率水平 对买方而言，期权购买者只需支付期权费购买期权，从而其剩余资金可以无风险利率进 行投资。故当无风险利率上升时，看涨期权的价格随之升高。对卖方而言，期权出售者直到 期权多头行权才能卖出标的资产收回现金。故当无风险利率升高时，卖方资金机会成本变高， 从而看跌期权的价格随之降低。当无风险利率下降时，无风险利率对看涨期权和看跌期权的 作用相反。 (4)标的资产价格的波动率 简单地说，标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产未来价格变动不确定性的指标， 一般以百分比表示。由于期权多头的最大亏损额仅限于期权价格，而最大盈利额则取决于执 行期权时标的资产市场价格与执行价格的差额，因此波动率越大，对期权多头越有利，期权 价格也应越高。 (5)标的资产的收益 由于标的资产的分红付息等将减少标的资产的价格，而执行价格并未进行相应的调整， 因此在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升。 我们将各种因素对期权价值的影响作了一个汇总。 影响期权价值的因素及其作用方向