第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币( Primary Currency),然后在到期日再按合同中规 定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。从该定义可以看出,远 期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易,之所以是名义上的,是因为后者涉 及全部资金的实际流动,因此必须满足相应的法定准备金的要求,而前者不需全部资金的实 际流动,双方只要在结算日结算市场汇率变动给双方带来的盈亏即可 从上述定义我们还可看出,远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订 的远期协议,这是因为根据远期差价的定义,我们有: F W-w x'-F2)-(k-F) (512) 式中,W表示合同签订时确定的合同期内远期差价,它等于合同中规定的到期日T时 刻直接远期汇率(K)与合同中规定的结算日(T时刻)直接远期汇率(K)之间的差额,而 W表示确定日确定的合同期的远期差价,它等于确定日确定的到期日直接远期汇率)与 确定日确定的结算日直接远期汇率(F2)之间的差额 由此可见,远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于:前者的保值或投机目标 是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价,后者的目标则是一国利率的绝对水平。但 两者也有很多相似之处:①标价方式都是mxn,其中m表示合同签订日到结算日的时间,n 表示合同签订日至到期日的时间。②两者都有五个时点,即合同签订日、起算日、确定日、 结算日、到期日,而且有关规定均相同。③名义本金均不交换 3.远期外汇综合协议的交易流程和结算 在交易日,交易双方就结算日和到期日将兑换的原货币的名义金额A和A、相关的直 接远期汇率(K和K')和合同远期差价(Hx)达成协议,据此可算出第二货币的名义金额 在确定日,双方根据市场汇率确定即期结算汇率(F)、到期日远期结算汇率(F2)和远 期差价{Wn),并通过比较直接远期汇率、合同远期差价和即期结算汇率、远期结算差价,算 出结算金。 根据计算结算金的方法不同,我们可以把远期外汇综合协议分为很多种,其中最常见的 有两种,一是汇率协议( Exchange Rate Agreement,ERA);一是远期外汇协议( Forward Exchange Agreement, FXA)10 第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币（Primary Currency），然后在到期日再按合同中规 定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。从该定义可以看出，远 期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易，之所以是名义上的，是因为后者涉 及全部资金的实际流动，因此必须满足相应的法定准备金的要求，而前者不需全部资金的实 际流动，双方只要在结算日结算市场汇率变动给双方带来的盈亏即可。 从上述定义我们还可看出，远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订 的远期协议，这是因为根据远期差价的定义，我们有： Wk = K − K * （5.10） WR = FR − FR * （5.11） ( ) ( ) Wk −WR = K − FR − K − FR * * （5.12） 式中， WK 表示合同签订时确定的合同期内远期差价，它等于合同中规定的到期日 T *时 刻直接远期汇率 ( ) * K 与合同中规定的结算日（T 时刻）直接远期汇率（K）之间的差额，而 WR表示确定日确定的合同期的远期差价，它等于确定日确定的到期日直接远期汇率 ( ) * FR 与 确定日确定的结算日直接远期汇率 ( ) FR 之间的差额。 由此可见，远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前者的保值或投机目标 是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。但 两者也有很多相似之处：标价方式都是 mn，其中 m 表示合同签订日到结算日的时间，n 表示合同签订日至到期日的时间。两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、 结算日、到期日，而且有关规定均相同。名义本金均不交换。 3．远期外汇综合协议的交易流程和结算 在交易日，交易双方就结算日和到期日将兑换的原货币的名义金额 AS和AM 、相关的直 接远期汇率 ( ) * K和K 和合同远期差价 ( ) WK 达成协议，据此可算出第二货币的名义金额。 在确定日，双方根据市场汇率确定即期结算汇率 ( ) FR 、到期日远期结算汇率 ( ) * FR 和远 期差价 ( ) WR ，并通过比较直接远期汇率、合同远期差价和即期结算汇率、远期结算差价，算 出结算金。 根据计算结算金的方法不同，我们可以把远期外汇综合协议分为很多种，其中最常见的 有两种，一是汇率协议（Exchange Rate Agreement，ERA）；一是远期外汇协议（Forward Exchange Agreement，FXA）