口案例分析 两家公司的经营性资产运行效率分析见表1。 业赖以生存的核心竞争力，方大特钢全面推行精细化管理 表1 经营性资产运行效率分析 推进降本增效工作，实施以差异化为核心的低成本、精品、差 年份 2010 201120122013 20142015 异化竞争战略。在国企占主导地位的钢铁领域，作为改制多 指标 方大特钢 年的民营企业，方大特钢独特的体制优势使得其在成本、费 存货/流动资产 42.24%31.25%24.05%25.31%24.85%21.77% 用控制方面具有明显优势。2015年其三项费用率为8.65%. 存货周转天数 41.01 41.57 38.52 37.26 41.5051.54 低于特钢行业整体水平11.15%，公司毛利率为11.65%，也优 应收账款周转天数 6.51 6.37 6.766.80 8.5912.19 于特钢行业整体水平5.98%.与去年同期相比.公司2016年第 式钢股份 季度每吨钢材成本降低263元。通过降本增效，在行业亏损 存货/流动资产 68.77%67.51%48.24%51.60%32.20%29.99% 面不断扩大的情况下，方大特钢保持了生产经营平稳健康发 存货周转天数 48.98 53.62 60.6152.58 45.9868.53 展，继续保持在行业第一方阵中。 应收账款周转天数1.421.27 4.539.4621.7862.86 武钢股份内降成本保生存，但一直面临财务成本和人力 2.方大特钢主业“差异化”核心战略，提升了盈利能力。 成本过高的问题.期间费用率从2011年的4.5%上升至2015 方大特钢以主业“差异化”为核心战略，推进战略性产品开发 年的10.91%，其中财务费用占总收入比重为4.18%，高于方大 和高端弹簧钢研制，用附加值高的产品增加效益，提升盈利 特钢的1.56%。2015年年底，武钢股份宣布未来诚少员工约5 能力。公司改制以前，产品中普材比重超过80%，特色优势产 万人，这一战略也将有效减轻企业财务负担、提升盈利水平。 品弹簧扁钢等比重只占19%，企业盈利能力较低。改制后，方 4.市场化的激励制度与组织活力。方大特钢保持六年连 大特钢实施“弹扁”战略，通过技术改进和兼并控股，使优特 续盈利，关键在于企业所坚持的“激励市场化”原则，利用市 钢产品占比达到了45%以上，产品结构更趋合理。目前方大 场化原则，挖掘人才潜力。董事长钟崇武连续三年蝉联上市 特钢生产的汽车板簧和弹簧扁钢市场占有率均高居全国第 公司高管薪酬榜榜首，正是公司这一战略的体现。这一原则 一，弹簧扁钢是方大特钢实施“差异化”战略的核心产品， 使企业在困难的行业形势中，始终保持稳定的业绩和活力 2015年该产品毛利率达到21.6%，汽车板簧毛利率达到 充分发挥员工主观能动性，形成以业绩结果、贡献大小决定 22.04%,二者收入占总收入比重达26%。武钢股份生产的传统 薪酬高低的导向。 热轧产品和冷轧产品在2015年的销售量同比大幅下降了 方大特钢的“激励市场化”原则的实施使员工的薪酬与 28.66%和16.04%.毛利率则分别为-8.8%和-0.52%.公司面临 预定业绩目标挂钩，促进了运营能力的落实与提升，形成了 钢材价格持续下滑和订单大幅下降的双重压力。 较强的存货及应收账款周转能力和稳定的业绩。而武钢股份 方大特钢以特钢产品为主，武钢股份以普钢生产为主。 作为典型的国有控股企业，在制度上无法实施较为灵活的薪 前者特钢产品具有需求多元、供给小众的特点，客户对于供 酬管理体系，一定程度上抑制了员工的创造力和活力。 应商粘性相比普钢也更强，这为方大特钢的长期订单提供了 三、钢铁行业财务战略转型建议与启示 一定保障。武钢股份的普钢产品在最近几年中需求持续低 1.调整产品结构，提高主业核心竞争力。方大特钢实现 迷，价格竞争激烈，而特钢等新产品的销量占比还较低，这直 连续六年盈利，很大程度上是因为公司特色汽车板簧和弹簧 接导致了企业生产经营困难。 