D0L:10.19641/.cnki.42-1290/f2016.28.019 案例分析口 钢铁制造企业财务战略转型分析 以方大特钢和武钢股份为例 赵昊，汤谷良（博士生导师） 【摘要】近年来，我国钢铁行业形势严峻，许多大型钢铁生产企业都经营围难，甚至出现亏损，如武钢股份，但也有像 方大特钢这样盈利状况较好的企业。因此，运用案例分析方法，研究不同钢铁制造企业在行业“严冬”中的财务转型战略， 对于钢铁企业增强核心竞争力具有积极意义。 【关键词】财务战略转型：钢铁行业：方大特钢：武钢股份 【中图分类号】F234 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994(2016)28-0067-3 一、前言 了盈利，董事长钟崇武以年薪酬2019.34万元排在沪深两市 在宏观层面上，2015年我国钢铁行业运行情况呈现以下 上市公司高管薪酬第一位.其在2012~2014年的年薪分别为 特点：第一，生产和消费双下降，市场供需矛盾加剧。第二，钢 1517万元、1974万元和2038万元.引起了广泛关注。 材市场竞争激烈.钢材价格持续下跌，行业盈利能力降低。第 武钢股份拥有炼焦、炼铁、炼钢、轧钢及配套公辅设施等 三，钢材出口增长，贸易摩擦增多，钢材出口环境恶化，铁矿 一整套先进的全流程钢铁生产工艺设备，专注于冶金产品及 石供大于求，价格持续下跌。第四.钢材社会库存持续下降， 副产品、钢铁延仲产品制造和治金产品的技术开发，形成了 但企业库存仍处高位。第五，经济效益大幅下降，自2015年7 以冷轧硅钢片、汽车板、高性能结构用钢、精品长材为重点的 月以后，钢铁行业始终处于亏损状态，亏损额逐步扩大。第 一批名牌产品。母公司武汉钢铁集团是新中国成立后兴建的 六，钢铁行业固定资产投资持续下降，行业投资整体进入萎 首家特大型钢铁企业.成立于1958年。2015年.武钢股份净 缩状态。目前钢铁行业整体面临较大的经营压力，收入增长 利润为-75亿元，成为A股亏损最多的上市公司，2016年年初 率从2010年起持续下降，2015年为-26.24%。无论是方大特 武钢股份宣布未来计划将8万员工减少至3万人，2016年6 钢还是武钢股份，均无法抵御行业整体下行的大趋势。 月公司宣布与宝钢集团筹划战略重组。 从财务理论上来说，财务战略是企业为适应总体竞争战 二、方大特钢与武钢股份财务战略与效果对比分析 略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资 1.方大特钢“以销定产”经营模式提升了营运能力。营运 本的方略，目的是维持和提升公司长期盈利能力，实现价值 能力是企业利用各项资源创造利润的能力。分析经营性资产 增值。一个有效战略形成的前提是对公司增长、盈利、风险三 质量，特别是存货和应收账款的周转能力，对于提升钢铁制 维动态平衡度的必要关注（汤谷良和杜菲，2004）。 造企业管理水平具有重要作用。 本文通过对比分析方大特钢和武钢股份2010~2015年 方大特钢确立了明确的经营模式，即以销定产，通过优 度的财务报表，从营运能力、产品战略和成本管理三维度发 化供应链管理、生产流程等，压缩企业存货占用周期.提升存 现二者经营业绩的差异，进而总结财务战略的区别，为处于 货周转率。武钢股份虽然也提出了“产、供、销、研、运、用”六 行业下行期的钢铁制造企业提供财务战略转型依据。 项协同战略，但并没有把对存货的管理提升到公司经营战略 方大特钢是拥有弹簧扁钢和汽车零部件产品特色优势 的高度，同时也没有提出明确的产销策略。 的钢铁联合企业，主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金 因此，方大特钢的存货占流动资产比例明显低于武钢股 属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售，主要产 份、存货周转效率更高、应收账款周转天数更短，武钢股份的 品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等，公司经营模式 资金使用效率在最近三年大幅降低，坏账损失的风险在加 是以销定产。2010年以来，公司连续六年实现盈利，是钢铁行 大。方大特钢更低的存货占比和更高的存货周转率提升了资 业中为数不多的连续多年盈利的上市公司之一，竞争实力处 金使用效率，保证了生产经营的连续性，使得企业在经营上 于钢铁行业前列。2015年钢铁市场形势严峻，公司仍然保持 具备更明显的优势。 