扁钢产品在行业下行期内仍能保持稳定的销量和较高的利 由于实施了“差异化”产品战略，方大特钢盈利能力强于 润率，公司主业核心竞争力强。 武钢股份，且高于行业平均值。在行业整体亏损的背景下，方 对于武钢股份来说，公司主要生产传统冷热轧产品，在 大特钢连续六年实现盈利.2011~2014年，前者净利率维持 行业下行期内面临销量和利润率双下降的困境。公司需要通 在4%以上，同期武钢股份则在1%左右，行业平均值也在0附 过调整产品结构，挖掘优势产品，淘汰落后产能，提升主业竞 近徘徊。即使是在钢铁市场形势严峻的2015年，方大特钢依 争力。硅钢是武钢的优势产品，年产能超过200万吨，但2015 日保持了1.41%的净利率.同期行业平均为-6.22%.武钢股份 年其硅钢产量占全国重点钢厂硅钢产量的份额已大幅下滑 为-12.87%。两家公司的销售净利率对比见表2。 至23%。2011年以来，武钢加大投资非钢产业，当年非钢产业 表2 销售净利率对比 利润占到集团利润的60%左右，但非钢业务并没有将武钢带 年份 2010年2011年 2012年 2013年2014年2015年 出困境。因此，武钢需要提升优势产品的市场占有率和利润 方大特钢(%) 2.58 5.76 4.02 4.42 5.20 1.41 率，实施“差异化”产品战略，同时合理布局非钢业务，寻找新 武钢股份(% 2.26 0.94 004 0.49 1.30 -12.87 的利润增长点。 行业平均(%) 2.25 1.15 -0.51 0.51 0.64 -6.22 2.处理好产销关系，提升运营速度及效幸。在目前钢铁 3.方大特钢降本增效提升成本管控能力。如今钢铁行业 制造行业竞争激烈的环境下，企业要想取得较好的经营业 需求逐渐萎缩，公司间竞争激烈，成本管控能力成为钢铁企 绩，需要着眼于提升运营效率。存货是钢铁制造企业最大的 ☐·68·财会月刊2016.28 (C)1994-2019 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.cnki.net□·68·财会月刊2016.28 两家公司的经营性资产运行效率分析见表1。 2. 方大特钢主业“差异化”核心战略，提升了盈利能力。 方大特钢以主业“差异化”为核心战略，推进战略性产品开发 和高端弹簧钢研制，用附加值高的产品增加效益，提升盈利 能力。公司改制以前，产品中普材比重超过80%，特色优势产 品弹簧扁钢等比重只占19%，企业盈利能力较低。改制后，方 大特钢实施“弹扁”战略，通过技术改进和兼并控股，使优特 钢产品占比达到了45%以上，产品结构更趋合理。目前方大 特钢生产的汽车板簧和弹簧扁钢市场占有率均高居全国第 一，弹簧扁钢是方大特钢实施“差异化”战略的核心产品， 2015 年该产品毛利率达到 21.6%，汽车板簧毛利率达到 22.04%，二者收入占总收入比重达26%。武钢股份生产的传统 热轧产品和冷轧产品在 2015 年的销售量同比大幅下降了 28.66%和16.04%，毛利率则分别为-8.8%和-0.52%，公司面临 钢材价格持续下滑和订单大幅下降的双重压力。 方大特钢以特钢产品为主，武钢股份以普钢生产为主。 前者特钢产品具有需求多元、供给小众的特点，客户对于供 应商粘性相比普钢也更强，这为方大特钢的长期订单提供了 一定保障。武钢股份的普钢产品在最近几年中需求持续低 迷，价格竞争激烈，而特钢等新产品的销量占比还较低，这直 接导致了企业生产经营困难。 由于实施了“差异化”产品战略，方大特钢盈利能力强于 武钢股份，且高于行业平均值。在行业整体亏损的背景下，方 大特钢连续六年实现盈利，2011 ~ 2014年，前者净利率维持 在4%以上，同期武钢股份则在1%左右，行业平均值也在0附 近徘徊。即使是在钢铁市场形势严峻的2015年，方大特钢依 旧保持了1.41%的净利率，同期行业平均为-6.22%，武钢股份 为-12.87%。两家公司的销售净利率对比见表2。 3. 方大特钢降本增效提升成本管控能力。如今钢铁行业 需求逐渐萎缩，公司间竞争激烈，成本管控能力成为钢铁企 业赖以生存的核心竞争力，方大特钢全面推行精细化管理， 推进降本增效工作，实施以差异化为核心的低成本、精品、差 异化竞争战略。在国企占主导地位的钢铁领域，作为改制多 年的民营企业，方大特钢独特的体制优势使得其在成本、费 用控制方面具有明显优势。2015 年其三项费用率为 8.65%， 低于特钢行业整体水平11.15%，公司毛利率为11.65%，也优 于特钢行业整体水平5.98%，与去年同期相比，公司2016年第 一季度每吨钢材成本降低263元。通过降本增效，在行业亏损 面不断扩大的情况下，方大特钢保持了生产经营平稳健康发 展，继续保持在行业第一方阵中。 武钢股份内降成本保生存，但一直面临财务成本和人力 成本过高的问题，期间费用率从 2011 年的 4.5%上升至 2015 年的10.91%，其中财务费用占总收入比重为4.18%，高于方大 特钢的1.56%。2015年年底，武钢股份宣布未来减少员工约5 万人，这一战略也将有效减轻企业财务负担、提升盈利水平。 4. 市场化的激励制度与组织活力。方大特钢保持六年连 续盈利，关键在于企业所坚持的“激励市场化”原则，利用市 场化原则，挖掘人才潜力。董事长钟崇武连续三年蝉联上市 公司高管薪酬榜榜首，正是公司这一战略的体现。这一原则 使企业在困难的行业形势中，始终保持稳定的业绩和活力， 充分发挥员工主观能动性，形成以业绩结果、贡献大小决定 薪酬高低的导向。 方大特钢的“激励市场化”原则的实施使员工的薪酬与 预定业绩目标挂钩，促进了运营能力的落实与提升，形成了 较强的存货及应收账款周转能力和稳定的业绩。而武钢股份 作为典型的国有控股企业，在制度上无法实施较为灵活的薪 酬管理体系，一定程度上抑制了员工的创造力和活力。 三、钢铁行业财务战略转型建议与启示 1. 调整产品结构，提高主业核心竞争力。方大特钢实现 连续六年盈利，很大程度上是因为公司特色汽车板簧和弹簧 扁钢产品在行业下行期内仍能保持稳定的销量和较高的利 润率，公司主业核心竞争力强。 对于武钢股份来说，公司主要生产传统冷热轧产品，在 行业下行期内面临销量和利润率双下降的困境。公司需要通 过调整产品结构，挖掘优势产品，淘汰落后产能，提升主业竞 争力。硅钢是武钢的优势产品，年产能超过200万吨，但2015 年其硅钢产量占全国重点钢厂硅钢产量的份额已大幅下滑 至23%。2011年以来，武钢加大投资非钢产业，当年非钢产业 利润占到集团利润的60%左右，但非钢业务并没有将武钢带 出困境。因此，武钢需要提升优势产品的市场占有率和利润 率，实施“差异化”产品战略，同时合理布局非钢业务，寻找新 的利润增长点。 2. 处理好产销关系，提升运营速度及效率。在目前钢铁 制造行业竞争激烈的环境下，企业要想取得较好的经营业 绩，需要着眼于提升运营效率。存货是钢铁制造企业最大的 指标 年份 存货/流动资产 存货周转天数 应收账款周转天数 存货/流动资产 存货周转天数 应收账款周转天数 2010 方大特钢 42.24% 41.01 6.51 武钢股份 68.77% 48.98 1.42 2011 31.25% 41.57 6.37 67.51% 53.62 1.27 2012 24.05% 38.52 6.76 48.24% 60.61 4.53 2013 25.31% 37.26 6.80 51.60% 52.58 9.46 2014 24.85% 41.50 8.59 32.20% 45.98 21.78 2015 21.77% 51.54 12.19 29.99% 68.53 62.86 年 份 方大特钢（%） 武钢股份（%） 行业平均（%） 2010年 2.58 2.26 2.25 2011年 5.76 0.94 1.15 2012年 4.02 0.04 -0.51 2013年 4.42 0.49 0.51 2014年 5.20 1.30 0.64 2015年 1.41 -12.87 -6.22 表 2 销售净利率对比 表 1 经营性资产运行效率分析 □ 案例分析