2016.28财会月刊·67·☐ (C)1994-2019 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.cnki.net2016.28 财会月刊·67·□ 【摘要】近年来，我国钢铁行业形势严峻，许多大型钢铁生产企业都经营困难，甚至出现亏损，如武钢股份，但也有像 方大特钢这样盈利状况较好的企业。因此，运用案例分析方法，研究不同钢铁制造企业在行业“严冬”中的财务转型战略， 对于钢铁企业增强核心竞争力具有积极意义。 【关键词】财务战略转型；钢铁行业；方大特钢；武钢股份 【中图分类号】F234 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）28-0067-3 赵 昊，汤谷良（博士生导师） 钢铁制造企业财务战略转型分析 ——以方大特钢和武钢股份为例 一、前言 在宏观层面上，2015年我国钢铁行业运行情况呈现以下 特点：第一，生产和消费双下降，市场供需矛盾加剧。第二，钢 材市场竞争激烈，钢材价格持续下跌，行业盈利能力降低。第 三，钢材出口增长，贸易摩擦增多，钢材出口环境恶化，铁矿 石供大于求，价格持续下跌。第四，钢材社会库存持续下降， 但企业库存仍处高位。第五，经济效益大幅下降，自2015年7 月以后，钢铁行业始终处于亏损状态，亏损额逐步扩大。第 六，钢铁行业固定资产投资持续下降，行业投资整体进入萎 缩状态。目前钢铁行业整体面临较大的经营压力，收入增长 率从 2010 年起持续下降，2015 年为-26.24%。无论是方大特 钢还是武钢股份，均无法抵御行业整体下行的大趋势。 从财务理论上来说，财务战略是企业为适应总体竞争战 略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资 本的方略，目的是维持和提升公司长期盈利能力，实现价值 增值。一个有效战略形成的前提是对公司增长、盈利、风险三 维动态平衡度的必要关注（汤谷良和杜菲，2004）。 本文通过对比分析方大特钢和武钢股份 2010 ~ 2015年 度的财务报表，从营运能力、产品战略和成本管理三维度发 现二者经营业绩的差异，进而总结财务战略的区别，为处于 行业下行期的钢铁制造企业提供财务战略转型依据。 方大特钢是拥有弹簧扁钢和汽车零部件产品特色优势 的钢铁联合企业，主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金 属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售，主要产 品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等，公司经营模式 是以销定产。2010年以来，公司连续六年实现盈利，是钢铁行 业中为数不多的连续多年盈利的上市公司之一，竞争实力处 于钢铁行业前列。2015年钢铁市场形势严峻，公司仍然保持 了盈利，董事长钟崇武以年薪酬2019.34万元排在沪深两市 上市公司高管薪酬第一位，其在2012 ~ 2014年的年薪分别为 1517万元、1974万元和2038万元，引起了广泛关注。 武钢股份拥有炼焦、炼铁、炼钢、轧钢及配套公辅设施等 一整套先进的全流程钢铁生产工艺设备，专注于冶金产品及 副产品、钢铁延伸产品制造和冶金产品的技术开发，形成了 以冷轧硅钢片、汽车板、高性能结构用钢、精品长材为重点的 一批名牌产品。母公司武汉钢铁集团是新中国成立后兴建的 首家特大型钢铁企业，成立于 1958 年。2015 年，武钢股份净 利润为-75亿元，成为A股亏损最多的上市公司，2016年年初 武钢股份宣布未来计划将 8 万员工减少至 3 万人，2016 年 6 月公司宣布与宝钢集团筹划战略重组。 二、方大特钢与武钢股份财务战略与效果对比分析 1. 方大特钢“以销定产”经营模式提升了营运能力。营运 能力是企业利用各项资源创造利润的能力。分析经营性资产 质量，特别是存货和应收账款的周转能力，对于提升钢铁制 造企业管理水平具有重要作用。 方大特钢确立了明确的经营模式，即以销定产，通过优 化供应链管理、生产流程等，压缩企业存货占用周期，提升存 货周转率。武钢股份虽然也提出了“产、供、销、研、运、用”六 项协同战略，但并没有把对存货的管理提升到公司经营战略 的高度，同时也没有提出明确的产销策略。 因此，方大特钢的存货占流动资产比例明显低于武钢股 份、存货周转效率更高、应收账款周转天数更短，武钢股份的 资金使用效率在最近三年大幅降低，坏账损失的风险在加 大。方大特钢更低的存货占比和更高的存货周转率提升了资 金使用效率，保证了生产经营的连续性，使得企业在经营上 具备更明显的优势。 案例分析 □ DOI:10.19641/j.cnki.42-1290/f.2016.28.019